No último ciclo, se houver que apontar qual protocolo DeFi conseguiu uma inovação verdadeiramente disruptiva, simples e fácil de entender, mas difícil de replicar, a resposta indiscutível é a Pendle.

Enquanto a maioria dos projetos ainda se dedica a jogos de mineração de liquidez, a Pendle fez algo que realmente chamou a atenção — ela transformou o conceito intangível de "rendimentos futuros" em um ativo modular que pode ser negociado no mercado hoje. Isso não é apenas uma iteração de funcionalidades, mas uma reformulação completa da lógica do sistema de rendimentos do DeFi. Em um momento de mercado fraco e de nervos à flor da pele, é justamente a hora de refletirmos com calma sobre os protocolos de topo, que possuem fundamentos sólidos e barreiras de competição difíceis de serem rompidas. Este artigo irá partir do mecanismo subjacente, analisar a lógica de crescimento para os próximos 2-5 anos, e, combinando dados e atividades na cadeia, traçar um perfil claro do potencial de valor deste projeto.

**Uma nova visão para o mercado de rendimentos**

Para entender a Pendle, primeiro é preciso deixar de lado a impressão de que é "mais uma plataforma de negociação". Na essência, ela é um mercado de troca focado em derivativos de taxas de juros na cadeia, permitindo que os direitos de rendimento se tornem líquidos.

**Inovação de mecanismo: segmentação tridimensional do rendimento**

A genialidade da Pendle está no seu processo padronizado de divisão de tokens: qualquer ativo que gere rendimento (como ETH em staking, certificados de fornecimento de liquidez ou stablecoins) ao ser depositado, será decomposto em dois tokens independentes — o certificado de principal(PT) e o certificado de rendimento(YT). Essa concepção faz com que os direitos de rendimento futuros, antes não negociáveis, se tornem, pela primeira vez, ativos livres para circulação no mercado.