Os rendimentos dos títulos do Tesouro a longo prazo parecem estar esticados — ou melhor, não esticados o suficiente. Os gestores de ativos estão a alertar que o prémio de prazo dos EUA (a compensação que recebe por emprestar dinheiro a longo prazo) comprimiu-se para níveis anormalmente baixos. Aqui está o ponto: se Washington cometer um erro de política, não será preciso muito para quebrar esta calma. Um erro de política pode rapidamente inverter a posição atual, fazendo os rendimentos subir abruptamente.

A trajetória do rendimento a 10 anos continua a ser uma observação fundamental. Com as expectativas de taxas ainda fluidas e a dinâmica da inflação incerta, aqueles que mantêm Títulos do Tesouro a longo prazo estão basicamente a apostar que as coisas permanecerão ordenadas. Aviso de spoiler: os mercados nem sempre cooperam. Quando os prémios de prazo finalmente ajustarem-se, os movimentos tendem a ser abruptos.