Gerir o fundo de USD1 nos últimos anos, eu, assim como a maioria dos profissionais do setor, percorri vários caminhos tortuosos. A estratégia inicial era bastante direta — ajustar a alocação de direitos de acordo com o mercado, buscar rendimentos de alocação em novos projetos, e usar as taxas de staking para configurar os ativos. E qual foi o resultado? Quando o mercado estava favorável, a taxa anualizada mal atingia 40%, e assim que havia uma correção, ela encolhia imediatamente, chegando a uma queda de até 9,5%, e toda a lógica operacional era conduzida pelo mercado, como um cachorro a seguir o seu dono.

O ponto de virada ocorreu com uma atualização das regras de direitos do ListaDAO. Comparei cuidadosamente o valor real dos projetos de direitos com os preços de mercado e percebi que muitos dos projetos de alta rentabilidade pelos quais as pessoas se apaixonam, na verdade, têm um valor intrínseco muito abaixo do preço definido. Pelo contrário, as categorias de direitos que passam despercebidas escondem um enorme espaço de margem de lucro. Essa atualização de percepção me fez perceber que: a verdadeira inovação não está em perseguir retornos superficiais, mas em estabelecer um sistema de julgamento de valor independente.

O chamado precificação reversa de direitos é, na verdade, romper as amarras do sentimento do mercado, e fazer uma análise profunda em três dimensões — o espaço de margem de contribuição dos direitos, a racionalidade da precificação de crédito, e a lógica de avaliação no nível de governança. Depois, é preciso retroceder e identificar onde estão as diferenças entre o valor real de cada categoria de direitos e sua precificação de mercado, e, com base no nível de risco que o fundo de USD1 pode suportar, posicionar as oportunidades subvalorizadas, ao mesmo tempo que evita as armadilhas de gastos excessivos. O objetivo central dessa abordagem é bastante simples: usar uma vantagem de valor comprovada para fazer hedge contra a volatilidade incerta do mercado.

No ambiente de oscilações repetidas do mercado do ano passado, essa lógica finalmente deu frutos.