Os dados de emprego não agrícola de dezembro nos EUA acabaram de ser divulgados, e o mercado ficou simplesmente boquiaberto.

O aumento foi de apenas 50.000 empregos, mais de 30% abaixo da expectativa de 65.000. A taxa de desemprego, por sua vez, ficou em 4,4%, parecendo mais baixa do que a previsão de 4,5%, mas essa combinação de dados na verdade revela um sinal muito perigoso — a capacidade de criação de empregos está em declínio. O governo também revisou para baixo os dados de emprego de novembro e dezembro em 76.000 empregos, o que significa que os números anteriormente divulgados estavam inflados. O crescimento do emprego ao longo de 2025 atingiu o menor nível desde 2020, o que é um sinal claro de desaceleração.

O impacto mais direto foi na expectativa de corte de juros. Antes, o mercado apostava que o Federal Reserve cortaria as taxas em janeiro. Agora? A ferramenta "Federal Reserve Watch" do CME mostra que a probabilidade de um corte de 25 pontos-base em janeiro caiu de uma expectativa anterior para apenas 5%, enquanto a probabilidade de manter as taxas inalteradas disparou para 95%. Em outras palavras, o corte de juros praticamente não deve acontecer. O mercado começou a apostar novamente que o primeiro corte pode acontecer só por volta de meados de 2026, com uma taxa de apenas duas reduções ao longo do ano.

Curiosamente, o Federal Reserve na verdade valoriza mais o indicador de taxa de desemprego. Atualmente, a taxa de desemprego realmente caiu e os salários continuam em alta, o que apoia a decisão de manter as taxas inalteradas em janeiro. Mas o ritmo de crescimento do emprego está tão fraco que, a longo prazo, pode prejudicar o consumo, que por sua vez é o motor da economia americana — então, será que o mercado de trabalho realmente atingiu um ponto de inflexão? Ainda há dúvidas.

Do lado do mercado de ações, esses receios parecem não importar muito. Os três principais índices continuam a atingir recordes históricos, com ações de tecnologia e de chips em alta geral. A mais forte foi a de energia nuclear, com empresas como a Vistra subindo mais de 10%, porque a Meta assinou recentemente um grande acordo de fornecimento de energia nuclear, garantindo o fornecimento de energia de longo prazo para seus centros de dados de IA. A lógica do capital é clara: o adiamento do corte de juros significa que o ambiente de altas taxas deve durar mais tempo, mas isso também reforça a demanda de longo prazo por tecnologia e IA, e os recursos escassos na cadeia de suprimentos tendem a ser mais procurados.