Por que as ações de conceito de IA caíram drasticamente? SpaceX quebra a marca de 2 trilhões de dólares em valor de mercado, SanDisk e Micron caem mais de 13%

23 de junho de 2026 (horário da costa leste dos EUA), o mercado de ações dos EUA passou por uma forte venda centrada no conceito de ações de IA. O índice Nasdaq fechou em queda de 2,21%, enquanto o Nasdaq 100 caiu 3,3%. O índice de semicondutores de Filadélfia despencou 7,87% em um único dia, atingindo a maior queda diária desde 5 de junho. Essa venda não foi um evento isolado, mas o resultado do alívio de múltiplas pressões estruturais durante um ciclo de expansão de avaliação de três anos na indústria de IA.

Quão grande foi a amplitude e o alcance da recente queda das ações de IA

As ações de chips tornaram-se as principais afetadas nesta rodada de venda. SanDisk (SNDK) caiu mais de 13%, rompendo a barreira de US$ 2.000; Micron Technology (MU) caiu 13,18%; ARM caiu mais de 10%; Qualcomm e Western Digital caíram mais de 8%; TSMC e Intel caíram mais de 6%; AMD caiu mais de 5%.

Como referência de capacidade de processamento de IA, Nvidia (NVDA) fechou em queda de 4,15%, com seu valor de mercado abaixo de US$ 5 trilhões. Tesla caiu 5,79%. Entre as grandes empresas de tecnologia, apenas a Microsoft subiu 1,8%, contrariando a tendência.

O alcance dessa venda foi muito além do mercado de ações dos EUA. Na sessão asiática de 23 de junho, o índice KOSPI da Coreia caiu 8%, acionando o limite de queda, fechando com uma queda de 9,99%, Samsung Electronics caiu 12,31%, SK Hynix despencou 12,47%. Na China, a cadeia de valor de IA sofreu ajustes coletivos, enquanto ações de tecnologia de Hong Kong também recuaram. De Ásia-Pacífico a América do Norte, fundos globais estão saindo de ativos de alta Beta de tecnologia a uma velocidade visível a olho nu.

O que mudou na lógica de avaliação por trás da evaporação de mais de 600 bilhões de dólares em três dias do valor de mercado da SpaceX

A SpaceX é o exemplo mais simbólico nesta rodada de venda. Essa empresa de exploração espacial e IA, que realizou uma IPO recorde em 12 de junho, passou por um ciclo completo de entusiasmo a pânico em apenas duas semanas após a listagem.

Na primeira semana após o IPO, o preço das ações da SpaceX atingiu um pico de US$ 225. No entanto, nos três dias de negociação seguintes, o preço caiu continuamente, acumulando uma queda de cerca de 23%, evaporando mais de US$ 600 bilhões em valor de mercado. Em 22 de junho, a queda foi de 16,4% em um único dia, reduzindo o valor de mercado em aproximadamente US$ 4.008 bilhões, marcando o segundo maior recorde de evaporação diária na história das empresas americanas. Em 23 de junho, o preço das ações caiu abaixo de US$ 150 — exatamente o preço de abertura do primeiro dia de IPO.

Um dos fatores desencadeantes dessa queda foi o anúncio do plano de emissão de bonds de US$ 20 bilhões pela empresa. A SpaceX planeja captar recursos por meio de dívida para expandir sua infraestrutura de IA, mas o mercado interpretou isso de forma negativa — em uma empresa que ainda não é lucrativa e que prevê um ciclo de consumo de caixa até 2029, uma expansão por endividamento em grande escala aumentou as preocupações sobre liquidez e capacidade de pagamento.

Mais importante ainda, há preocupações do lado da oferta. Atualmente, apenas cerca de 5% das ações da SpaceX estão em circulação, enquanto os outros 95% permanecem bloqueados. Com a janela de desbloqueio intensivo prevista para agosto a setembro, os acionistas internos podem vender até cerca de 44% do total de ações, potencialmente ampliando a circulação em cerca de 9 vezes. Com o impulso de demanda já claramente enfraquecido, o impacto potencial na oferta está fundamentalmente remodelando a estrutura de avaliação dessa ação.

