Ações de Cobre Canadianas que Subiram em 2025: Os Cinco Principais Vencedores do TSX

O ano de 2025 revelou-se um período de transformação para as ações de cobre no Canadá e além. Enquanto as flutuações de preço dominaram as manchetes devido a preocupações de recessão e incertezas na política comercial, os fundamentos subjacentes do mercado de cobre tornaram-se cada vez mais convincentes ao longo do ano. Em dezembro, a narrativa mudou decisivamente para restrições de oferta e demanda acelerada, com previsões de um déficit ainda mais profundo em 2026. Disrupções operacionais em algumas das maiores instalações de produção mundial — incluindo o encerramento da mina Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines após um evento sísmico e a paralisação da Grasberg da Freeport-McMoRan devido à entrada de umidade — agravaram as condições de mercado já apertadas. Essas disrupções coincidiram com uma demanda crescente por infraestrutura de inteligência artificial e a transição energética global, criando um impulso sem precedentes para mineradoras e exploradoras focadas em cobre.

Esta análise abrangente examina as cinco ações de cobre com melhor desempenho na TSX em 2025, identificadas por meio de análise de fim de ano usando principais filtros de ações. Foram incluídas apenas empresas com capitalização de mercado superior a C$50 milhões. Os dados refletem posições de 9 de dezembro de 2025, capturando o desempenho de ações canadenses de cobre que proporcionaram retornos excepcionais aos investidores.

Por que as ações de cobre canadenses lideraram a tendência

O status do Canadá como uma jurisdição de primeira linha para investimentos em mineração de cobre é indiscutível. A combinação de infraestrutura avançada, força de trabalho qualificada e ambiente regulatório estável atraiu capital significativo para exploração e desenvolvimento mineral. A TSX tornou-se um centro natural para empresas focadas em cobre que buscam financiar projetos em vários continentes — do Triângulo de Ouro na Colúmbia Britânica a operações internacionais no Brasil, Filipinas e Alasca.

A tese do déficit de cobre impulsionou grande parte do momentum de 2025. Com minas importantes enfrentando encerramentos inesperados e desafios na oferta, analistas passaram a projetar cenários cada vez mais otimistas para os preços do cobre. Esse desequilíbrio entre oferta e demanda beneficiou especialmente ações de cobre negociadas em bolsas canadenses, à medida que investidores internacionais reconheceram o potencial de crescimento embutido em projetos em estágio de desenvolvimento e aumento de produção.

1. Imperial Metals: Retornos de três dígitos de um portfólio multiativos

Ganho no ano de 2025: 333,7%
Capitalização de mercado: C$1,4 bilhão
Preço em dezembro: C$7,98

A Imperial Metals apresentou o melhor desempenho entre as ações de cobre canadenses acompanhadas em 2025. Esta empresa de desenvolvimento e produção possui ativos estrategicamente posicionados na renomada região de Triângulo de Ouro, na Colúmbia Britânica. A companhia detém 30% da mina de cobre Red Chris, com a gigante australiana Newmont como sócia restante. Imperial também é 100% proprietária da mina Mount Polley, que voltou a operar em meados de 2022, e do projeto Huckleberry, atualmente em fase de manutenção.

Os ganhos aceleraram após avanços regulatórios positivos. Em agosto, Imperial obteve aprovação provincial para elevar o dique de rejeitos de Mount Polley em quatro metros — uma expansão crítica que prolonga a capacidade operacional da mina. Apesar de a Primeira Nação Xatśūll inicialmente contestar essas aprovações judicialmente, a Suprema Corte da Colúmbia Britânica decidiu a favor da Imperial em 6 de agosto, rejeitando o pedido de liminar e revisão judicial. A Nação posteriormente entrou com recurso em setembro, mas não contestou a decisão de liminar, permitindo que as operações continuassem sem interrupções.

