Incerteza no horizonte: a saída do crítico das criptomoedas da SEC muda a orientação regulatória dos EUA

Recentemente, o anúncio do mandato da comissária da SEC, Carolin Crenshaw, sinaliza uma mudança significativa na abordagem dos reguladores americanos em relação aos ativos digitais. Este desenvolvimento, divulgado pela DL News pela primeira vez, priva a comissão de uma das suas defensoras mais vocais de uma supervisão rigorosa da indústria de criptomoedas. Sua saída abre a possibilidade de uma reavaliação da posição de longa data da SEC sobre a regulamentação de ativos blockchain.

De uma posição conservadora a novas perspectivas

Nomeada para a SEC em 2020 pelo presidente Joe Biden, Crenshaw rapidamente se estabeleceu como a principal opositora da integração de criptomoedas no setor financeiro tradicional. Seu mandato foi marcado por uma defesa consistente da aplicação das leis de valores mobiliários a todos os ativos digitais.

A base de sua filosofia regulatória era a convicção de que a maioria dos projetos de criptomoedas deve ser classificada como valores mobiliários. Assim, eles deveriam cumprir um conjunto completo de requisitos de registro e divulgação. Crenshaw frequentemente apontava os riscos de manipulação de mercado, deficiências em esquemas de armazenamento de ativos e ameaças aos investidores de varejo, muitas vezes insuficientemente informados sobre a volatilidade dos ativos digitais.

Essa postura frequentemente entrava em conflito com representantes da indústria de criptomoedas, que buscavam a criação de quadros regulatórios especializados, adaptados às particularidades das tecnologias blockchain.

Ponto de inflexão: discordância sobre ETFs de Bitcoin spot

A demonstração mais contundente da resistência de Crenshaw foi sua oposição pública à aprovação de ETFs de Bitcoin spot em janeiro de 2024. Quando a SEC, sob a liderança do presidente Gary Gensler, aprovou essa classe histórica de produtos de investimento, Crenshaw publicou uma declaração detalhada de discordância.

Ela argumentou que a decisão tomada não resolveu problemas fundamentais de potencial fraude e manipulação nos principais mercados spot de Bitcoin. Segundo a comissária, essa decisão corre o risco de expor milhões de investidores à influência descontrolada das oscilações de mercado, sem proteção adequada.

Essa posição consolidou a reputação de Crenshaw como a principal voz de cautela na comissão e destacou profundas divergências sobre o rumo futuro da política de criptomoedas.

O que mudará no ambiente regulatório

A decisão de deixar a SEC abre uma vaga na composição de cinco comissários. A configuração atual da comissão agora demonstra menos resistência à interação com o setor de ativos digitais em comparação com anos anteriores. No entanto, o presidente Gensler permanece uma figura central com uma postura ativa na aplicação da lei.

O processo de nomeação do sucessor inicia um procedimento político. O presidente Biden deve indicar um candidato para aprovação pelo Senado. Isso cria um momento crítico, no qual a indústria de criptomoedas e os defensores dos investidores discutirão a direção do mandato do novo comissário.

Grupos do setor irão pressionar por um candidato com maior compreensão do ecossistema blockchain. Por outro lado, advogados de proteção aos direitos dos investidores insistirão na manutenção de uma postura vigilante quanto aos riscos. O prazo para esse processo permanece indefinido, criando um período de ambiguidade regulatória para todo o setor.

Investigações e elaboração de normas sob questionamento

Analistas acompanham atentamente as iniciativas atuais da SEC, que podem passar por mudanças substanciais. Processos ativos de aplicação da lei contra grandes plataformas de criptomoedas devem continuar independentemente da composição da comissão.

Por outro lado, na área de elaboração de normas, espera-se possíveis mudanças em relação a:

• Padrões de custódia: Propostas sobre a forma de retenção de ativos digitais por consultores de investimento
• Definição de exchanges: Possibilidade de ampliar critérios para classificar plataformas descentralizadas como exchanges reguladas
• Status dos serviços de staking: Claridade jurídica sobre produtos de crédito e staking no espaço de criptomoedas

Sem a voz de Crenshaw, essas propostas podem sofrer alterações ou aprovação com menor oposição, potencialmente levando a resultados mais favoráveis à indústria.

Um contexto mais amplo de mudanças na regulamentação

A saída da comissária da SEC ocorre em um período crítico para a regulação financeira global. A disseminação das tecnologias blockchain revelou a limitação dos marcos legais escritos na década de 1930.

A SEC tem afirmado consistentemente que as leis existentes de valores mobiliários podem regular ativos digitais. Crenshaw foi uma das principais defensoras dessa posição, contrastando com a abordagem de outros reguladores, como a CFTC, que buscavam expandir sua jurisdição.

Essa luta interna em Washington reflete um conflito maior sobre a base legislativa para as criptomoedas. Tentativas legislativas de criar uma estrutura abrangente têm sido repetidamente bloqueadas. Na ausência de novas leis, os órgãos reguladores têm utilizado a aplicação da lei como meio de definir limites. A voz de Crenshaw foi fundamental na formulação dessa estratégia. Sua saída pode provocar um retorno às negociações legislativas, já que a indústria vê uma oportunidade para um diálogo mais construtivo.

Análise de especialistas: expectativas e cenários

Especialistas em direito financeiro destacam que a saída de um comissário não leva a uma revolução imediata na política. Um ex-assessor da SEC observa: “Crenshaw serviu como âncora intelectual de uma postura cautelosa. Seus desacordos eram a base de evidências para desafios jurídicos às ações da comissão. Sem essa voz, os debates internos podem se tornar menos fundamentados, abrindo caminho para abordagens mais pragmáticas.”

Outros analistas apontam para as posições públicas dos demais comissários, sugerindo que o foco na aplicação da lei será mantido, embora com limites mais claros entre os tipos de ativos de criptomoedas.

Conclusão: momento de virada na política de criptomoedas dos EUA

A decisão da comissária da SEC, Carolin Crenshaw, de deixar o cargo marca o fim de um período decisivo na regulação de ativos digitais nos Estados Unidos. Sua gestão firme garantiu uma posição clara, embora controversa, quanto à aplicação das leis tradicionais ao espaço cripto.

Sua saída introduz uma variável nova na equação complexa da política regulatória. Embora mudanças radicais e imediatas não sejam previstas, a trajetória de longo prazo da SEC em relação aos ativos digitais pode se orientar para maior flexibilidade e equilíbrio.

Os próximos passos dependerão das eleições na Casa Branca e no Senado. A nomeação do sucessor será um sinal de se a SEC manterá uma postura rígida sob Gensler ou iniciará um movimento cauteloso rumo a uma interação mais estruturada com a indústria de criptomoedas. O legado do mandato de Crenshaw será avaliado de acordo com o desenvolvimento desse cenário.