Eric Peters e a teoria de investimento em ativos digitais da One River: Por que os investidores tradicionais devem reconsiderar?

Eric Peters é CEO e Diretor de Investimentos da One River Asset Management. A One River é conhecida por ter recebido investimentos do bilionário Alan Howard e por ter comprado mais de 600 milhões de dólares em Bitcoin. Recentemente, este líder do setor publicou uma carta aos investidores tradicionais, explorando profundamente por que, no cenário econômico atual, investir em ativos digitais não só é razoável, mas uma escolha necessária.

A imaginação impulsiona o progresso e também as decisões de investimento

A maior capacidade da humanidade é imaginar um amanhã melhor. Desde a Idade da Pedra até a era espacial, é essa esperança no futuro que impulsionou o avanço da civilização humana. Eric Peters acredita que a essência do investimento também reside nisso — identificar grandes tendências macroeconômicas e tomar decisões com base na nossa imaginação do futuro.

Atualmente, há duas forças dominantes globais que parecem imbatíveis: uma é o avanço tecnológico impressionante, e a outra é a crescente interdependência do comércio global. Essas duas forças conectam cerca de 8 bilhões de pessoas de maneiras sem precedentes, tornando possível a troca instantânea de conhecimento, informações e colaboração. Ao mesmo tempo, o crescimento populacional desacelera, as economias desenvolvidas entram gradualmente em envelhecimento, criando um ambiente deflacionário — embora pareça favorável aos detentores de capital, as ações habituais dos governos diante de crises econômicas continuam a aprofundar as desigualdades.

Sempre que enfrentam interrupções econômicas, os governos adotam combinações de políticas de redução de taxas de juros, aumento da dívida e alavancagem. Essas medidas elevam os preços dos ativos, mas também plantam as sementes da vulnerabilidade sistêmica. Trata-se de um processo de retroalimentação — cada crise exige estímulos monetários mais agressivos, e esses estímulos criam o terreno fértil para a próxima crise. Em suma, é uma situação de “gastando o futuro”.

Moeda é a maior ilusão do mundo, ativos digitais redefinem valor

Durante a recessão global de 2020, os governos ocidentais iniciaram um padrão de estímulo sem precedentes: emitiram enormes volumes de títulos, comprados pelos bancos centrais, com fundos criados pelos próprios bancos centrais. É uma tática histórica familiar — os governos tentam aliviar suas dívidas ao depreciar a moeda de empréstimo.

Mas Eric Peters aponta uma verdade fundamental: a moeda não é real, nunca foi. O valor da moeda deriva inteiramente da nossa crença coletiva. A Federal Reserve afirma que irá depreciar o dólar a uma taxa de 2% ao ano, mas, na última década, não conseguiu atingir essa meta. A razão do fracasso não é falta de esforço, mas uma compreensão equivocada sobre a essência da moeda.

Mesmo o ouro não é uma verdadeira moeda. Por milhares de anos, as pessoas acreditaram que o ouro tinha valor apenas porque todos acreditavam nisso. Mas o ouro tem uma fraqueza fatal: ele está sendo continuamente extraído. Em 2005, foram extraídas 2.470 toneladas de ouro globalmente, aumentando para 3.300 toneladas em 2019. Com avanços tecnológicos na mineração, essa taxa só deve acelerar. Em poucas décadas, a humanidade pode até começar a extrair ouro de asteroides. Isso significa que a oferta de ouro aumenta permanentemente em 1%-2% ao ano, depreciando seu valor de forma contínua.

Bitcoin: escassez codificada

Em 2009, o Bitcoin surgiu misteriosamente — uma verdadeira ave negra. As tecnologias que compõem a blockchain do Bitcoin não são inovadoras por si só, mas sua combinação trouxe uma revolução.

Ao contrário de commodities tradicionais como o ouro, a oferta de Bitcoin é limitada de forma permanente. A produção de Bitcoin segue um cronograma fixo, com halving a cada quatro anos, até que o último Bitcoin seja minerado em 2140. Mais importante ainda: quando o preço do Bitcoin sobe 10 ou 100 vezes, sua quantidade não aumenta. Isso criou uma classe de ativos sem precedentes na história — oferta fixa, mas sem valor intrínseco, podendo se tornar inestimável por força da imaginação coletiva.

Até janeiro de 2026, o preço do Bitcoin atingiu US$89.870, com máxima histórica de US$126.080. Em um mundo onde a moeda fiduciária pode ser criada infinitamente, esse ativo de escassez absoluta está ganhando reconhecimento de cada vez mais pessoas. Especialistas do setor afirmam que o Bitcoin pode, nos próximos dez anos, competir gradualmente com o mercado de ouro, até superando seu valor.

Governos têm dificuldade em destruir, participantes crescem

No início, Eric Peters temia que os governos não permitissem a existência prolongada do Bitcoin, pois eles nunca querem abrir mão do poder de cunhagem. Ele previa que os governos lançariam moedas digitais oficiais, destruindo os sistemas privados de moedas digitais.

