Como os Novos Padrões de Listagem da SEC Remodelaram o Cenário de Aprovação de ETFs de Criptomoedas no Final de 2025

O mercado de criptomoedas testemunhou um momento decisivo quando a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) reformulou fundamentalmente a sua abordagem à aprovação de ETFs de criptomoedas em setembro de 2025. Em vez da tradicional análise morosa caso a caso, os reguladores introduziram uma estrutura de aprovação padronizada que prometia acelerar o caminho para o mercado de fundos de ativos digitais. Esta mudança estrutural não apenas simplificou os processos burocráticos—ela desbloqueou uma enxurrada de capital institucional e desencadeou uma das ondas mais significativas de aprovações de ETFs de crypto na história da indústria.

De Gatekeeping a Fast-Track: A Mudança Histórica de Regra da SEC

Em 7 de setembro de 2025, a SEC aprovou modificações regulatórias propostas por três grandes bolsas—Nasdaq, Cboe BZX e NYSE Arca—estabelecendo padrões universais de listagem para ações de confiança baseadas em commodities (CBTS). Essa mudança revolucionária substituiu a revisão morosa de caso a caso que tinha definido a regulamentação de ativos digitais por anos, introduzindo o que a SEC descreveu como um caminho de “avaliação individual cautelosa” para “processamento padronizado e eficiente.”

A nova estrutura opera através de três vias distintas. Primeiro, os produtos podem obter aprovação se forem negociados em mercados membros do Intermarket Surveillance Group (ISG) com acordos de vigilância correspondentes em vigor. Segundo, ativos de crypto com contratos futuros de commodities regulados pela CFTC que negociam há pelo menos seis meses qualificam-se por uma via acelerada. Terceiro, novos produtos negociados em bolsa que abrangem ativos já representados em fundos aprovados com uma alocação mínima de 40% podem contornar certos pré-requisitos.

Essa evolução regulatória representa muito mais do que uma simples melhoria administrativa. Desde que o ETF de Bitcoin à vista foi aprovado no início de 2024, a indústria absorveu mais de $100 bilhões em capital institucional, impulsionando o preço de $60.000 para aproximadamente $113.500. O novo processo padronizado de aprovação de ETFs de crypto prometia amplificar essa tendência exponencialmente.

O Reset: Candidaturas Existentes Enfrentam Novos Requisitos

A implementação desses padrões criou consequências imediatas para o considerável acúmulo de candidaturas pendentes. Em 29 de setembro de 2025, a SEC determinou que emissores de Litecoin (LTC), XRP, Solana (SOL), Cardano (ADA) e Dogecoin (DOGE) com candidaturas de ETFs à vista retirassem suas submissões 19b-4 existentes e prosseguissem sob a nova via regulatória. Essa exigência de retirada, embora parecesse um retrocesso, na verdade posicionou essas cinco criptomoedas como frontrunners no quadro modernizado de aprovação de ETFs de crypto.

Importa salientar que a retirada de uma submissão 19b-4 não constitui rejeição. Em vez disso, representa uma transição para uma estrutura regulatória mais eficiente, onde os prazos originais de decisão—frequentemente estendidos por mais de 240 dias—foram substituídos por prazos de avaliação acelerados. Como observou a jornalista de crypto Eleanor Terrett, “Uma vez que um token satisfaz os padrões existentes, a SEC possui a autoridade para aprovar imediatamente um ETF de criptomoeda através da submissão S-1. Os prazos tornam-se cada vez mais irrelevantes.”

O precedente foi claro: o ETF de Bitcoin à vista do Ethereum passou de uma retirada de candidatura para aprovação em poucas semanas, estabelecendo um modelo para aprovações rápidas de ETFs de crypto sob o novo regime.

Os Cinco Contenders: Quais Ativos Lideraram a Onda de Aprovação do Q4 2025?

O reinício regulatório posicionou cinco ativos digitais específicos como principais candidatos à janela de aprovação acelerada que se materializou ao longo do final de 2025:

XRP: A Vantagem da Commodities

O XRP destacou-se por seu posicionamento excepcional dentro do novo cenário de aprovação de ETFs de crypto. Sete candidaturas distintas de instituições como Bitwise, 21Shares, Grayscale e Canary entraram na fila. A vantagem crucial: os futuros de XRP mantêm listagem na CME há mais de 12 meses, atendendo de imediato ao requisito de seis meses de futuros de commodities das novas regulações.

