CME ajusta regras de margem para ouro e prata, o mercado de metais preciosos pode enfrentar mudanças estruturais em 2026

A Chicago Mercantile Exchange (CME) fez ajustes importantes no mercado de futuros de metais preciosos. De acordo com o último anúncio, a partir de 13 de janeiro de 2026, a forma de cálculo de margem para futuros de ouro, prata, platina e paládio passará de um valor fixo para uma porcentagem do valor nominal do contrato. Essa mudança é vista pelo mercado como uma atualização significativa na lógica de gestão de risco de metais preciosos.

Mais especificamente, sob as novas regras, a margem para futuros de ouro será definida em 5%, enquanto a de prata será aumentada para 9%, e a de platina e paládio também adotará mecanismos semelhantes baseados em porcentagem. A CME afirmou que essa medida resulta de uma revisão rotineira da volatilidade do mercado, com o objetivo principal de garantir que, durante movimentos de preços intensos, o sistema mantenha uma cobertura de garantia suficiente para cobrir os riscos.

Do ponto de vista da estrutura de mercado, essa alteração não é apenas uma revisão técnica simples. Diferentemente de um aumento pontual na margem, a avaliação baseada no valor nominal implica que os requisitos de margem aumentarão automaticamente com a alta dos preços, formando uma restrição dinâmica. No geral, isso elevará significativamente os custos de venda a descoberto de ouro e prata, especialmente pressionando traders com alta alavancagem.

Analistas como Echo X apontam que, sob esse mecanismo, quanto mais altos forem os preços do ouro e da prata, maior será a margem adicional que os vendedores a descoberto precisarão fornecer. Posições excessivamente alavancadas tornam-se mais suscetíveis a chamadas de margem ou liquidações forçadas, o que pode ampliar a volatilidade de curto prazo. Em suma, esse mecanismo de autorregulação pode acelerar o processo de desleveraging durante movimentos de mercado unilaterais.

Historicamente, as mudanças nas regras de margem da CME costumam ocorrer em fases de sensibilidade do mercado. As fortes oscilações no mercado de prata em 2011 e 1980 foram acompanhadas por aumentos contínuos nas margens. Embora a amplitude dessa última mudança não seja tão intensa quanto as intervenções passadas, sua lógica é bastante semelhante. O analista macroeconômico QinbaFrank também alertou que o aumento de margem, na essência, reduz a alavancagem, o que nem sempre está alinhado com os fundamentos de mercado.

É importante notar que essa mudança nas regras ocorreu após uma forte alta nos preços da prata em 2025, combinada com uma oferta de spot restrita e uma transferência de parte das operações para o mercado de balcão, tornando o sinal mais relevante. Para investidores de longo prazo, os principais fatores no mercado de metais preciosos podem não ser mais apenas os movimentos de preço, mas uma dinâmica de interação entre preço, alavancagem e estrutura de mercado.