O cessar-fogo não equivale à estabilidade: os três principais riscos estruturais do mercado de energia pós-guerra do Irã

24 juin 2026, séance de trading en Asie, les prix du pétrole international poursuivent leur baisse.
Selon les données de marché de Gate, le contrat à terme Brent s’échange à 76,29 dollars par baril, en baisse de 1,02 % ;
le contrat WTI à 72,41 dollars par baril, en baisse de 1,09 %.
Comparé au pic de conflit où le Brent avait brièvement dépassé 120 dollars par baril, la chute dépasse un tiers.

La narration du marché est claire :
la signature d’un mémorandum de cessez-le-feu entre l’Iran et les États-Unis, la reprise de la navigation dans le détroit d’Hormuz,
les États-Unis accordent une exemption de sanctions pétrolières de 60 jours à l’Iran.
La prime géopolitique se réduit rapidement.

Mais un cessez-le-feu ne signifie pas la stabilité.
Une question plus pertinente est :
après la rapide élimination de la « prime de guerre », quel nouvel équilibre le marché de l’énergie va-t-il atteindre ?
Rystad Energy avertit clairement que le prix du pétrole conservera une prime géopolitique résiduelle de 5 à 10 dollars par baril.
Ce n’est pas une contradiction, mais une précision sur l’état actuel du marché —
le cessez-le-feu réduit le risque de queue, mais ne l’élimine pas, il modifie simplement la forme de l’incertitude.

Première incertitude : la « reprise incomplète » d’Hormuz

La plus grande erreur actuelle du marché pourrait être de confondre « signature d’accord » et « reprise de l’offre ».

Avant le conflit, le détroit d’Hormuz voyait environ 130 navires commerciaux par jour, transportant environ 20 millions de barils par jour.
Pendant le conflit, ce chiffre est tombé à seulement 1 navire certains jours, environ 10 en moyenne, soit une baisse de 95 %.

Après la signature de l’accord, la navigation reprend effectivement.
Du 18 au 22 juin, 144 navires ont traversé le détroit, en moyenne près de 29 par jour, soit environ 20 % du niveau d’avant le conflit.
Mais cette vitesse de reprise est bien inférieure aux attentes initiales du marché lors de la signature.

Plusieurs obstacles physiques ralentissent la reprise.
D’abord, la présence de mines dans la voie navigable internationalement reconnue au centre du détroit, avec des avertissements de plusieurs agences maritimes pour éviter cette zone.
Ensuite, au 24 juin, plus de 250 pétroliers et 440 navires de marchandises restent bloqués dans le Golfe, dont plus de 80 % sont à l’arrêt ou à l’ancre.
De plus, l’Iran a clairement exigé que les navires obtiennent un permis pour passer, permis délivré par une entité sous sanctions américaines.
Le PDG de Phillips 66 décrit la reprise totale d’Hormuz comme un processus « long, lent, rythmique ».

Cela signifie que, même si politiquement le « cessez-le-feu » est en place, la reprise physique de la chaîne d’approvisionnement sera un processus de semaines, voire de mois.
Daniel Hynes, stratégiste senior chez ANZ, déclare : « La phase difficile est encore devant nous, ce sera une reprise très challengeante. »

Deuxième incertitude : la probabilité de récidive géopolitique ne doit pas être sous-estimée

Le marché intègre souvent dans ses prix une hypothèse : que l’accord durera.
Mais la fragilité de la configuration géopolitique au Moyen-Orient ne doit pas être sous-estimée.

Le mémorandum entre les États-Unis et l’Iran est une mesure provisoire de 60 jours.
Les deux parties doivent parvenir à un accord final sur le programme nucléaire iranien, la levée des sanctions, la gestion à long terme du détroit, etc.
Rystad Energy augmente la probabilité d’un accord étroit entre Washington et Téhéran de 40 % à 55 %,
ce qui laisse 45 % de chances pour une issue différente.
L’institut souligne : « Le risque d’un accord fragile est lié à la situation au Liban, aux désaccords sur l’ordre d’exécution, et aux différences de compréhension du texte. »

Le front libanais est une autre source de risque de débordement.
Israël et le Hezbollah ont signé un cessez-le-feu le 20 juin, mais des escalades récentes ont brièvement menacé tout le processus de paix Iran-États-Unis.
Après la signature de l’accord dans le détroit, la Révolution iranienne a encore annoncé unilatéralement la fermeture du détroit.
Ces signaux montrent que l’action des acteurs armés locaux ne suit pas toujours le rythme du processus diplomatique.

Même si la diplomatie progresse, la gestion à long terme du détroit reste une bombe à retardement.
L’Iran et Oman ont commencé à négocier un accord de gestion, y compris sur la tarification du transit.
L’Iran souhaite probablement faire payer les navires en transit.
Une mauvaise gestion de cette question pourrait devenir une nouvelle source de friction.

Selon des analystes cités par CNBC, « la crise énergétique est loin d’être terminée »,
le marché entre dans une phase « plus incertaine, plus volatile ».
Westpac avertit aussi : « La détente géopolitique est une bonne nouvelle, mais le diable est dans les détails, l’incertitude restera élevée. »

Troisième incertitude : la faiblesse structurelle de la demande s’ajoute à la reprise de l’offre

Si les deux premières incertitudes concernent « combien et à quelle vitesse l’offre peut revenir »,
la troisième question est plus fondamentale :
même si l’offre revient complètement, la demande sera-t-elle toujours là ?

L’Agence internationale de l’énergie (AIE) dans son rapport sur le marché pétrolier de juin 2026,
a revu à la baisse la prévision de la demande mondiale pour l’année, à 103,29 millions de barils par jour,
en baisse d’environ 1,12 million de barils par jour par rapport à 2025.
Cette baisse est plus importante de 700 000 barils par jour que la prévision précédente.