A queda do valor de mercado da Nvidia abaixo de 5 trilhões significa que o ponto de inflexão na narrativa de hardware de IA já chegou?

A queda da Nvidia também tem um significado indicativo. Como maior beneficiária da narrativa de escassez de capacidade de IA nos últimos três anos, o valor de mercado da Nvidia atingiu brevemente US$ 5 trilhões em abril de 2026. No entanto, desde junho, o preço das ações tem sido pressionado continuamente.

Isso não é apenas uma correção de uma ação isolada. Um relatório do Goldman Sachs de 23 de junho apontou que há uma divergência estrutural crescente no mercado: provedores de computação em nuvem de grande escala continuam aumentando seus compromissos de gastos de capital, enquanto suas ações continuam a performar abaixo do mercado; por outro lado, ações de hardware de IA, como Nvidia e TSMC, tiveram desempenho contrário, subindo contra a tendência. Essa divergência é um sinal de que a precificação do mercado está distorcida.

Andrew Slimmon, gestor de portfólio da Morgan Stanley, comentou de forma representativa: “Essa rodada de queda concentra-se principalmente nas ações beneficiadas pelo conceito de IA. Não acho que essas empresas estejam supervalorizadas, mas as negociações relacionadas ficaram excessivamente congestionadas. IA se tornou um tema de momentum para traders. Quando um tema de investimento fica excessivamente congestionado, geralmente ocorre uma correção forte como essa.”

Quão grande se tornou a escala de endividamento na infraestrutura de IA

Para entender a lógica profunda dessa venda, é preciso examinar a estrutura de financiamento por trás do desenvolvimento de infraestrutura de IA.

De acordo com o "Relatório de Rastreamento de Dívida de IA" do Morgan Stanley, até o final de maio de 2026, o volume global de emissão de bonds relacionados à IA atingiu US$ 236 bilhões, um aumento de 357% em relação ao mesmo período de 2025. O Morgan Stanley estima que o volume total de emissão de dívida de IA em 2026 ultrapassará US$ 570 bilhões. Em abril, a emissão mensal superou US$ 74 bilhões, sendo que 85% do financiamento foi destinado a projetos de construção de data centers, principalmente por meio de títulos de alto rendimento.

As quatro maiores empresas de tecnologia dos EUA — Google, Amazon, Meta e Microsoft — têm um gasto de capital combinado previsto para 2026 de cerca de US$ 650 bilhões. O investimento total dessas quatro empresas deve atingir US$ 725 bilhões. O gasto global de capital em IA em 2026 pode se aproximar de US$ 800 bilhões.

No entanto, o que preocupa ainda mais são as dívidas fora do balanço patrimonial. Segundo estimativas do Morgan Stanley, há aproximadamente US$ 982 bilhões em compromissos de compras de longo prazo, mais de US$ 800 bilhões em contratos de leasing não efetivados e centenas de bilhões de dólares em financiamentos de fornecedores, totalizando cerca de US$ 1,8 trilhão de exposição fora do balanço. Essas dívidas, embora não apareçam nos balanços, representam uma saída de caixa futura real.

A alavancagem geral das grandes empresas de nuvem aumentou de 0,9 vezes no terceiro trimestre de 2025 para 1,8 vezes atualmente. O Morgan Stanley prevê que, em 2026, o fluxo de caixa livre da Amazon e Meta se aproximará de zero ou ficará negativo, tornando a captação de recursos adicional quase totalmente dependente de novas dívidas.

Por que os ativos cripto também estão sob pressão nesta rodada de venda de IA

A forte queda das ações de IA não foi isolada no setor de tecnologia — os ativos cripto também sentiram a pressão.

Até 24 de junho de 2026, de acordo com dados do Gate, o Bitcoin (BTC) estava cotado a US$ 62.595, uma queda de 2,1% em 24 horas; o Ethereum (ETH) estava a US$ 1.662, uma queda de 3,7%. Posições alavancadas de compra foram liquidada em grande escala.