Mas, com o tempo, a situação se tornou cada vez mais complexa. A ampla adoção do Bitcoin e do Ethereum, além de empresas inovadoras no ecossistema de blockchain em rápida expansão, dificultam cada vez mais a destruição desses sistemas pelos governos. Cada vez mais, os empreendedores mais inteligentes e ambiciosos veem o Bitcoin e o Ethereum como plataformas financeiras do futuro, construindo aplicações Layer 2 sobre elas para melhorar funcionalidades, velocidade e eficiência das blockchains públicas.

Isso cria um ciclo de retroalimentação: mais participantes → sistemas mais robustos → maior dificuldade para os governos destruírem → governos optando por coexistir, não por confrontar. Nesse processo, permitir a coexistência de ativos digitais e do dólar digital é do interesse dos países, tornando mais racional incentivar, e não reprimir, os sistemas privados de moedas digitais.

Carteiras tradicionais não resistem aos desafios atuais

Atualmente, as carteiras de investimento padrão consistem em ações e títulos. Mas essa alocação enfrenta um risco fatal: a inflação.

Os rendimentos de títulos estão nos níveis mais baixos da história, e os múltiplos de lucros das ações estão próximos de máximos históricos. Os investidores precisam de uma taxa de retorno de 7% ao ano para evitar falência, muitos usam alavancagem para ampliar ganhos. Em recessões, os rendimentos de títulos dificilmente compensam perdas em ações. Em períodos de inflação, títulos sofrem perdas. A experiência histórica mostra que perdas em títulos geralmente precedem perdas em ações. Em recessões acompanhadas de inflação (estagflação), os prejuízos em investimentos tradicionais podem ser catastróficos.

Nos últimos dez anos, os governos não implementaram políticas inflacionárias evidentes. Mas a pandemia global mudou tudo — governos de todo o mundo realizaram estímulos monetários e fiscais em escala sem precedentes. Essa magnitude de política é difícil de reverter. Mesmo que os EUA adotem políticas de aperto, provocando uma crise econômica, os apelos por uma moeda mais depreciada surgirão imediatamente, com força ainda maior.

Adicionar ativos digitais às carteiras é atraente porque ajuda a mitigar o risco de depreciação da moeda, sem sofrer perdas passivas enquanto espera.

Blockchain constrói o futuro financeiro da humanidade

A última transformação é de natureza retroalimentadora — à medida que cada dia passa, mais pessoas inteligentes ao redor do mundo se dedicam a esse trabalho. Esses colaboradores, que muitas vezes não se conhecem, compartilham uma crença comum. Eles melhoram de formas sem precedentes o código que sustenta os ativos digitais, constroem estruturas que integram o sistema financeiro tradicional e criam novos produtos e funcionalidades.

Sempre que o sistema revela vulnerabilidades, a confiança pode vacilar, mas mais engenheiros e empreendedores inteligentes se dedicam a consertar. Boas moedas expulsam as ruins, e os casos de uso se expandem continuamente. À medida que essas forças interagem de maneiras complexas, nossa confiança nesses novos sistemas aumenta, impulsionando seu valor. Isso, por sua vez, atrai mais participantes, fortalecendo ainda mais a resiliência do sistema. O Bitcoin já passou por seis ciclos de alta e baixa, ficando mais forte a cada vez.

A tecnologia blockchain oferece à humanidade uma maneira de construir confiança em um sistema totalmente novo — uma estrutura que reside na nuvem, que se torna mais forte e resiliente à medida que a interação aumenta. À medida que esses sonhos se realizam, o sistema se torna cada vez mais valioso.

Aposta de alta convexidade, alocação de baixo risco

Manter ativos digitais por longos períodos permitirá aos investidores acompanhar duas grandes tendências macroeconômicas: o avanço tecnológico e a depreciação da moeda. Ambas parecem estar acelerando. Ativos digitais não só podem reduzir o risco de queda do portfólio, mas também permitem que os investidores acessem a mais recente “ave negra” da humanidade — essa tecnologia emergente que está redefinindo nossa compreensão de moeda.

Esta é a última inversão do mundo de hoje: somente em momentos tão extraordinários os investidores podem fazer apostas de alta convexidade no futuro mais brilhante da humanidade, evitando consequências graves por políticas equivocadas.

O valor do Bitcoin pode superar completamente o do ouro. Independentemente de até onde o Bitcoin possa subir, em um mundo de criação ilimitada de moeda, seu potencial de valorização, diante do aumento contínuo do uso real desses ativos digitais, pode superar todas as expectativas. O futuro do sistema financeiro e das avaliações será definido por nossa imaginação coletiva. E, como diz Eric Peters, a imaginação humana sempre foi a força mais poderosa do universo.