Analistas de Wall Street: A decisão do Fed revelou-se mais moderada do que o esperado

Contrariando as expectativas iniciais do mercado, que aguardava uma abordagem mais restritiva, o Fed demonstrou na última decisão uma contenção política. Embora a redução da taxa de juros em 25 pontos base tenha sido realizada conforme previsto, os sinais ao seu redor indicaram uma orientação cautelosa, e não hawkish, das ações do banco central.

Sinais sutis de moderação na comunicação do Fed

O momento-chave foi o fato de o banco central ter decidido retomar o programa de compra de títulos do tesouro no valor de 40 bilhões de dólares – o primeiro passo desse tipo desde 2020, diretamente mencionado na declaração de política. Essa decisão foi interpretada por especialistas como um sinal claro de orientação dovish.

Outra observação importante refere-se aos votos de oposição dentro do FOMC. Embora seis membros tenham defendido a manutenção das taxas em nível constante no próximo ano, apenas dois membros com direito a voto expressaram oposição – um número bem abaixo das expectativas do mercado quanto a uma postura mais hawkish. Essa quantidade relativamente baixa de vetos sugere uma falta de apoio sólido para uma postura mais restritiva.

Crença disseminada entre analistas de uma abordagem moderada

Anna Wong, da Bloomberg, avalia que, apesar de alguns subtextos restritivos, o tom geral da política permanece moderado. O comitê elevou significativamente a previsão de crescimento econômico, ao mesmo tempo em que reduziu as perspectivas de aumento de preços. Wong espera que, ao longo do ano, o Fed decida por reduções totais de 100 pontos base, ao invés dos 25 pontos previstos na projeção pontilhada – justificando isso pelo enfraquecimento esperado na dinâmica dos salários e pela ausência de sinais de reversão da inflação na primeira metade de 2026.

David Mericle, do Goldman Sachs, admite que a decisão contém elementos diversos de caráter restritivo, mas, no conjunto, permanece coerente com as expectativas anteriores. Ele destaca que seis membros do comitê manifestaram reservas na projeção pontilhada – um número maior do que o estimado anteriormente. Ao mesmo tempo, observa que a retomada da compra de ativos para estabilizar o balanço, diretamente mencionada na comunicação, constitui uma medida extraordinária.

Previsão do mercado de trabalho indica desaceleração no ritmo

Mike Cahill, analista de câmbio do Goldman Sachs, chama atenção para os parâmetros relativos ao emprego. O comitê manteve a previsão de taxa de desemprego no final do quarto trimestre em 4,5%, indicando uma desaceleração clara no ritmo de crescimento do emprego. Com a taxa de desemprego atual de 4,44%, alcançar a mediana exige um aumento abaixo de 5 pontos base por mês. Sete membros do FOMC preveem uma movimentação da taxa na direção de 4,6%-4,7%, o que reflete melhor os valores médios recentes.

Dúvidas sobre o programa de compra de títulos

A estratégia de gestão de reservas do Fed gera debate. Ira Jersey, do Bloomberg, aponta um possível dilema: o saldo de reservas está ou suficiente ou insuficiente. Se o Fed deseja manter uma oferta adequada de reservas, deveria recorrer a operações temporárias de mercado aberto durante períodos de redução do saldo, ao invés de operações de duração fixa. Jersey argumenta que transações tradicionais de repo servem melhor à calibração da demanda por reservas e representam um método mais eficiente.

Incerteza na política diante de mudanças pessoais e institucionais

As próximas mudanças na liderança do Federal Reserve introduzem uma camada adicional de incerteza. Jim Bianco, da Bianco Research, destaca que a chegada de um novo presidente do Fed representa um desafio sério. Inicialmente, esperava uma maior quantidade de votos de oposição, que sinalizariam a capacidade do comitê de equilibrar pressões políticas. No entanto, se esses votos surgirem apenas após a posse do novo presidente, podem ser interpretados como motivados por razões políticas.

Seema Shah, da Principal Asset Management, sugere que, diante da escassez de dados econômicos recentes e das divergências sobre o nível neutro da taxa de juros, é difícil esperar uma unidade total no FOMC. Ela prevê que o Fed adotará uma postura de espera, monitorando os efeitos retardados das elevações anteriores. Embora 2026 possa trazer algum afrouxamento adicional, sua escala será mínima e dependerá da confirmação da saúde da economia.

Perspectiva para investidores

Richard Flynn, da Charles Schwab UK, interpreta as ações anteriores do Fed como um aviso sobre os riscos de queda crescentes no contexto de uma desaceleração global do crescimento. Para os investidores, isso representa uma correção suave, e não uma mudança dramática na abordagem. Embora a redução das taxas possa oferecer suporte de curto prazo aos instrumentos de risco e potencialmente ativar um rali sazonal, a volatilidade pode permanecer elevada enquanto o mercado assimila as implicações para a estratégia futura do Fed e as perspectivas econômicas mais amplas.