A correlação entre Bitcoin e Nasdaq permanece em cerca de 0,45, acima da média de 10 anos. Isso significa que, em eventos de risco sistêmico, o Bitcoin ainda tem dificuldade de se desvincular da ligação com ações de tecnologia. O mercado geralmente associa a queda do Bitcoin à redução do apetite ao risco — após a realização de lucros nas ações de IA, o sentimento de risco dos investidores ficou mais cauteloso.

Uma mudança estrutural importante é que algumas mineradoras de Bitcoin estão se transformando em provedores de hospedagem de data centers de IA, com contratos de compra de energia de longo prazo. Os investidores começam a avaliar essas empresas com base na lógica de avaliação de infraestrutura de IA, focando na capacidade de instalação de energia, ativos de data center e pedidos de clientes. Isso significa que o setor de mineração de criptomoedas está sendo incorporado à narrativa de infraestrutura de IA — quando as ações de hardware de IA caem, essa cadeia de transmissão também pode afetar os ativos cripto.

Como o preço de aluguel de capacidade de processamento e o aperto orçamentário das empresas estão testando a resistência da cadeia de valor de IA

Nos últimos três anos, a indústria de IA tem avançado seguindo uma lógica simples e poderosa: quanto mais escassa for a capacidade de processamento, mais razoáveis serão os gastos de capital; quanto maiores os gastos de capital, maior a avaliação; quanto maior a avaliação, mais fácil será obter financiamento. Mas esse ciclo auto reforçador está sendo interrompido por múltiplas forças ao mesmo tempo.

No upstream, os preços à vista do mercado de aluguel de capacidade de processamento e os preços de contratos a termo estão apresentando uma divergência rara. No midstream, gigantes de tecnologia que antes gastavam sem limites começaram a apertar seus orçamentos de IA. Em um nível mais profundo, a capacidade de fornecimento de energia e entrega de engenharia no mundo físico está se tornando uma restrição mais rígida do que a fabricação de chips.

Analistas do Goldman Sachs alertam que o mercado de IA é como uma borracha esticada: a contínua negação de sinais negativos levará a um ponto de inflexão — se qualquer grande gigante de tecnologia reduzir seus gastos com IA primeiro, toda a lógica de avaliação do setor será completamente reformulada.

Dario Perkins, analista da TS Lombard, observa que esse nível de gastos de capital é extremamente raro na história da tecnologia. E, na história de qualquer bolha tecnológica, a falência não ocorre por causa da tecnologia em si, mas porque o dinheiro acaba ou porque quem financia não quer mais esperar.

Como entender a cadeia de transmissão de riscos, de ações de IA a ativos cripto

Essa rodada de venda revelou uma trajetória clara de transmissão de riscos:

Primeiro, as ações de hardware de IA (Nvidia, fabricantes de chips) sofrem pressão de avaliação direta. Segundo, ações de narrativas de IA+ (como SpaceX) sofrem correções mais intensas devido ao alto endividamento e à estrutura de baixa liquidez. Terceiro, ativos de risco globais (incluindo criptoativos) também sofrem pressão devido à deterioração do apetite ao risco sistêmico.

A lógica mais profunda é que: cerca de US$ 750 bilhões de gastos anuais em capital de IA, somados a aproximadamente US$ 1,8 trilhão de exposição fora do balanço e mais de US$ 570 bilhões de emissão de dívida anual, formam uma estrutura altamente dependente de financiamento contínuo. Quando o mercado questiona se a comercialização da IA consegue sustentar esse nível de consumo de capital, a vulnerabilidade de toda a cadeia de financiamento se torna evidente.

Para o mercado de cripto, isso significa que a narrativa de Bitcoin como "ouro digital" como proteção contra riscos ainda não se concretizou totalmente em eventos de risco sistêmico. Em um ambiente de liquidez restrita e aversão ao risco, os criptoativos tendem a oscilar junto com ações de alta Beta de tecnologia, e não a atuar como uma ferramenta de proteção independente.

