Ao ver alguns protocolos de empréstimo oferecendo taxas de juros de 5% ou até menos, a primeira reação de muita gente é: isto é uma oportunidade de arbitragem! Mas, ao pensar com calma: como é que essas taxas baixas são possíveis? Para onde foi o risco?

A forma tradicional de finanças ou os primeiros DeFi de empréstimo funciona assim — todos os depositantes colocam o dinheiro num grande pool, e juntos assumem o risco de inadimplência de todos os tomadores. Este modelo, embora simples e fácil de entender, não consegue manter taxas de juros muito baixas, pois precisa cobrir o risco de inadimplência coletiva.

Porém, algumas novas gerações de protocolos de empréstimo usam uma abordagem diferente: uma arquitetura de isolamento de risco baseada em Vaults. Como entender isso? Simplificando, é "uma garantia, correspondente a um mercado de empréstimo exclusivo". Por exemplo, um vault de empréstimo garantido por BTCB, ou um vault de empréstimo garantido por PT-clisBNB — esses vaults são independentes entre si. Qual é a vantagem disso? — Se um mercado de tokens de garantia de liquidez menor (LRT) de repente tiver uma explosão, com liquidações em cadeia, esse risco fica confinado naquele vault, sem se espalhar para os mercados de empréstimo de ativos principais como BTCB, ETH.

Esse design de "isolamento de risco" é que realmente revela o segredo de taxas de juros baixas. Porque o risco é definido e segmentado com precisão, o protocolo e os participantes podem precificar o risco de cada ativo de forma mais exata, sem precisar pagar por riscos irrelevantes.

Visto de outro ângulo — o tomador de empréstimo consegue custos de financiamento mais baixos; os depositantes que fornecem liquidez para um vault específico têm seus rendimentos claramente ligados ao risco que estão dispostos a assumir, ao invés de serem envolvidos numa "mistura" de riscos variados.

Portanto, ao discutir estratégias de empréstimo como essa, nunca foque apenas na margem de lucro de "emprestar a 5% e ganhar 20%". O mais importante é entender: a taxa de juros e as condições de liquidação do vault em que você participa são determinadas pelo tipo de garantia (como BTCB) e pelas características de risco próprias desse ativo.

Taxas de juros baixas não caem do céu como um benefício, mas são o resultado de um design de mecanismo inteligente que reorganiza e reestrutura o risco. Antes de entrar, é fundamental entender — em qual "unidade de risco" você está participando, isso é extremamente importante.