O impulso na produção sustentou a alta. No terceiro trimestre, Red Chris produziu 20,9 milhões de libras de cobre, aumento de 10% em relação ao mesmo período de 2024. Nove meses, a produção total atingiu 67,51 milhões de libras — 20% a mais do que no mesmo período do ano anterior. Esses resultados demonstram a contribuição do ativo para o crescimento da Imperial e justificam a confiança dos investidores na expansão da produção. Atualizações de exploração no final do ano no projeto Huckleberry também reforçaram o sentimento positivo, com um poço apresentando 0,81% de cobre em 22,6 metros, junto de mineralização de ouro, sinalizando a continuidade do potencial da região.

2. Meridian Mining: A principal do Brasil impulsiona o crescimento

Ganho no ano de 2025: 313,33%
Capitalização de mercado: C$656,72 milhões
Preço em dezembro: C$1,55

A Meridian Mining está entre as principais ações do ano, graças ao seu projeto de cobre e ouro Cabaçal, no estado de Mato Grosso, Brasil. A concessão de 50 km² cobre uma faixa de 11 km de sulfeto de origem vulcânica, com zonas mineralizadas ricas em cobre, ouro e prata.

A economia do projeto melhorou ao longo de 2025. Um estudo de pré-viabilidade divulgado em março projetou retornos extraordinários: valor presente líquido (VPL) pós-impostos de US$984 milhões, taxa interna de retorno (TIR) de 61% e payback de 17 meses. A base de recursos suporta uma vida útil de 10,6 anos, com produção total de cobre estimada em 169.647 toneladas métricas. Os recursos medidos e indicados totalizam 204.470 toneladas métricas de cobre contido, a partir de 51,43 milhões de toneladas de minério mineralizado com teor médio de 0,4%.

A Meridian avançou o cronograma do projeto ao contratar a Ausenco Brasil como principal engenheira para desenvolver um estudo de viabilidade definitiva, com previsão de conclusão na primeira metade de 2026. Durante a campanha de exploração no outono, a empresa anunciou resultados robustos de perfuração, incluindo um intervalo com 1,4% de cobre equivalente em 27,5 metros, com um sub-intervalo de maior teor de 6,1% de cobre equivalente em 6,4 metros. Esses resultados validaram o potencial do recurso e contribuíram para a expectativa de atualização do recurso na análise definitiva.

O progresso regulatório acelerou em novembro, quando o governo de Mato Grosso aprovou formalmente a licença preliminar para o desenvolvimento de Cabaçal. A gestão da Meridian considerou essa aprovação como o primeiro de três estágios de licenciamento necessários para iniciar as operações de mineração, com uma solicitação de licença de instalação atualmente em análise. A aprovação bem-sucedida dessa licença acionaria o início da construção. A combinação de melhorias econômicas, avanços nos estudos de desenvolvimento e apoio regulatório fortalecido impulsionou a ação da Meridian a uma máxima de C$1,65 em 4 de dezembro.

3. St. Augustine Gold and Copper: Economia do projeto nas Filipinas impressiona

Ganho no ano de 2025: 300%
Capitalização de mercado: C$331,75 milhões
Preço em dezembro: C$0,32

A St. Augustine Gold and Copper ocupa a terceira posição entre as ações canadenses de melhor desempenho em 2025, impulsionada pelo progresso no projeto de desenvolvimento King-king, na província de Davao de Oro, Filipinas. O projeto abrange 184 reivindicações de mineração concentradas em uma região de alto potencial.

Reestruturações societárias realizadas em 2025 simplificaram a propriedade dos principais ativos de desenvolvimento. Em maio, a empresa assinou acordo de aquisição com a National Development Corporation (Nadecor), garantindo interesse total na subsidiária Kingking Milling, que detém os direitos de desenvolvimento de King-king. A contraprestação incluiu C$9,02 milhões mais valores mobiliários conversíveis equivalentes a 185 milhões de ações. Após a transação, a St. Augustine e os parceiros Nadecor e Queensberry Mining mantêm sua estrutura de joint venture, que continua com as permissões de exploração e desenvolvimento.