Resumo

De 23 a 24 de junho de 2026, as ações de IA enfrentaram a venda coletiva mais intensa desde o início do ciclo atual de entusiasmo por IA. A evaporação de mais de US$ 6 trilhões em valor de mercado da SpaceX em três dias, a queda de 4,15% da Nvidia, e quedas superiores a 13% em SanDisk e Micron — por trás desses números, há uma reavaliação coletiva da sustentabilidade dos gastos de capital em infraestrutura de IA.

Os US$ 750 bilhões de gastos anuais, mais de US$ 570 bilhões em emissão de dívida relacionada à IA, e aproximadamente US$ 1,8 trilhão de exposição fora do balanço formam um ecossistema altamente dependente de financiamento contínuo. Quando os preços de aluguel de capacidade de processamento caem, as grandes empresas de tecnologia reduzem seus orçamentos e a alavancagem aumenta, a vulnerabilidade desse ecossistema começa a se revelar.

Para os criptoativos, a correlação de cerca de 0,45 entre Bitcoin e Nasdaq indica que ainda é difícil que o Bitcoin se desvincule totalmente da volatilidade do setor de tecnologia. A questão de se a venda de ações de IA já terminou ou se é apenas o começo de uma correção maior depende de se a comercialização da IA poderá gerar retornos suficientes antes que o consumo de capital atinja um ponto crítico. O mercado está mudando do paradigma de "escassez de capacidade de processamento" para uma fase de "validação de ROI".

Perguntas frequentes (FAQ)

Q1: Qual é a principal causa da forte queda das ações de IA nesta rodada?

A principal causa é a preocupação do mercado com a sustentabilidade dos altos gastos de capital em infraestrutura de IA. Os US$ 750 bilhões de gastos anuais, combinados com mais de US$ 570 bilhões em emissão de dívida relacionada à IA e cerca de US$ 1,8 trilhão de exposição fora do balanço, fizeram o mercado questionar se a comercialização da IA consegue sustentar esse nível de consumo de capital.

Q2: Por que a SpaceX caiu tanto?

Após uma alta excessiva logo após o IPO, a SpaceX enfrenta três pressões: o anúncio de emissão de US$ 20 bilhões em bonds gerou preocupações de liquidez; a expectativa de liberação de até 44% das ações bloqueadas em breve; e o fato de a empresa ainda não ser lucrativa, com prejuízos previstos até 2029.

Q3: Por que os ativos cripto também são afetados pela queda das ações de IA?

A correlação entre Bitcoin e Nasdaq permanece em torno de 0,45, acima da média de 10 anos. Em eventos de risco sistêmico, os criptoativos ainda têm dificuldade de se desvincular das ações de tecnologia. Além disso, algumas mineradoras de Bitcoin estão se transformando em provedores de hospedagem de data centers de IA, o que faz com que o setor de mineração seja avaliado sob a lógica de infraestrutura de IA.

Q4: Qual é a escala real dos gastos de capital em IA?

As quatro maiores empresas de tecnologia dos EUA — Google, Amazon, Meta e Microsoft — têm um gasto de capital combinado previsto para 2026 de cerca de US$ 650 bilhões a US$ 725 bilhões. O investimento global em IA pode chegar a US$ 800 bilhões em 2026. Até maio de 2026, a emissão global de bonds relacionados à IA atingiu US$ 236 bilhões, com previsão de ultrapassar US$ 570 bilhões no ano.

Q5: A queda das ações de IA indica que a bolha de IA está estourando?

Ainda é cedo para afirmar que a bolha de IA quebrou, mas o mercado está passando por uma transição de "escassez de capacidade de processamento" para uma fase de "validação de retorno sobre investimento". Segundo analistas, se qualquer grande gigante de tecnologia reduzir seus gastos com IA primeiro, toda a lógica de avaliação do setor será completamente reformulada. A correção atual deve ser vista mais como uma ajustamento de mercado a uma negociação excessiva do que uma negação do potencial de longo prazo da IA.