O valor das stablecoins agora é de **$315 mil milhões**. Seu valor cresce a uma taxa maior a cada ano do que a soma da Visa e Mastercard. Apenas no primeiro trimestre de 2026, as stablecoins dominaram **75% de todo o volume de negociação de criptomoedas** — o maior percentual já registrado em um único trimestre. O volume total de transações nesse período ultrapassou **$28 trilhões**.

Deixou de ser uma história de nicho de criptomoedas. É uma história de infraestrutura financeira sistémica. E atualmente, a maior batalha no sistema financeiro global está acontecendo sobre quem controla, quem lucra com isso, e se manter dólares na blockchain deve gerar juros.
Essa discussão não esquenta por causa de um ciclo de notícias lento. Ela esquenta porque o dinheiro já é grande o suficiente para que cada banco, cada regulador, cada empresa de criptomoedas e cada governo no mundo tenha interesse direto no resultado.
QUADRO DE PONTUAÇÃO: QUEM CONTROLA $315 MIL MILHÕES
USDT da Tether detém cerca de **61% do mercado de stablecoins** com **$187 mil milhões de capitalização de mercado**. USDC da Circle possui cerca de **25% com uma capitalização de mercado de $78 mil milhões**. Juntos, esses dois emissores controlam mais de **80% de toda a economia de stablecoins** e ambos estão sendo puxados em direções opostas pelo ambiente regulatório atual.
No primeiro trimestre de 2026, ocorreu uma mudança visível. USDC aumentou cerca de **$2 mil milhões** na oferta. USDT perdeu cerca de **$3 bilhão** no mesmo período. Agora, USDC supera USDT em métricas de volume de transações, embora USDT ainda mantenha uma capitalização de mercado nominal maior.
Essa rotação não é uma questão técnica. É uma questão regulatória. O capital se move antes mesmo de as regras finais serem escritas.
O USD1 lançado pela World Liberty Financial em abril de 2025 cresceu para quase **$3,5 bilhões** em capitalização de mercado em menos de oito meses, posicionando-se como o quinto maior stablecoin globalmente, logo atrás do PYUSD do PayPal. Um projeto político criado por membros da família Trump, bancado pelo JPMorgan e pelo Bank of America em 2021, agora é um dos cinco principais stablecoins do mundo. Essa simples evidência mostra como o poder político e financeiro se fundiram nessa discussão.
BATALHA CENTRAL: OS STABLECOINS DEVEM PAGAR JUROS?
Essa única questão sustenta todo o projeto de lei de 278 páginas sobre a estrutura do mercado. A CLARITY Act — que visa estabelecer supervisão federal sobre ativos digitais — teve sua assinatura adiada pelo Comitê de Bancos do Senado, pois bancos e empresas de criptomoedas não concordam se os detentores de stablecoins devem receber juros.
A posição da indústria bancária é estruturada e documentada publicamente. Em uma carta datada de 5 de janeiro de 2026 ao Senado, o Conselho de Bancários Comunitários da Associação de Bancários dos Estados Unidos argumenta que permitir juros sobre stablecoins atrairia depósitos de bancos comunitários, enfraquecendo sua capacidade de emprestar para pequenas empresas, agricultores e famílias. Seus argumentos não são sobre tecnologia, mas sobre desigualdade regulatória. Os bancos pagam seguro de depósitos. Os bancos mantêm buffers de capital. Operam sob supervisão do Federal Reserve. Os emissores de stablecoins, na estrutura atual, não. Permitir que esses emissores paguem juros ignorando a regulamentação bancária é, segundo o setor bancário, uma arbitragem regulatória em grande escala.
A resposta da indústria de criptomoedas também é clara. A Circle investe suas reservas principalmente em títulos do Tesouro dos EUA e gera receita. O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, apoiou publicamente a CLARITY Act em janeiro, especialmente devido às restrições aos juros, afirmando que a proibição de juros "é um argumento para pressionar o valor para o consumidor". A Blockchain Association enviou uma carta oficial de objeção ao Congresso. O chefe de assuntos jurídicos da Coinbase, Paul Grewal, afirmou em 1 de abril de 2026 que a disputa sobre juros "está muito próxima de uma resolução".
