#期权交割事件 A liquidação anual de opções de 28 mil milhões de dólares acabou de terminar, e ao examinar a estrutura de posições de manutenção após a liquidação, surgiu novamente em mim aquela sensação de alerta familiar. As opções do trimestre de março tornaram-se agora a maior posição de manutenção, representando mais de 30% do total, e principalmente consistem em opções de compra fora do dinheiro — vi este tipo de combinação demasiadas vezes.

Para ser honesto, o que se reflete por trás destes dados merece reflexão cuidadosa. O que significa o acúmulo de opções de compra fora do dinheiro? Os participantes do mercado estão apostando numa recuperação, apostando numa subida. Mas examinando cuidadosamente a onda de grandes negócios antes da liquidação, a essência é uma transferência de posições entre períodos. É como se os operadores estivessem a mudar de posição, passando de um campo de batalha cujo resultado já foi verificado para um novo terreno de caça.

O julgamento de que o desempenho do quarto trimestre foi o pior não tem problemas, e também senti esse clima vazio durante este período. Mas é precisamente quando o sentimento do mercado está deprimido que as mudanças na estrutura de opções são mais facilmente ignoradas. Múltiplas opções de compra fora do dinheiro significam que se houver uma recuperação, estas opções ganharão rapidamente, e os detentores acelerarão o encerramento para obter lucros, o que reforçará ainda mais as expectativas de recuperação — um padrão típico de acúmulo de risco.

Minha recomendação é simples e direta: não se deixe levar pelas narinas pelo sentimento otimista das opções de março. Esta estrutura em si é simultaneamente um sinal de oportunidade e um aviso de risco. Está bem ter otimismo quanto à recuperação, mas compreenda onde está o seu ponto de stop-loss, não espere ser cortado por comportamentos de encerramento destas grandes posições. O segredo de viver durante muito tempo na cadeia de blocos é manter sempre sensibilidade face às mudanças na estrutura do mercado.