Recentemente experimentei um protocolo de geração de stablecoins mainstream, e após três dias de testes, encontrei várias armadilhas. Quero revelar a verdade.

Falando de "taxa de retorno anualizada", este é um conceito que mais se presta a exageros. Muitos projetos incluem recompensas de tokens de governança ao valor atual, assumindo que essa estabilidade se manterá durante um ano inteiro. Mas esses tokens de recompensa são ativos inflacionários; quanto maior a emissão, maior a pressão de venda. A lógica é simples — a pressão de venda é inversamente proporcional à produção. Para calcular um retorno sustentável, é preciso considerar os juros de empréstimo e o retorno sem risco ao depositar stablecoins em grandes protocolos de empréstimo. Quanto às recompensas em tokens? Veja-as como uma loteria que pode zerar, não conte com elas.

E o termo "descentralização"? Não se deixe enganar. O código é realmente aberto e transparente, e a lógica de empréstimo é de fato automatizada. Mas o que decide o funcionamento do sistema — quais ativos podem ser usados como garantia, as taxas de juros, as penalidades na liquidação — ainda depende de votação de governança. Especialmente no início, o poder de voto dos tokens costuma estar concentrado em poucos indivíduos. Pode haver decisões ruins ou ataques. A segurança do seu capital depende, em certa medida, de esses indivíduos serem racionais e profissionais.

Há também um risco mais oculto: a reação em cadeia do sistema Lego. Por exemplo, você deposita stablecoins em um agregador de rendimento, que distribui o dinheiro em dez farms diferentes. Se qualquer uma dessas farms for hackeada, atacada ou apresentar vulnerabilidades — esse risco se propaga camada por camada, até atingir você. O risco não é de um ponto único, mas da fraqueza na cadeia mais vulnerável.

Resumindo, o protocolo pode ser bastante estável, mas a cadeia de rendimento que você constrói pode quebrar com um simples golpe. A gestão de risco verdadeira começa ao admitir que não se entende toda a complexidade dos contratos aninhados. Simplifique, trabalhe apenas com protocolos principais que tenham passado por auditorias rigorosas — isso é mais importante do que buscar a máxima taxa de retorno anualizada.