A Casa Branca propôs uma linguagem de compromisso: os juros de stablecoins podem ser pagos por atividades ou transações, mas não por manter saldo passivamente. Os juros não ativos são efetivamente excluídos nesse compromisso. Juros baseados em atividade podem ainda existir. A linha divisória entre essas categorias determinará o modelo de negócio de cada produto de rendimento de stablecoin nos EUA.
A COINBASE ACABOU DE MUDAR SUA PERSPECTIVA:
Em 2 de abril de 2026, a Coinbase recebeu aprovação condicional do OCC, o Escritório de Supervisão de Moeda, para operar como banco fiduciário. Essa evolução é menos divulgada do que sua importância.
A Coinbase, sob supervisão federal, não é a mesma entidade que a bolsa de criptomoedas licenciada estadual. Sob supervisão federal, a Coinbase pode explorar ofertas de produtos de pagamento junto com serviços de custódia, com o OCC como principal regulador, ao invés de uma pilha de 50.000.000 de regulamentos estaduais. Grewal confirmou isso diretamente à mídia após o anúncio.
A disputa sobre juros parece diferente de dentro de uma instituição supervisionada federalmente. Um banco fiduciário que investe os ativos de clientes e compartilha os lucros desses ativos opera sob uma estrutura fundamentalmente diferente de uma plataforma sem regulamentação que paga depósitos. A aprovação do OCC para a Coinbase pode criar efetivamente uma nova via onde juros, devidamente estruturados de acordo com a lei bancária federal, podem sobreviver às proibições do GENIUS Act de uma forma que satisfaça reguladores e consumidores.
Acelerando o sistema financeiro tradicional em abril de 2026:
O sinal mais revelador na discussão sobre stablecoins não vem de reguladores ou das próprias empresas de criptomoedas. Vem de instituições que, por anos, ignoraram completamente as stablecoins.
JPMorgan, Bank of America e Citigroup estão em negociações ativas para **lançar uma stablecoin conjunta**. Segundo relatos de 3 de abril de 2026, sua motivação é o medo de serem substituídos por novas tecnologias, não entusiasmo por elas. Entraram de forma defensiva. A BlackRock está integrando stablecoins em sua linha de produtos institucionais. A Visa está construindo infraestrutura de liquidação de stablecoins. Brad Garlinghouse, do Ripple, afirmou na Future Investment Initiative de Miami que as instituições financeiras agora perguntam rotineiramente aos clientes: "Podemos usar stablecoin?"
O mercado de stablecoins ultrapassou o limite em que o sistema financeiro tradicional não pode mais ignorá-lo. Com $315 mil milhões, representando 12% da capitalização total do mercado de criptomoedas, as stablecoins deixaram de ser instrumentos nativos de criptomoedas. São uma infraestrutura financeira disputada. E toda instituição que entra nesse espaço reforça a mesma dinâmica fundamental: a discussão não é mais sobre se as stablecoins são legítimas. É sobre quem tem direito de emití-las, quem lucra com suas reservas, e se os consumidores veem retorno de tudo isso.
CONTRADIÇÃO TETHER: O TEMPO DA REGULAÇÃO:
A Tether é a mais vulnerável estruturalmente em toda essa discussão. Controla 61% do mercado de stablecoins, com uma capitalização de mercado de $187 mil milhões, gerando uma estimativa de $13 mil milhões de lucro anual com seus investimentos de reserva, operando sem licença regulatória nos EUA, sem atestados mensais auditados pela Deloitte, e com uma composição de reservas que historicamente inclui títulos comerciais e outros instrumentos que não atendem aos padrões de ativos líquidos de alta qualidade sob o GENIUS Act.
