Nos últimos dois anos, o conceito de RWA tem sido muito popular — tokenização de títulos, digitalização de imóveis, securitização de cotas de fundos, tudo parece estar a transformar completamente o sistema financeiro. Mas ao analisar esses projetos detalhadamente, a maioria fica presa na parte mais básica: transformar ativos em Tokens é só isso.

O problema é que, embora a tecnologia de emissão de tokens não seja difícil, o verdadeiro desafio é fazer com que esses tokens sobrevivam no sistema financeiro real.

A complexidade dos ativos do mundo real não vem do próprio ativo, mas de todo o conjunto de regras e estruturas que o envolvem. Quem pode detê-los, se podem ou não ser transferidos, para quem podem ser transferidos de forma legal, como dividir responsabilidades em caso de disputas — tudo isso já está previsto em leis, contratos e processos regulatórios. Para colocar RWA na blockchain, à primeira vista parece uma digitalização de ativos, mas na essência é preciso transferir toda a estrutura de regras, autenticação de identidade e definição de responsabilidades para a execução na cadeia. Se a camada base da blockchain não suportar esses aspectos, confiar apenas em contratos inteligentes para "escrever" essas regras certamente resultará em problemas.

Isso também explica por que muitos projetos de RWA acabam sem novidades ou desaparecem. O design das contas na blockchain pública é aberto e anônimo, e os Tokens podem ser recebidos e negociados por qualquer pessoa. Isso funciona bem em cenários DeFi e NFT, mas se torna um grande problema para ativos de natureza securitária. Como limitar transferências? Como verificar investidores qualificados? Em uma auditoria regulatória, os dados na cadeia são considerados provas legais? Se essas questões não forem resolvidas, o RWA ficará apenas na fase de demonstração.

O valor de alguns projetos está justamente nesses detalhes que "ninguém quer explicar claramente". Eles não tratam o RWA como uma oportunidade de hype, mas como um sistema financeiro completo. Ao incorporar autenticação de identidade, verificações de conformidade e mecanismos de privacidade auditáveis na camada Layer 1, essas soluções fazem com que a lógica de transferência de ativos deixe de ser apenas "é possível ou não", para se tornar "é adequado e está em conformidade". Essa abordagem de design é mais alinhada às exigências reais do sistema de valores mobiliários tradicional, ao contrário da lógica de circulação livre do universo cripto.

Especialmente no segmento de tokens de valores mobiliários, as diferenças se ampliam infinitamente. Valores mobiliários não são NFTs nem tokens de governança; eles possuem atributos legais inerentes. Uma solução confiável não é apenas fornecer uma ferramenta de emissão de tokens, mas criar um ambiente de execução que incorpore regras regulatórias. Permitir que os reguladores vejam o que precisam, sem expor participantes de mercado que não devem ser expostos, enquanto mantém toda a cadeia de ativos rastreável. Essa é a infraestrutura realmente necessária para o RWA.