A atratividade econômica do projeto ficou clara na análise de viabilidade revisada, concluída em julho. Com preços de cobre e ouro de US$4,30 por libra e US$2.150 por onça, respectivamente, o estudo calculou um valor presente líquido (VPL) pós-impostos de US$4,18 bilhões, TIR de 34,2% e payback de apenas 1,9 anos. O plano de desenvolvimento prevê uma vida útil de 31 anos, com produção média anual de 96.411 toneladas métricas de cobre pagável e 185.828 onças de ouro. O projeto será desenvolvido em seis fases, com maior produção inicial nos primeiros cinco anos — 129.000 toneladas de cobre e 330.000 onças de ouro por ano.

Em outubro, a empresa contratou a Stantec Consulting e a Independent Mining Consultants para elaborar um estudo de viabilidade avançado, focado na otimização de recomendações do estudo preliminar, incluindo a implementação de um processo de lixiviação com cloreto para melhorar a recuperação de estoques de sulfeto de baixa qualidade e aumentar a capacidade de moagem. Essas melhorias sugerem potencial de expansão de valor do projeto. A ação atingiu um pico de C$0,58 em julho, refletindo otimismo crescente com o projeto King-king.

4. Trilogy Metals: Projetos no Alasca se beneficiam de apoio político

Ganho no ano de 2025: 269,23%
Capitalização de mercado: C$1,07 bilhão
Preço em dezembro: C$6,24

A Trilogy Metals destacou-se como a quarta ação de melhor desempenho entre as ações de cobre canadenses em 2025, impulsionada pelo apoio político crescente aos seus projetos minerais no Alasca e por parcerias estratégicas. A exploradora polimetálica opera os projetos de cobre, zinco, chumbo, ouro e prata Upper Kobuk, no norte do Alasca, por meio de joint venture 50/50 com o conglomerado australiano South32.

O ativo mais avançado, o projeto Arctic de cobre, zinco, chumbo, ouro e prata, avança na fase de viabilidade. Um estudo de viabilidade de fevereiro de 2023 revelou fundamentos sólidos: produção anual de 148,68 milhões de libras de cobre pagável, além de significativa produção de zinco, chumbo, ouro e prata. O VPL pós-impostos atingiu US$1,11 bilhão, com TIR de 22,8% e payback de 3,1 anos. Perto dali, o projeto Bornite de cobre e cobalto, localizado a 25 km a sudoeste do Arctic, também é relevante. Uma avaliação econômica preliminar de janeiro de 2025 estimou um VPL pós-impostos de US$393,9 milhões, com TIR de 20%. A resource inferida totaliza 6,53 bilhões de libras de cobre, com teor médio de 1,42%, a partir de 208,9 milhões de toneladas de minério.

Um passo importante para ambos os projetos é a construção da Ambler Access Road, uma rodovia industrial de 211 km planejada pelo Alasca. Em outubro, o apoio político mudou decisivamente quando o Senado dos EUA revogou restrições anteriores à gestão de terras que bloqueavam o avanço da estrada. Essa reversão criou uma real oportunidade de desenvolvimento para os projetos da Trilogy.

Simultaneamente, a empresa anunciou uma parceria transformadora com o Departamento de Defesa dos EUA. Em 6 de outubro, assinou uma carta de intenções vinculante, na qual o DoD concordou em investir US$17,8 milhões por 8,22 milhões de ações da Trilogy (10% de participação). O DoD também recebeu warrants para adquirir mais 7,5% da companhia, exercíveis após a conclusão da estrada. Esse investimento estratégico, destinado à exploração e desenvolvimento dos projetos no Alasca, sinaliza reconhecimento governamental da importância do cobre para aplicações de defesa nacional. O DoD comprometeu-se a facilitar o financiamento da construção da estrada e colaborar com a Trilogy na aceleração das permissões por meio do processo federal acelerado FAST-41.