O GENIUS Act, assinado pelo presidente Trump em julho passado e agora em fase de implementação regulatória, abrange todas as stablecoins usadas por cidadãos americanos. A Tether não precisa ser uma empresa americana para estar sob sua jurisdição. Se usuários nos EUA transacionarem com USDT, a lei se aplica. A Tether enfrenta uma escolha binária: reestruturar para cumprir os padrões de reserva, auditoria e licença dos EUA, ou perder acesso às bolsas americanas antes do prazo de execução de 18 de janeiro de 2027.
A contração do USDT no primeiro trimestre de 2026 de $3 mil milhões, antes mesmo de sua aplicação ativa, reflete a avaliação de risco do mercado em tempo real. A Tether lançou o USAt em janeiro de 2026, stablecoin atrelada ao dólar e criada especificamente para o mercado dos EUA. Essa iniciativa mostra que a Tether entende o problema. Se o USAt pode crescer para substituir a fatia de mercado do USDT nos EUA antes do prazo de execução, ainda é uma questão em aberto.
DIMENSÃO GLOBAL: OS EUA PERDEM TEMPO:
Enquanto Washington debate a linguagem dos juros, a UE respondeu à mesma questão há mais de um ano. Sob o MiCA, stablecoins de pagamento não podem pagar juros de forma alguma. No ano seguinte à implementação do MiCA, o volume mensal de stablecoins em euros disparou de $383 milhões para $3,83 bilhões. A certeza regulatória, mesmo que rigorosa, gera volume.
A estrutura do Autoridade Monetária de Singapura fornece à StraitsX uma base para processar mais de $18 milhões de volume on-chain combinado em 2025. A stablecoin BRLA, atrelada ao real brasileiro, viu seu volume de transferências crescer oito vezes em relação ao ano anterior, chegando a mais de $400 milhões por mês. Stablecoins não dolarizadas atingiram um total de $1,2 bilhões em março de 2026 — uma quantia pequena atualmente, mas cada atraso na implementação de regras finais nos EUA reforça a vantagem dos pioneiros internacionais.
O GENIUS Act foi projetado explicitamente para manter a dominação do dólar americano na era dos ativos digitais. O prazo para implementação pelos principais reguladores federais é 18 de julho de 2026. A data de entrada em vigor é 18 de janeiro de 2027. O período de comentários públicos de 60 dias sobre o rascunho de regulamento de 87 páginas do Departamento do Tesouro está em andamento. A agenda é apertada. Cada semana de atraso legislativo na linguagem dos juros é uma semana em que o quadro de stablecoins não-americano ganha vantagem.
NÚMEROS QUE DEFINEM A APOSTA:
Capitalização total do mercado de stablecoins: $315 mil milhões. Participação das stablecoins no volume total de negociação de criptomoedas no Q1 2026: 75%. Volume total de transações de stablecoins no Q1 2026: $28 trilhões. Capitalização de mercado do USDT: $187 mil milhões. Capitalização de mercado do USDC: $78 mil milhões. USD1 de capitalização de mercado: $3,5 bilhões. Stablecoins representam 12% da capitalização total do mercado de criptomoedas. Projeção de capitalização de mercado de stablecoins em 2027 com crescimento atual: acima de $500 mil milhões. Projeção do teto de cinco anos segundo a Motley Fool: $4 trilhões.
Esses números explicam por que todos estão lutando. A Tether gera cerca de $13 mil milhões por ano em lucros de reservas que os detentores de USDT não recebem. A Circle compartilha parte dos lucros de suas reservas USDC com parceiros de distribuição. A Coinbase retém cerca de metade desses lucros. A disputa pelos juros, no final, é uma luta sobre quem captura a economia de centenas de bilhões de dólares investidos em instrumentos digitais que oferecem retorno real de títulos do Tesouro.
Os bancos querem uma fatia. As empresas de criptomoedas querem mantê-la. Os reguladores querem supervisionar. Os consumidores que realmente possuem stablecoins, até agora, são os menos representados em todas as decisões.
Essa é a discussão sobre stablecoins como ela é em 5 de abril de 2026. E ainda não está perto de ser resolvida.
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