O mercado finalmente começa a encarar a realidade

Os primeiros dados importantes de 2026 foram divulgados:
- Novos empregos não agrícolas nos EUA em dezembro: +50 mil (expectativa do mercado: +70 mil; valor anterior: +64 mil)
- Taxa de desemprego: 4,4% (expectativa do mercado: 4,5%; valor anterior: 4,6%)
- Os empregos não agrícolas de outubro e novembro nos EUA foram revisados para baixo em 76 mil — isto não é uma “redução moderada”, mas uma confirmação de tendência
Estes dados despertaram os investidores que estavam recém-adormecidos. No último mês, o mercado quase “estava adormecido”, especialmente o mercado de títulos do Tesouro dos EUA. O rendimento dos títulos de 10 anos foi mantido firmemente entre 4,1% e 4,2%, com os operadores entediados a ponto de só negociarem no ar. Não por falta de risco, mas por—sem dados, sem decisões, sem estímulos.
Primeiro, pelos próprios dados, há um lado bom e um lado ruim: a taxa de desemprego ficou ligeiramente abaixo do esperado, mas os empregos não agrícolas ficaram aquém do previsto. No entanto, a revisão dos dados de outubro e novembro quebrou o equilíbrio, confirmando a deterioração do mercado de trabalho—os dados de emprego começaram a mostrar um conjunto muito perigoso: queda nos novos empregos, melhora aparente na taxa de desemprego (mas na maior parte devido a mudanças na participação na força de trabalho), e revisões contínuas dos dados históricos. Em um ciclo econômico, isso quase sempre ocorre na mesma fase—o ponto de inflexão já passou, mas o mercado só começa a reconhecer.
Segundo, após a divulgação dos dados, o índice do dólar subiu e recuou, o ouro e os futuros de ações nos EUA hesitaram e depois subiram—esse tipo de movimento não é surpreendente, pois nos últimos meses os dados do Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA têm sido favoráveis ao mercado. Note um detalhe: desta vez, a reação não foi de “queda drástica do dólar, corrida desenfreada do mercado de ações”, indicando que o mercado ainda não acredita que o problema foi resolvido.
Terceiro, após a paralisação do governo dos EUA, estes são alguns dados confiáveis—os empregos não agrícolas não estão sendo observados para ver se a “economia está bem ou mal”, mas sim para verificar se o Federal Reserve ainda consegue manter a calma. Os operadores ainda esperam que o Fed afrouxe a política monetária em cerca de 50 pontos base em 2026 (ou seja, duas reduções de 25 pontos base). O verdadeiro papel desses dados de emprego não é “bom ou ruim”, mas sim encerrar a farsa.
Este não é um movimento de um dia, mas o começo de uma fase.