Tâm lý do mercado 2025: Quando o sistema monetário for forçado a se reequilibrar

Introdução｜Declaração do setor ou declaração de sentimento?

O ano de 2025 será lembrado não pelos problemas sistêmicos, mas pela disparidade entre a realidade económica e a perceção psicológica. O relatório anual da Messari (mais de 100.000 palavras, 401 minutos de leitura) destaca um ponto estranho: o Crypto Fear & Greed Index caiu para 10 em novembro - um nível de “medo extremo” raro em mais de uma década.

Mas ao aprofundar, a surpresa é:

• Nenhuma bolsa de valores quebrou ou abusou de fundos de utilizadores
• Nenhuma cadeia de crédito colapsou
• A capitalização de mercado não caiu abaixo do pico do ciclo anterior
• O tamanho das stablecoins atingiu até recordes históricos
• O quadro regulatório continua mais claro

Isto levanta uma questão fundamental: Se o setor não colapsou, por que o sentimento está a cair tanto?

Fenómeno de duplicação: Dois mercados, duas experiências

A Messari aponta uma coisa muito interessante. Com as organizações de Wall Street a alocar ativos em crypto, 2025 é o melhor ano desde que entraram neste setor. Mas, para os seguidores de preços no Telegram ou Discord à procura de Alpha, este é o ano mais doloroso que já passaram.

Mesmo mercado, duas experiências completamente opostas. Isto não é uma volatilidade psicológica aleatória, mas uma desalinhamento estrutural: o mercado está a mudar os principais participantes, mas a maioria ainda usa estratégias antigas para jogar o novo jogo.

Por que os investidores individuais perdem?

2025 marca a primeira vez que uma suposição antiga é sistematicamente quebrada:

Antes: basta ser cedo, diligente, aceitar alto risco para obter lucros superiores.

Agora:

• Os ativos já não são avaliados apenas por “histórias”
• O crescimento do Layer 1 não se traduz automaticamente em lucros de tokens
• Alta volatilidade já não garante altos lucros

Resultado: muitos começam a pensar que, se não ganham dinheiro, todo o setor tem um problema. Mas a Messari conclui o oposto - o setor está a tornar-se mais parecido com um sistema financeiro maduro, deixando de ser uma máquina de lucros especulativos contínuos.

Quatro anos de mudança: De dívida a opções monetárias

Para entender melhor, é preciso olhar para a causa raiz. O gráfico da dívida pública global nos últimos 50 anos mostra uma tendência irreversível:

• EUA: 120,8% do PIB
• Japão: 236,7% do PIB
• França: 113,1% do PIB
• Reino Unido: 101,3% do PIB
• China: 88,3% do PIB
• Índia: 81,3% do PIB
• Alemanha: 63,9% do PIB

Isto não é culpa de um país específico, mas uma consequência comum que ultrapassa fronteiras administrativas e políticas. Quer seja uma democracia ou um regime autoritário, a dívida pública aumenta mais rápido do que a produção económica.

Quando a dívida cresce mais rápido do que o crescimento económico, o sistema tem apenas três opções: inflação, taxas de juro reais baixas prolongadas ou contenção financeira. Independentemente do caminho escolhido, o custo é suportado por os que poupam.

A Messari escreve com moderação: “Quando a dívida cresce mais rápido do que a produção, poupar é certamente a parte sacrificada.”

2025: Quando a consciência coletiva desperta

O sentimento de colapso em 2025 deve-se ao facto de, nesse ano, cada vez mais pessoas perceberem claramente isto pela primeira vez. Antes, ainda acreditavam em suposições antigas:

• A inflação é temporária
• O dinheiro em espécie é sempre seguro
• O dinheiro fiduciário é estável a longo prazo

Mas a realidade continua a desmentir:

• Trabalhar duro ≠ Preservar ativos
• Poupar continuamente é corroído
• A alocação de ativos torna-se mais difícil

O colapso psicológico não vem do Crypto, mas da perda de confiança em todo o sistema financeiro. O Crypto é apenas o primeiro lugar onde essa sensação de choque é sentida.

Por que o Crypto não é uma “ferramenta de fazer dinheiro”?

Um ponto facilmente mal interpretado: o Crypto foi criado para prometer maiores lucros. Na verdade, o seu valor fundamental é:

• Regras previsíveis
• Política monetária não alterada por uma única organização
• Ativos que podem ser auto-guardados
• Valor que pode ser transferido internacionalmente sem permissão

Não é uma “ferramenta de fazer dinheiro”, mas sim: Devolver o poder de escolha monetária ao indivíduo num mundo de dívida elevada e baixa incerteza.

