Uma disputa de capital sem precedentes está a desenrolar-se na indústria tecnológica.

Espera-se que até 2026, os cinco maiores fornecedores de serviços em nuvem do mundo tenham um investimento de capital que ultrapasse os 602 mil milhões de dólares, quase duplicando em relação a 2024. Destes, três quartos são diretamente direcionados para infraestruturas de IA, e a sede de poder de processamento por parte destes gigantes atingiu um nível de loucura.

A verdade por trás dos números é ainda mais chocante: a intensidade de capital de empresas líderes como a Microsoft e a Oracle atingiu entre 45-57% da receita, muito acima do nível convencional de 10-15% das empresas de tecnologia tradicionais. O que isto significa? Significa que quase todo o dinheiro ganho está a ser utilizado para construir infraestruturas.

Para tapar este buraco de gastos, os gigantes começaram a cortar. As recompra de ações foram drasticamente reduzidas — caíram 35% entre 2022 e 2023, e até 2026 ainda não há sinais de uma recuperação real. Com o fluxo de caixa apertado, eles só podem recorrer ao mercado de dívida, com empréstimos a atingir 108 mil milhões de dólares em 2025.

É um jogo de azar. Apostam que a vantagem inicial na infraestrutura de IA poderá dar frutos após 2027, transformando-se em uma explosão de lucros. Mas o problema é que dispositivos como GPUs têm uma vida útil tecnológica de apenas 2 a 3 anos, e com a rápida evolução tecnológica, esses ativos de alto valor podem desvalorizar-se instantaneamente. É como uma bomba-relógio no balanço patrimonial, ninguém sabe quando irá explodir.