Les raisons de cette faiblesse de la demande sont multiples.
Les prix élevés ont déjà freiné la consommation en période de conflit,
la reprise économique en Chine et dans d’autres grands pays est plus faible que prévu,
et la transition énergétique continue de peser sur la demande de combustibles fossiles.
Huatai Securities ajuste ses prévisions de prix à la baisse, estimant le prix moyen du Brent à 82 dollars en 2026,
puis à 70 dollars en 2027.

Parallèlement, la pression sur l’offre s’accumule.
Les sept principaux membres de l’OPEP+ ont convenu lors de leur réunion du 7 juin d’augmenter leur production de 188 000 barils par jour en juillet,
ce qui marque le quatrième mois consécutif d’augmentation.
Les Émirats arabes unis, après leur sortie de l’OPEP+, continuent d’étendre leur capacité,
la construction de pipelines d’exportation contournant Hormuz s’accélère,
le Brésil, la Guyana, et les États-Unis lancent de nouveaux projets.
Les exportations de l’Iran ont aussi repris : au 23 juin, elles atteignaient en moyenne 565 000 barils par jour,
soit une reprise de 72 % par rapport au mois précédent,
avec une prévision d’atteindre 1 à 2 millions de barils par jour dans un ou deux mois, puis 1,7 à 2 millions dans 3 à 6 mois.

L’augmentation de l’offre et la contraction de la demande indiquent clairement une tendance à la baisse des prix.
Mais cela ne signifie pas que le prix du pétrole chutera sans obstacle.
Les stocks mondiaux de pétrole sont exceptionnellement faibles —
les stocks dans les pays de l’OCDE ont atteint leur niveau le plus bas depuis 1990 ;
les réserves stratégiques américaines ont atteint un niveau inédit depuis 43 ans,
le stock de Kûhân est tombé à 20,03 millions de barils, proche du seuil d’alerte opérationnelle de 20 millions.
Une faible réserve signifie que le marché sera très sensible à toute nouvelle perturbation de l’offre.

Conclusion

Depuis la signature du cessez-le-feu, le prix du pétrole a reculé de plus de 40 % par rapport à son sommet de guerre.
Cette amplitude reflète à la fois la réduction raisonnable de la prime géopolitique et l’optimisme du marché quant à une reprise rapide de l’offre.
Mais comme le souligne Rystad Energy,
nous ne reviendrons pas au marché pétrolier d’avant la crise,
nous entrons dans une phase plus incertaine et plus volatile.

La reprise de la navigation dans le détroit d’Hormuz est un processus physique,
limité par le déminage, la gestion des navires, l’assurance et le financement,
qui ne peut être réalisé en un jour.
Les risques géopolitiques récurrents ne disparaissent pas avec un simple mémorandum —
les questions nucléaires, la situation au Liban, la gestion du détroit, restent en suspens.
Et la faiblesse structurelle de la demande pourrait continuer à peser sur le prix du pétrole dans les prochains trimestres.

Pour les acteurs du marché, comprendre que « un cessez-le-feu n’est pas synonyme de stabilité »
est peut-être plus important que de prévoir la hausse ou la baisse à court terme.
Dans un marché où la prime de risque résiduelle reste de 5 à 10 dollars par baril,
où l’offre et la demande comportent de grandes incertitudes,
le vrai défi n’est pas de deviner la direction, mais de gérer la volatilité.

FAQ

Q : Pourquoi le prix du pétrole continue-t-il de baisser après le cessez-le-feu entre l’Iran et les États-Unis ?

Le marché se défait rapidement de la « prime de guerre » précédemment intégrée.
Pendant le conflit, le Brent avait brièvement dépassé 120 dollars par baril,
après le cessez-le-feu, les attentes de rupture d’approvisionnement ont fortement diminué,
et le prix a reculé.
Mais cette baisse inclut aussi l’optimisme du marché quant à une reprise rapide de l’offre,
ce qui reste incertain.

Q : Combien de temps faut-il pour une reprise complète de la navigation dans le détroit d’Hormuz ?

C’est un processus physique, pas une décision politique.
Les mines, plus de 250 navires bloqués, et la demande d’autorisation iranienne compliquent la situation.
Les responsables estiment que cela sera « long, lent, rythmique »,
pouvant durer plusieurs semaines ou mois.

Q : Qu’est-ce que la prime de risque énergétique ? Quelle est sa valeur prévue en 2026 ?

C’est la compensation que le marché intègre pour faire face à l’incertitude géopolitique.
Rystad Energy prévoit qu’après la signature de l’accord, une prime résiduelle de 5 à 10 dollars par baril subsistera.
Le cessez-le-feu réduit le risque de queue, mais ne l’élimine pas.

Q : Combien de temps avant que les exportations iraniennes retrouvent leur niveau d’avant sanctions ?

Au 23 juin, l’Iran exportait en moyenne 565 000 barils par jour, en hausse de 72 % par rapport au mois précédent.
Les experts estiment qu’en 1 à 2 mois, cela pourra atteindre 1 à 2 millions, puis 1,7 à 2 millions dans 3 à 6 mois.
Le rythme dépend de la mise en œuvre des sanctions, des paiements, de l’assurance des navires, et de la sécurité du détroit.

Q : Quel est le futur de la demande mondiale de pétrole ?

L’Agence internationale de l’énergie prévoit une demande de 103,29 millions de barils par jour en 2026, en baisse d’environ 1,12 million par rapport à 2025.
Les prix élevés, la reprise économique plus faible que prévu en Chine, et la transition énergétique continuent de freiner la demande.