BTC: Dinheiro escolhido, não ganho fácil

Um equívoco comum: o Bitcoin vence outros ativos. A verdade é mais complexa - o dinheiro não é uma questão técnica, mas de consenso social.

O BTC não precisa de ser “mais rápido”, “mais barato” ou “com mais funcionalidades”. Basta que seja considerado como um armazenamento de valor a longo prazo, estável.

Dados de 1/12/2022 até 11/2025 mostram claramente:

• BTC subiu 429%
• Capitalização: de 318 mil milhões de USD para 1,81 triliões de USD
• BTC.D subiu de 36,6% para 57,3%

Na teoria, é uma “era de explosão de altcoins”, mas o fluxo de dinheiro continua a voltar para o BTC. Este é um mercado a reclassificar ativos.

Os ETFs e DAT (ativos digitais) não apenas criam “novas compras”, mas mudam quem compra, porquê, por quanto tempo pode manter:

• ETF torna o BTC um ativo legal
• DAT coloca o BTC no balanço das empresas
• Reservas nacionais elevam o BTC a “ativo estratégico”

Uma vez que o BTC é detido assim, deixa de ser um “ativo altamente volátil que pode ser vendido a qualquer momento”, tornando-se um ativo monetário a manter a longo prazo. Dinheiro, tratado assim, torna-se difícil de abandonar.

“Entediante” é a prova de que o BTC é dinheiro

Em 2025, o BTC não tem:

• Novas aplicações
• Histórias de ciclo
• Histórias de ecossistema
• Nenhuma “conquista” específica

Mas é exatamente por isso que satisfaz os critérios de dinheiro:

• Não depende de promessas futuras
• Não precisa de histórias de crescimento
• Não precisa de uma equipa a lançar atualizações contínuas
• Basta não cometer erros

Num mundo de dívida elevada e baixa incerteza, “não cometer erros” é a verdadeira escassez de ativos.

L1: De “dinheiro do futuro” a “o que é que realmente representa?”

Quando o BTC estabelece a sua posição como dinheiro, o L1 enfrenta uma questão mais difícil. Até ao final de 2025:

• BTC: 1,80 triliões de USD
• Outros L1: cerca de 0,83 triliões de USD
• Os restantes ativos: menos de 0,63 triliões de USD

81% da capitalização do crypto é avaliada como “dinheiro” ou “potencial para se tornar dinheiro”.

Mas aqui está o problema: os dados da Messari mostram uma contradição aguda. Eliminando casos atípicos como o TRON:

• A receita total do L1 continua a diminuir
• Mas o múltiplo de avaliação continua a aumentar

P/S ajustado:

• 2021: 40x
• 2022: 212x
• 2023: 137x
• 2024: 205x
• 2025: 536x

Enquanto a receita total do L1:

• 2021: 12,3 mil milhões USD
• 2022: 4,9 mil milhões USD
• 2023: 2,7 mil milhões USD
• 2024: 3,6 mil milhões USD
• 2025 (estimado): 1,7 mil milhões USD

Esta discrepância não se explica por “crescimento futuro”. O mercado não está a avaliar mal o L1, mas sim a reduzir o espaço imaginado para a sua moeda.

Solana: Prova de uma nova fronteira

A SOL é uma das poucas L1 que supera o BTC em 2025. O ecossistema cresce 20-30 vezes, mas o preço apenas ultrapassa o BTC 87%.

Para obter lucros claramente superiores, o L1 precisa de uma explosão de ecossistema em uma escala completamente diferente. Isto não é “falta de esforço”, mas uma mudança na função de lucro esperada.

Quando o BTC se torna “dinheiro”, a carga do L1 aumenta ainda mais. Antes, o L1 podia dizer: “vai tornar-se dinheiro no futuro”. Mas agora, o BTC já foi estabelecido. O mercado já não quer pagar o mesmo prémio por um “segundo dinheiro”.

Uma vez que a “história monetária” desaparece, o L1 tem de aceitar as limitações da realidade. Esta é a origem direta do colapso psicológico de muitas pessoas em 2025.

Conclusão｜De sentimento a estrutura, e depois a dinheiro

O colapso psicológico de 2025 não é sem motivo. Reflete uma mudança fundamental:

• Fenómeno superficial: Alpha diminui, oportunidades fáceis de ganhar dinheiro desaparecem
• Processo subjacente: Mudança nos modelos de participação, estratégias antigas perdem eficácia
• Causa raiz: O sistema monetário global está desequilibrado, o Crypto deixou de ser uma “máquina de lucros” e tornou-se uma “solução monetária”

O sentimento não revela a verdade do sistema. Uma visão extremamente pessimista não significa fracasso do setor, mas sim que cada vez mais pessoas percebem que os problemas do sistema antigo são reais. Isto não é o fim, mas uma reestruturação.