Depois, em 24 de outubro, a Alaska Industrial Development and Export Authority obteve autorizações de direito de passagem para a Ambler Access Road junto a agências federais, incluindo o US Army Corps of Engineers, National Parks Service e Bureau of Land Management. Essas autorizações reestabeleceram as aprovações federais necessárias para avançar o projeto. A ação da Trilogy disparou para uma máxima de C$14,70 em 14 de outubro, com o avanço do momentum político.

5. Northern Dynasty Minerals: Projeto Pebble ganha impulso regulatório

Ganho no ano de 2025: 234,12%
Capitalização de mercado: C$1,53 bilhão
Preço em dezembro: C$2,84

A Northern Dynasty Minerals completa o ranking das ações canadenses de melhor desempenho em 2025, com ganhos refletindo perspectivas significativamente melhores para seu projeto principal Pebble, de cobre, molibdênio, ouro e prata, na região de Bristol Bay, no Alasca. A empresa descreve Pebble como “uma das maiores reservas de riqueza mineral já descobertas”, com 6,5 bilhões de toneladas métricas de recursos de cobre medidos e indicados, além de 4,5 bilhões de toneladas de cobre inferido.

O projeto estagnou em 2020 após um veto administrativo da Agência de Proteção Ambiental (EPA), que sugeriu que a mina proposta prejudicaria a bacia hidrográfica de Bristol Bay. O veto resistiu a desafios legais iniciais, mas no começo de 2024, a Suprema Corte dos EUA recusou-se a revisar a questão, remetendo o caso às instâncias inferiores.

O cenário regulatório mudou drasticamente em 2025, após mudanças políticas em Washington. Em 20 de março, uma nova ordem executiva acelerou aprovações para produção mineral doméstica e declarou o cobre como recurso de importância estratégica. Essa medida catalisou o envolvimento da Northern Dynasty com a EPA para anular o veto original. A empresa concordou em conceder à agência uma extensão de 90 dias em meados de fevereiro para revisão por nova liderança, além de extensões de 30 e 20 dias em maio e junho, respectivamente.

Quando as discussões de acordo em julho não resultaram em consenso, a Northern Dynasty entrou com uma moção de julgamento sumário em 17 de julho, buscando remover o veto. Em outubro, apresentou argumentos jurídicos para a retirada do veto, com confiança na sua posição legal. Em novembro, surgiram novos prazos processuais: o Departamento de Justiça deve apresentar seus argumentos iniciais até 16 de fevereiro de 2026, e o réu responder até 15 de abril de 2026. A empresa manifestou frustração com os atrasos causados pelo shutdown do governo dos EUA, mas permanece determinada a reverter o veto.

Em dezembro, a Associação Nacional de Mineração, a American Exploration and Mining Association, a Alaska Mining Association e a US Chamber of Commerce apresentaram memoriais de apoio, afirmando: “Este caso é de extrema importância para os membros da Amicis, para a indústria de mineração e para a economia do país. A mina proposta — que a EPA dos EUA vetou ilegalmente — fornecerá uma fonte crucial de cobre para construção, transporte, eletricidade, projetos eletrônicos, maquinaria industrial e aplicações de defesa.” Esse apoio institucional reforça a crescente importância estratégica do cobre. A ação da Northern Dynasty atingiu um pico de C$3,89 em 14 de outubro, com o otimismo regulatório em alta.

Compreendendo as ações de cobre e oportunidades de investimento

O que impulsionou as ações de cobre canadenses em 2025?

Diversos fatores convergiram para impulsionar as ações de cobre nas bolsas canadenses a retornos excepcionais em 2025. O principal catalisador foi o surgimento de preocupações com déficit de oferta, à medida que operações globais de mineração enfrentaram disrupções. Simultaneamente, a demanda acelerou, especialmente devido à expansão de infraestrutura de inteligência artificial e à transição energética global, que requerem quantidades substanciais de cobre para turbinas eólicas, instalações solares e modernização de redes.

