Noite anterior à política do Federal Reserve: o duplo teste do "julgamento de tarifas de centenas de bilhões" e do "relatório de emprego não agrícola"

Escrito por: 华尔街见闻

Este fim de semana, está destinado a não ser tranquilo.

O mercado está de mãos dadas à espera de uma verdadeira “grande prova”. Desde a “sentença de tarifas de mil milhões de yuan” do Supremo Tribunal, até à “bomba tarifária” sobre metais, passando pela “venda forçada” de fundos passivos, esta semana o mercado encontra-se no centro de múltiplas tempestades.

Os três principais eventos de explosão rápida, cujo resultado final irá moldar profundamente a direção do mercado, terão um impacto direto na fixação de preços do mercado de ações dos EUA, dos títulos do Tesouro dos EUA e dos metais preciosos.

Além disso, às 21h30 de 9 de janeiro (sexta-feira), horário de Pequim, o Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS) divulgará o relatório de emprego não agrícola de dezembro.

Após semanas de paralisação do governo que resultaram num vazio de dados, este relatório será uma “leitura confiável” para avaliar a saúde económica do mercado, sendo também a referência mais decisiva antes da reunião de política monetária do Federal Reserve em janeiro, influenciando diretamente a sua decisão de manter ou reduzir as taxas de juro.

Neste ponto de “grande prova”, o melhor conselho pode ser colocar o cinto de segurança, estar atento aos riscos de volatilidade, pois talvez seja a melhor estratégia.

A seguir, analisamos passo a passo estas grandes mudanças que estão a acontecer.

01 1000 empresas “cerceiam” a Casa Branca: tarifas de mil milhões de dólares serão ou não revertidas?

Washington está a protagonizar uma “cerco legal” sem precedentes.

De acordo com as últimas estatísticas, mais de 1000 empresas já apresentaram ações judiciais, tentando derrubar a política tarifária atual e exigir o reembolso de tarifas que totalizam até mil milhões de dólares.

Entre elas estão gigantes cotadas conhecidas como Costco, Goodyear Tire & Rubber Co., entre outras. Nos primeiros dias de 2026, dezenas de entidades juntaram-se ao conflito.

O foco desta ação judicial é a decisão final do Supremo Tribunal sobre a legalidade do plano tarifário abrangente lançado por Trump.

Segundo a CCTV News, o Supremo Tribunal já marcou esta sexta-feira (horário de Nova Iorque) como o dia de emissão de parecer. Embora ainda não tenha sido confirmada a inclusão do caso de tarifas, o mercado espera que a decisão seja divulgada o mais cedo possível nesta semana.

O que acontecerá se o tribunal decidir que as tarifas são ilegais?

Boa notícia para o mercado de ações: O estrategista chefe de ações do Wells Fargo, Ohsung Kwon, calculou que, se as tarifas forem derrubadas, o lucro antes de juros e impostos (EBIT) das empresas do S&P 500 em 2026 poderá aumentar cerca de 2,4% em relação ao ano passado. A eliminação das tarifas melhorará diretamente os lucros das empresas, beneficiando o mercado de ações.

Más notícias para os títulos do Tesouro: Por outro lado, a eliminação das tarifas reduzirá uma importante fonte de receita do governo, agravando as preocupações com o défice federal, podendo desencadear uma venda de títulos do Tesouro.

Complexidade na política: Se a reversão das tarifas gerar um estímulo económico adicional, o caminho para a redução das taxas pelo Federal Reserve tornará-se ainda mais complicado.

Mesmo que o Supremo decida que as tarifas são ilegais, o processo de reembolso (envolvendo cerca de 133 mil milhões de dólares) poderá ainda precisar de tramitação em tribunais inferiores, e a Casa Branca poderá invocar outras leis para reimpor restrições, o que significa que a incerteza política poderá persistir a longo prazo.

02 Contagem decrescente para tarifas sobre minerais estratégicos: prata e platina enfrentam “momentos de pânico”

Para além do caso das tarifas gerais, o resultado da investigação do “Artigo 232” dos EUA sobre minerais estratégicos, previsto para ser divulgado neste sábado (10 de janeiro), é de grande importância. Esta decisão afetará diretamente o destino da prata do Comex e dos metais do grupo da platina.

A equipa de investigação do Citibank elaborou uma análise detalhada de cenários:

Se forem impostas tarifas: O mercado terá uma janela de implementação de cerca de 15 dias, provocando uma breve fase de “corrida aos EUA”. Isso elevará os preços de referência domésticos e o prémio de futuros (EFP).

Até 7 de janeiro, os preços do EFP indicam que a taxa de tarifa para a platina está em cerca de 12,5%, para o paládio cerca de 7%, e para a prata cerca de 5,5%. Essas taxas implícitas refletem a incerteza do mercado em meio a alta volatilidade.

(Preços do EFP com as taxas de tarifa previstas)

Se não forem impostas tarifas: Os metais sairão dos EUA para outras regiões globais, aliviando a pressão sobre os preços à vista em Londres, podendo levar a uma correção de preços.

Como interpretar os diferentes metais?

Prata (provavelmente sem risco): Como os EUA dependem fortemente da importação de prata, a Citibank considera que o cenário mais provável é a ausência de tarifas, mesmo que possam haver isenções para Canadá e México. No cenário “sem tarifas”, o preço da prata poderá enfrentar uma correção temporária.

Paládio (alto risco): É o mais provável de ser tarifado (por exemplo, 50%). Uma vez tarifado, o custo de importação nos EUA aumentará drasticamente, elevando os preços futuros.

Platina (moeda ao ar): A imposição de tarifas ainda é altamente incerta.

O resultado da investigação deveria ser entregue até 12 de outubro de 2025, e o presidente Trump teria 90 dias para agir, o que significa que o prazo final seria aproximadamente em 10 de janeiro(deste sábado). No entanto, a Citibank acredita que, considerando o grande número de commodities envolvidas, Trump poderá adiar indefinidamente a sua decisão, fazendo com que os preços da prata e dos metais do grupo da platina continuem a subir durante esse período.

03 Venda técnica em massa: semana “sangrenta” de reequilíbrio do índice de commodities

Para além das notícias fundamentais, uma “tempestade passiva” no mercado de fundos já começou.

O reequilíbrio anual do índice de commodities Bloomberg (BCOM), altamente observado, iniciou-se após o fecho do mercado em 8 de janeiro, e continuará até 14 de janeiro. Para manter a regra de diversificação, que limita o peso de cada commodity a 15%, esta ajustamento impôs uma pressão significativa sobre o setor dos metais preciosos.

Ouro: O peso caiu de 20,4% para 14,9%, com uma venda equivalente a cerca de 3% do total de posições.

Prata: Enfrenta uma pressão ainda maior! O peso será reduzido de 9,6% para 3,94%, com uma venda estimada de até 9% do total de posições.

Esta venda “não fundamental” desencadeada pelas regras do índice força os fundos especulativos a saírem de cena, aumentando a volatilidade de curto prazo.

Vale notar que a queda de metais preciosos como ouro e prata ocorre após uma subida épica e rara. O ouro à vista acumulou uma subida superior a 70% em 2025, enquanto a prata atingiu um aumento de cerca de 150%, atingindo máximos históricos consecutivos após o início de dezembro de 2024. Este enorme acúmulo de lucros de curto prazo torna o mercado extremamente vulnerável a eventos de liquidez.

Embora os analistas do Goldman Sachs afirmem que, enquanto a escassez de estoques em Londres persistir, a liquidez será o fator decisivo para os preços, a curto prazo, a grande mudança de posições de fundos passivos certamente deixará os investidores em estado de tensão.