#Circle股价重挫17% I. Resumo do evento: Evaporação de 36 mil milhões de dólares num dia

No dia 30 de junho (terça-feira), hora dos EUA, a Circle, emissora de stablecoins, registou uma queda de 17,55% nas suas ações, fechando a 62,63 dólares, com uma evaporação de valor de mercado de cerca de 36 mil milhões de dólares num único dia. A ação acumula já uma queda de 40,34% no último mês, tendo perdido cerca de 35% desde o pico de 96 dólares atingido no primeiro dia de oferta pública inicial (IPO).

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II. Duplo impacto negativo: Ajuste de índices + ameaça concorrencial

1. Exclusão de cinco índices Russell — o motor direto da venda forçada

No dia 26 de junho, no ajuste anual dos índices da FTSE Russell, a Circle foi eliminada de cinco índices de crescimento, incluindo o Russell 1000 Growth, o Russell 3000 Growth e o Russell Mid-Cap Growth. Este ajuste desencadeou a redução obrigatória das posições de fundos passivos e ETFs que acompanham os índices relevantes. Este fator negativo já tinha causado uma primeira queda de 16,55% no dia 27 de junho, mas a pressão de venda prolongou-se até esta semana.

2. Aliança Open USD — um ataque direto ao principal negócio da Circle

A maior ameaça vem da nova stablecoin Open USD (OUSD) lançada pela Open Standard Alliance, que conta com a participação de mais de 140 empresas, incluindo Visa, Stripe, BlackRock, Bank of New York Mellon, Coinbase e Alphabet.

A principal ameaça mortal da OUSD para a Circle reside no modelo de distribuição de rendimentos:

· O modelo de negócio da Circle depende de cerca de 99% das receitas provenientes dos juros das reservas da USDC (cerca de 74 mil milhões de dólares em numerário e títulos do Tesouro de curto prazo)
· Atualmente, a Circle retém 40% dos rendimentos das reservas, distribuindo apenas 60% aos parceiros
· A OUSD, por outro lado, compromete-se a partilhar 100% dos rendimentos das reservas com os parceiros do ecossistema

O que mais preocupa o mercado é que a Coinbase — parceira fundadora da USDC, que obtém anualmente cerca de 908 milhões de dólares em receitas de distribuição — já aderiu à aliança OUSD. Além disso, o acordo entre a Circle e a Coinbase será renegociado em agosto, colocando a Circle numa posição extremamente desfavorável nas negociações.

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III. Reação do mercado e divergências

Resposta do CEO da Circle: Jeremy Allaire respondeu no X afirmando que a USDC processou perto de 30 biliões de dólares em transações on-chain no primeiro trimestre de 2026, representando 80% de todo o volume de transações on-chain de stablecoins denominadas em dólares, sublinhando que a rede, a liquidez e o estatuto regulatório acumulados pela USDC ao longo de dez anos constituem um "triplo fosso defensivo".

Divergência institucional evidente:

· A ARK Invest continuou a aumentar as suas posições durante a queda, com Cathie Wood a apostar que a posição dominante da USDC no mercado se manterá
· A Jefferies, por sua vez, alerta os investidores para não comprarem na queda, considerando que a descida de 17% reflete uma reavaliação do fluxo de caixa da Circle

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Esta queda acentuada da Circle resulta da combinação de um fator estrutural (venda forçada desencadeada pelo ajuste de índices) com uma ameaça fundamental (concorrência direta ao seu modelo de negócio principal). O surgimento da aliança OUSD é, na sua essência, um desafio do setor ao modelo de negócio da Circle de "apropriação exclusiva dos rendimentos das reservas pelos emissores de stablecoins". Quando os seus parceiros de distribuição, depositários de ativos e até gestores de fundos de reserva passam a apoiar um concorrente que "distribui todos os rendimentos", o pânico do mercado tem a sua razão de ser.

Como observou um analista de mercado: "Quando os canais de distribuição passam a apoiar um token que lhes distribui os rendimentos, todo o modelo é reavaliado."