Acabei de encontrar algo interessante sobre como as stablecoins podem transformar os mercados de letras do Tesouro. A análise do Standard Chartered sugere que, se as stablecoins atingirem uma capitalização de mercado de $2 trilhão até o final de 2028, atualmente em torno de $300-320 bilhões, poderíamos ver mudanças massivas no status e na demanda por letras do Tesouro.

Aqui está a matemática que chamou minha atenção: emissores de stablecoins como Tether e Circle precisariam de aproximadamente ( trilhão em novas reservas de T-bills para sustentar esse crescimento. Somando mais $1-1,2 trilhão provenientes de compras do Fed, você estaria olhando para um total de $2,2 trilhões em nova demanda por letras do Tesouro até 2028. Mas a oferta líquida nova está projetada em apenas $1,3 trilhão, deixando uma possível lacuna de ) bilhões.

O que torna isso realmente interessante é que o Tesouro pode precisar repensar sua estratégia de emissão. A análise sugere que eles poderiam aumentar a oferta de T-bills elevando sua participação na emissão total de dívida em 2,5 pontos percentuais ao longo de três anos. Isso criaria aproximadamente $1 bilhões em títulos adicionais — potencialmente pausando os leilões de títulos de 30 anos e realocando recursos de bonds de prazo mais longo.

A mecânica é simples: à medida que as reservas de stablecoins crescem, os emissores investem os influxos em T-bills de curto prazo para obter rendimento, mantendo a liquidez. Só a Tether detém T-bills que rivalizam com investidores soberanos de médio porte. A Circle faz algo semelhante por meio de fundos de mercado monetário. Esse capital impulsionado por cripto está efetivamente financiando a ponta curta da curva de rendimento.

Há uma ressalva, porém. O crescimento das stablecoins desacelerou recentemente — ficando pouco acima de $900 bilhões após o Bitcoin cair mais de 50% desde seu pico de outubro de 2025. O preço atual do BTC, em torno de $900 , mostra essa fraqueza. Mas o Standard Chartered ainda vê isso como um ciclo e espera que a trajetória de longo prazo se mantenha, o que significa que o status das letras do Tesouro pode se tornar cada vez mais ligado aos ciclos do mercado de cripto.

Se isso se concretizar, estaremos diante de uma mudança estrutural onde a adoção de ativos digitais influencia diretamente o financiamento do governo dos EUA. O Tesouro já monitora essa tendência de perto, como observaram em seu QRA de fevereiro. Vale a pena acompanhar como as políticas irão responder.