Analistas da Bloomberg, James Seyffart e Eric Balchunas, avaliaram anteriormente a probabilidade de aprovação de um ETF de XRP à vista em 95%, posteriormente revisada para cima. Sua confiança refletia a intensidade do envolvimento da SEC na análise da candidatura e, crucialmente, o reconhecimento regulatório do XRP como uma commodity e não como um valor mobiliário—uma classificação que reduziu substancialmente a barreira para aprovação de ETFs de crypto.

SOL: O Pesado Pesado Institucional

Solana demonstrou talvez o momentum mais convincente entre os candidatos. Sete grandes instituições—VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, Fidelity, CoinShares e Grayscale—submeteram documentação atualizada do S-1 no final de setembro de 2025, com ênfase em detalhes operacionais de staking. Após a orientação de retirada do 19b-4, Eric Balchunas, da Bloomberg, elevou a probabilidade de aprovação do SOL para 100%, afirmando que “o padrão universal de listagem torna o processo de submissão tradicional obsoleto. Com apenas o formulário S-1 restante, a aprovação do ETF de crypto do SOL pode acontecer a qualquer momento.”

No entanto, uma ausência notável reforçou um sentimento de cautela: a BlackRock, principal emissora de fundos de Bitcoin e Ethereum à vista, não submeteu uma candidatura para o Solana—potencialmente sinalizando reservas quanto ao perfil regulatório do Solana, apesar da popularidade de mercado do SOL.

LTC: A Jogada de Estabilidade

Litecoin, operando continuamente desde 2011, encarnou resiliência regulatória. Três candidaturas avançaram para consideração de aprovação, incluindo propostas da Canary, Grayscale e CoinShares. LTC nunca enfrentou preocupações de classificação como valor mobiliário semelhantes às do XRP ou SOL; sua arquitetura técnica espelhou as características de commodities do Bitcoin, reduzindo substancialmente o atrito regulatório. O prazo de 10 de outubro no quadro original posicionou o Litecoin como um dos primeiros favoritos, e o novo processo padronizado de aprovação de ETFs de crypto manteve essa posição vantajosa por meio de precedentes técnicos e de conformidade.

Cardano: O Pioneiro PoS

A conversão do Grayscale Cardano Trust em ETF representou um potencial significado além da aprovação de um único ativo. O registro do ADA no S-1 avançou em agosto de 2025, com previsão de decisão até 26 de outubro sob os prazos tradicionais. Notavelmente, o Fundo Digital Large Cap do Grayscale—que incluía participações em Cardano—obteve aprovação em 1 de julho, estabelecendo um precedente institucional que aumentou substancialmente a probabilidade de aprovação do ETF de Cardano.

DOGE: O Marco Meme

Três candidaturas de ETFs de Dogecoin de Bitwise, Grayscale e 21Shares buscaram aprovação, com 12 de outubro estabelecendo a janela de decisão regulatória. Se um ETF de DOGE à vista for aprovado, será a primeira criptomoeda meme a alcançar tal reconhecimento—uma transformação simbólica para a legitimidade dos ativos digitais.

Transformação de Mercado: Capital Institucional e Adoção Mainstream

A aceleração das aprovações de ETFs de crypto no final de 2025 representou um ponto de inflexão de grande importância que vai além das aprovações individuais de ativos. Cada fundo aprovado reduziu as barreiras à participação institucional, redirecionando fluxos de capital para ecossistemas digitais antes reservados a investidores sofisticados e entusiastas do varejo dispostos a navegar por complexos arranjos de custódia.

A transição da SEC de uma análise de candidaturas individual para uma aprovação padronizada refletiu a maturidade na supervisão de criptomoedas. O que começou como uma postura regulatória de “esperar para ver” evoluiu para estruturas que reconhecem a integração dos ativos digitais no sistema financeiro mainstream.

A confluência de aprovações ampliadas de ETFs de crypto, redução de barreiras institucionais e caminhos regulatórios formalizados posicionou os meses finais de 2025 como um momento de transformação para a participação de gestores de ativos no mercado digital. Seja pela classificação de XRP como commodity, pelo respaldo institucional do SOL, pela estabilidade comprovada do LTC, pelo posicionamento acadêmico do ADA ou pelo momentum cultural do DOGE, a janela de aprovação do final de 2025 demonstrou que os mecanismos de aprovação de ETFs de crypto amadureceram fundamentalmente.

O significado mais amplo? Outubro e os meses seguintes de 2025 confirmaram que o deployment de capital institucional em criptomoedas—facilitado por instrumentos financeiros regulados e acessíveis—entrou numa nova fase acelerada. A questão deixou de ser “se” a adoção institucional se aprofundaria, e passou a ser simplesmente “quão rápido” os ativos digitais se integrarão na construção de portfólios mainstream.