Fatores geopolíticos também sustentaram o otimismo. O reconhecimento governamental da importância estratégica do mineração de cobre — evidenciado por investimentos do Departamento de Defesa dos EUA e ações executivas que priorizam a produção doméstica — elevou o cobre de uma commodity a um ativo de segurança nacional. Essa mudança atraiu um espectro mais amplo de investidores além dos tradicionais traders de commodities.

Por que o cobre atrai tanta atenção dos investidores?

O cobre ocupa uma posição única na economia moderna. Além de aplicações tradicionais na construção e eletricidade (que, em 2022, representavam 32% e 26% do consumo global, respectivamente), a demanda por cobre cresce com duas megatendências transformadoras: eletrificação do transporte e descarbonização dos sistemas energéticos. Cada veículo elétrico requer significativamente mais cobre do que um veículo de combustão interna. Da mesma forma, infraestrutura de energia renovável — turbinas eólicas, painéis solares, sistemas de armazenamento de baterias e redes de transmissão modernizadas — demanda quantidades sem precedentes de cobre.

Esse crescimento estrutural da demanda contrasta com restrições na oferta. Declínio na qualidade dos minérios, aumento nos custos operacionais, prazos prolongados de licenciamento e disrupções geopolíticas limitam o crescimento da produção. Esse desequilíbrio fundamental justifica o otimismo dos analistas quanto aos fundamentos de longo prazo do cobre.

Como as ações de cobre listadas na TSX diferenciam-se de pares globais?

As ações de cobre canadenses ocupam uma posição estratégica no financiamento mineral global. A TSX oferece acesso tanto a exploradoras de cobre puro quanto a empresas de desenvolvimento, além de produtoras diversificadas com forte exposição ao cobre. Em comparação com grandes produtoras globais já em fase de fluxo de caixa positivo, as empresas listadas na TSX geralmente ainda estão em fase de desenvolvimento ou de ramp-up de produção, oferecendo alavancagem ao aumento do preço do cobre, com potencial de exploração significativo.

A vantagem do Canadá vai além da mecânica de mercado. Estruturas regulatórias consistentes, padrões transparentes de governança corporativa e uma base de investidores institucionais consolidada tornam as listagens na TSX naturalmente atraentes para empresas que desenvolvem projetos de cobre em jurisdições exóticas (Brasil, Filipinas, Alasca). As equipes de gestão financiam-se nos mercados canadenses enquanto desenvolvem ativos globalmente.

Estudos de viabilidade e métricas econômicas: o que significam?

Ao avaliar ações de cobre, três métricas aparecem frequentemente: valor presente líquido (VPL), taxa interna de retorno (TIR) e período de payback. Essas medidas financeiras avaliam a atratividade do projeto com base em preços de metais assumidos.

O VPL representa o valor presente de todos os fluxos de caixa futuros de um projeto de mineração, descontados a uma taxa assumida. Quanto maior o VPL, maior a criação de valor. A TIR mede a taxa de retorno anualizada sobre o capital investido. O período de payback indica quantos anos são necessários para que o fluxo de caixa acumulado recupere o investimento inicial. Projetos com payback curto (2-3 anos) e TIR elevada (25%+) apresentam casos de investimento particularmente atraentes.

Como avaliar riscos em investimentos em ações de cobre?

Retornos de ações de cobre envolvem múltiplos riscos. O risco de preço da commodity é fundamental — todos os fluxos dependem do preço realizado do cobre, que pode divergir significativamente das premissas de estudos de viabilidade. Risco regulatório envolve atrasos ou negações de licenças. Risco de execução refere-se à capacidade da empresa de construir projetos dentro do orçamento e cronograma. Risco geopolítico inclui instabilidade política, disputas por direitos indígenas e restrições ambientais nas jurisdições operacionais.

