Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção. O mercado de criptomoedas começou o ano com um sólido rebound — o BTC finalmente ultrapassou aquela barreira crucial de 90k, e vimos ETH e SOL fazerem movimentos significativos também. Mas aqui está o que está a fazer toda a gente falar: as altcoins têm estado a subir de forma vertiginosa. PEPE, IP, WLFI e outras saltaram mais de 20% em apenas três dias. Os habituais gritos de 'touro voltou' estão a ecoar novamente na comunidade.

Dito isto, não estou totalmente convencido de que estamos numa verdadeira quebra de set de altcoins ainda. Olhando para os dados reais, é mais subtil do que a excitação superficial sugere.

Deixe-me explicar três coisas que tenho vindo a acompanhar. Primeiro, a capitalização total do mercado de criptomoedas está atualmente em torno de 3,19 trilhões, com o BTC a segurar 57% e o ETH a 11,9%. Ainda estamos a mais de um trilhão de distância daquele pico de 4,3 trilhões que vimos antes. A maioria das altcoins ainda está sob pressão devido à liquidez a diminuir e ao fluxo de fundos a sair. Segundo, o índice de temporada de altcoins está a oscilar nos 39 — basicamente o mesmo nível de meados de julho do ano passado, quando as coisas estavam bastante difíceis. Isso não grita exatamente 'a temporada chegou'. Terceiro, o sentimento do mercado permanece na zona de medo, com 26 no índice de medo e ganância. Portanto, embora haja definitivamente alguma ação de preço, o ambiente mais amplo do set de altcoins ainda não mudou fundamentalmente.

Mas aqui é que fica interessante. Vários grandes players do mercado estão a apontar que este medo pode ser exatamente o momento certo para acumular. A lógica é simples: a liquidez irá eventualmente regressar, e as condições macroeconómicas irão melhorar. A questão é se estamos realmente naquele ponto de inflexão.

Tenho vindo a observar três possíveis pontos de viragem. Um é a liquidez global — o estratega do Danske Bank mencionou que, embora esta semana esteja fraca, a próxima pode ver uma recuperação com novos dados económicos a chegar. Os principais lançamentos, como o relatório de emprego não agrícola de dezembro e os dados do ISM, podem alterar o cenário. Dois é o desempenho do Bitcoin em relação aos metais preciosos. O ouro tem estado em alta, com um aumento de 120% desde o início de 2024, e historicamente lidera o Bitcoin por cerca de três meses nos pontos de viragem de liquidez. Se esse padrão se mantiver, podemos estar a preparar o terreno para um movimento significativo no mercado de criptomoedas. Três é o sentimento do retalho a manter-se racional. Os dados da Santiment mostram que o entusiasmo atual do retalho está bastante elevado neste momento, o que pode ser uma faca de dois gumes.

O que realmente me chamou a atenção foi a desconexão entre os fluxos de ETFs spot e a ação de preço. O Bitcoin está acima de 90k, mas os ETFs de Bitcoin têm registado saídas líquidas de mais de 900 milhões nas últimas três semanas. A base dos futuros está abaixo do neutro, com um prémio anualizado de 4%. As opções de venda estão a ser negociadas com prémio. Isto indica que os players institucionais estão a ser cautelosos, apesar do aumento de preço. Estão a fazer hedge contra o risco de baixa.

As meme coins definitivamente lideraram este rebound. DOGE e PEPE impulsionaram uma recuperação mais ampla, e tokens de altcoins sobrevendidos como IP, ZEC e WLFI recuperaram fortemente. A narrativa é que, assim que a liquidez regressar, o capital especulativo rotaciona de blue chips para small caps. Estamos a ver isso acontecer em tempo real.

Olhando para o futuro, as variáveis reais são os dados macroeconómicos deste mês e quem será nomeado como próximo presidente do Fed. Antes de esses catalisadores acontecerem, é possível fazer bottom-fishing, mas eu recomendaria manter posições de curto prazo e evitar deixar-se levar pela euforia. O mercado está a precificar o Bitcoin entre 120k e 170k até ao final do ano, com alguns touros a apontar para 250k em 2027. Esse potencial de subida depende fortemente de se as instituições acelerarem a sua implementação e se os ventos macroeconómicos se fortalecerem.

O set de altcoins está a mostrar sinais de vida, mas estou a acompanhar o quadro mais amplo antes de declarar uma temporada completa. Neste momento, é um rebound tático num mercado ainda bastante frio. Fique atento e escolha os seus alvos com cuidado.