Recentemente, um fenómeno estranho tem vindo a fermentar na cadeia.

Os endereços de carteiras de baleias com mais de 100 bitcoins têm atingido recordes continuamente. Por lógica, isto deveria ser um sinal claro de entrada contínua de fundos de longo prazo. Mas, ao virar a cabeça para o preço do bitcoin? Está parado no mesmo lugar, ou até parece estar numa calma um pouco estranha.

O que é que realmente se passa?

À primeira vista, os dados na cadeia parecem realmente impressionantes. Esses endereços de carteiras com ≥100 BTC continuam a renovar recordes, parecendo de várias perspetivas que grandes fundos estão a acumular silenciosamente. Mas o preço simplesmente não acompanha, e essa contradição é bastante confusa.

Pensando melhor, as coisas não são assim tão simples.

Por exemplo, há carteiras a acumular moedas, mas isso não significa que todas as ações de acumulação possam diretamente impulsionar o preço à vista. Algumas transações de grande volume acontecem fora da cadeia, e esses ativos digitais podem estar a circular entre instituições, sem entrarem no mercado público. E há também uma parte de tokens que serve para hedge de risco, e não para compra unidirecional — o que impede que elevem diretamente o preço.

Há ainda um ângulo que muitas vezes é ignorado: o aumento de endereços de baleias muitas vezes é apenas uma redistribuição de ativos existentes, e não uma entrada de fundos novos. Em outras palavras, pode ser apenas uma movimentação interna de dinheiro, sem uma entrada contínua de capital novo.

Quando um aumento estrutural de posições se cruza com uma pressão de venda estrutural, e a prosperidade na cadeia encontra-se com o silêncio do mercado, esses dois fenómenos aparentemente contraditórios podem coexistir. Não é que os dados enganem, mas sim a complexidade da lógica de funcionamento do mercado.

O verdadeiro ponto de reflexão está aqui — o problema pode nem ser “há alguém a comprar”. A questão é: essas ações de compra realmente podem influenciar o preço à vista? Quem detém atualmente o poder de definir o preço no mercado?

Nesta fase do ciclo, a forma como o mercado funciona pode já ser completamente diferente do passado. Os dados na cadeia são impressionantes, mas o preço à vista mantém-se distante. Por trás deste fenómeno, pode estar a surgir uma estrutura de mercado totalmente nova.