Investidores devem realizar diligência aprofundada, analisando: histórico da gestão, eficiência de capital em projetos anteriores, relações comunitárias e prazos de licenciamento em jurisdições específicas, além de força financeira para financiar o desenvolvimento dos projetos.

Estratégias de diversificação para exposição ao cobre

Para investidores que desejam exposição ao setor de cobre sem selecionar ações individuais, há ETFs especializados na TSX. Em maio de 2022, a Horizons lançou o primeiro ETF de ações de cobre dedicado no Canadá, o Horizons Copper Producers Index ETF (TSX: COPP), focado exclusivamente em empresas de exploração e produção de cobre. Alternativas listadas nos EUA incluem o Global X Copper Miners ETF (ARCA: COPX), que acompanha o índice Solactive Global Copper Miners, cobrindo mineradoras, exploradoras e desenvolvedoras de cobre. O United States Copper Index Fund (ARCA: CPER) oferece exposição via contratos futuros de cobre.

Estratégias com ETFs oferecem vantagens importantes: diversificação imediata entre várias empresas de cobre, risco de uma única companhia reduzido e menor necessidade de monitoramento. Contudo, ETFs geralmente refletem o desempenho do mercado, não os ganhos extraordinários possíveis ao identificar projetos promissores em estágio inicial.

Mecanismos de precificação do cobre e estrutura de mercado

O cobre é negociado em duas principais bolsas de futuros: COMEX (Nova York) e a London Metal Exchange (LME). O preço do COMEX é cotado por libra, enquanto o da LME refere-se a toneladas métricas. Esses mecanismos refletem diferentes participantes e padrões de negociação globais. A maioria das orientações corporativas usa preços do COMEX em dólares por libra, padrão na América do Norte.

O percurso do cobre desde a rocha até o metal pronto para mercado envolve múltiplas etapas de processamento. Após a extração, o minério é moído para separar fisicamente o cobre da rocha (que geralmente contém apenas 1% de cobre). O material resultante forma polpas com água e reagentes químicos, passando por flotação para concentrar o cobre a 24-40% de pureza. A refinação final, por processos pirometallúrgicos (minérios de sulfeto) ou hidrometallúrgicos (minérios de óxido), eleva a pureza a 99,99%, atendendo aos padrões internacionais de comércio.

Dinâmica de oferta e demanda global de cobre

O Chile liderou a produção de cobre em 2024, com 5,3 milhões de toneladas métricas, seguido pela República Democrática do Congo (3,3 milhões), Peru (2,6 milhões) e China (1,8 milhões). Indonésia e EUA produziram cada um 1,1 milhão de toneladas, demonstrando a distribuição geográfica da mineração de cobre. Essa diversidade geográfica cria resiliência na cadeia de suprimentos, mas também introduz complexidades geopolíticas — disrupções em qualquer grande produtor reverberam nos mercados globais.

Conclusão: ações de cobre no Canadá com olhar para 2026

As cinco ações de cobre canadenses destacadas acima entregaram retornos excepcionais em 2025, impulsionadas por fundamentos de déficit de oferta e demanda crescente devido à eletrificação e às megatendências de transição energética. Cada uma apresenta perfis de risco-retorno distintos: produção doméstica na Colúmbia Britânica (Imperial), desenvolvimento internacional no Brasil e Filipinas (Meridian, St. Augustine), e projetos de fronteira no Alasca com apoio político fortalecido (Trilogy, Northern Dynasty).

À medida que 2026 se desenrola, as ações de cobre podem experimentar volatilidade refletindo condições econômicas globais, oscilações de preços de commodities e incertezas regulatórias. Contudo, a tese subjacente de que há uma escassez física de cobre combinada com o reconhecimento do status de mineral crítico permanece válida: a demanda estrutural deve superar a oferta por anos. Investidores interessados em ações de cobre devem estar atentos aos riscos específicos de cada projeto, mas reconhecer que algumas ações canadenses oferecem alavancagem significativa a cenários de déficit de oferta de cobre de múltiplos anos.