Relatório de Emprego Não Agrícola de Dezembro Revela Sinais Mistos Antes das Decisões de Corte de Juros do Fed

De acordo com uma pesquisa da Huatai Securities divulgada no início de janeiro, o mais recente relatório de empregos não agrícolas apresenta um quadro complexo para a política monetária dos EUA. Os ganhos de emprego não agrícola de dezembro, de 50.000 postos de trabalho, ficaram aquém da previsão de consenso da Bloomberg de 70.000, sinalizando um ritmo mais suave no mercado de trabalho. Mais preocupante, os números de outubro e novembro foram revisados para baixo em um total de 76.000 posições, levando a média de três meses para os empregos não agrícolas do setor privado a apenas 29.000—representando um dos períodos mais fracos dos últimos anos. Ainda assim, por trás dessas decepções principais, há um panorama de emprego mais nuançado que está sendo cuidadosamente analisado pelos responsáveis do Federal Reserve.

A Crescente ‘Lacuna de Temperatura’ Entre Crescimento Econômico e Criação de Empregos

A fraqueza no relatório de empregos não agrícolas está distribuída de forma desigual entre os setores, com o índice de difusão de emprego de dezembro mostrando uma queda acentuada em comparação com novembro. Essa deterioração contrasta com vários indicadores de resiliência no mercado de trabalho mais amplo. Os pedidos iniciais de auxílio-desemprego continuam a superar as expectativas, as demissões permanecem moderadas, e o índice prospectivo da Federação Nacional de Empresas Independentes mostra uma melhora constante. Essa desconexão—o que os analistas chamam de “diferença de temperatura” entre expansão econômica e crescimento do emprego—tornou-se o fator crítico que molda as expectativas do Fed. O mercado de trabalho não está colapsando, mas está perdendo ritmo justamente quando o crescimento econômico deveria estar acelerando seu motor de criação de empregos.

O Que os Dados Significam para a Política do Fed Até o Meio do Ano

A Huatai Securities mantém sua visão de que os empregos não agrícolas dos EUA provavelmente se recuperarão da queda de dezembro, apoiados pela melhora no quadro de pedidos iniciais e pela atividade moderada de recontratação. No entanto, a fraqueza do relatório de empregos não agrícolas, combinada com esse desequilíbrio estrutural, convenceu os analistas de que o Federal Reserve dará prioridade à paciência em relação a cortes de juros. O banco espera que o Fed pause seu ciclo de cortes de juros de janeiro a maio, mantendo sua taxa de referência estável enquanto os responsáveis digerem os dados de emprego recebidos. Após o novo presidente do Fed assumir a presidência, espera-se que a nova liderança execute 1-2 cortes adicionais de juros à medida que a confiança na perspectiva econômica se solidifica.

A importância deste relatório de empregos não agrícolas vai além dos números principais—ele destaca por que o Fed provavelmente não irá acelerar uma flexibilização monetária apesar dos cortes de juros anteriores. Ao manter as taxas estáveis até a primavera, os formuladores de políticas preservam a flexibilidade para responder a ganhos de emprego mais fortes do que o esperado ou sinais de uma economia mais fraca. Essa postura cautelosa posiciona o Fed para cortar juros somente após a nova liderança ter tempo de avaliar o quadro completo do emprego e a confiança em um crescimento sustentável ter se fortalecido.