Um projeto de stablecoin de um protocolo DeFi de destaque, muito mais do que uma simples ferramenta de empréstimo. Em uma análise mais profunda, ele está construindo um sistema financeiro em camadas baseado em garantias na cadeia, o que pode ser uma direção-chave para a infraestrutura financeira do futuro na DeFi.

A inovação mais central reside na «visualização» do crédito. Na finança tradicional, a pontuação de crédito funciona como uma caixa preta, decidida por instituições centralizadas como Moody’s e S&P. Mas neste protocolo, o crédito é diretamente mapeado para um número transparente — sua taxa de garantia. Quanto maior a taxa de garantia, menor o nível de crédito, e maior o custo do empréstimo. Parece simples, mas tem um significado profundo.

A verdadeira revolução está na segunda camada. O protocolo permite que diversos ativos atuem como garantias, formando naturalmente um «mercado de crédito de ativos na cadeia». Ativos com alta liquidez e baixa volatilidade (como derivativos de LSTs principais) serão considerados garantias de alta qualidade pelo mercado, desfrutando de taxas de estabilidade mais baixas e maior eficiência de garantia. Já ativos de liquidez mais moderada, de cauda longa, precisarão de uma taxa de garantia mais alta para compensar o risco.

Esse processo não envolve instituições centralizadas — a comunidade, por meio de votação com tokens de governança, ajusta dinamicamente os parâmetros de garantia de diferentes ativos com base no desempenho real do mercado e na demanda. Trata-se de um processo de descoberta de crédito totalmente impulsionado pelo mercado, transparente e rastreável.

Sob uma perspectiva mais macro, este protocolo não apenas emite stablecoins, mas também constrói um mecanismo de crédito e precificação de ativos global, em tempo real. No futuro, o «valor de garantia» de um ativo nativo de uma blockchain ou de um LST emergente neste protocolo se tornará um indicador-chave para avaliar sua utilidade no mercado financeiro — assim como a classificação de crédito na finança tradicional.

Os detentores de tokens de governança, ao participarem na formulação de regras, estão na verdade moldando a lógica operacional deste sistema de crédito global. Seus ganhos estarão finalmente vinculados ao volume de atividades econômicas suportadas por este sistema e ao valor criado. Essa narrativa vai muito além de um simples protocolo de empréstimo, representando uma atualização importante na infraestrutura financeira DeFi.