Pantera estima: Mercado potencial da Hyperliquid em 10 biliões de dólares por dia, receita pode quintuplicar

O mais recente relatório da empresa de venture capital em criptomoedas Pantera Capital estima que o mercado endereçável total (TAM) potencial da Hyperliquid atinge um volume de transações nominais diário de 10 biliões de dólares, abrangendo opções, commodities e derivativos de câmbio; se conseguir uma participação de mercado de um dígito baixo, o potencial de receita pode chegar a 5 vezes os níveis atuais, mas a regulação continua a ser a maior variável.

(Contexto anterior: Quem disse que DeFi não tem oportunidades? Multicoin vê HYPE a disparar 5 vezes) (Contexto adicional: Incluído na lista de alerta para investidores da MAS de Singapura, Hyperliquid responde: a inclusão não equivale a uma proibição, somos uma infraestrutura sem permissão)

Resumo dos pontos principais

• TAM da Hyperliquid atinge 10 biliões de dólares em volume nominal diário
• Com participação de mercado de dígito baixo, receita pode quintuplicar
• Com HIP-3 a conquistar 1% de participação de mercado, receita estimada em 3,7 mil milhões de dólares

Atualmente, a Hyperliquid gera uma receita anual de cerca de 800 milhões de dólares, quase toda utilizada na recompra de tokens. Este número parece grande, mas o mais recente relatório da Pantera Capital apresenta um contraponto: o tamanho do mercado endereçável total (TAM) potencial da plataforma pode atingir um volume de transações nominais diário de 10 biliões de dólares. 800 milhões de dólares contra 10 biliões de dólares - é uma história de teto tão alto que não se vê o topo, e o chão mal foi varrido.

De acordo com o relatório da Pantera Capital, a Pantera divide estes 10 biliões de dólares em três partes, cada uma delas várias ordens de grandeza maior do que o tamanho atual da Hyperliquid:

• Cerca de 200 mil milhões de dólares em opções 0DTE (opções com vencimento no próprio dia) e negociação de ETFs alavancados
• Cerca de 2 biliões de dólares em negociação de derivativos de commodities
• Cerca de 8 biliões de dólares em negociação de derivativos de câmbio

Comparando com o volume diário normal da Hyperliquid, que atualmente varia entre 3 e 5 mil milhões de dólares, esta narrativa do TAM equivale a dizer que os contratos perpétuos atualmente estão a roer apenas menos de um milésimo da fatia do grande bolo das opções, câmbio e commodities.

A lógica da Pantera é que se a Hyperliquid conseguir uma participação de mercado de "dígito baixo" nestes mercados tradicionais, o potencial de receita pode disparar para 5 vezes os níveis atuais. Isto é uma suposição, mas por detrás desta suposição está a ideia de transformar os contratos perpétuos num contentor universal onde tudo se pode negociar.

Tornar os contratos perpétuos num mercado onde se pode abrir tudo

Esta narrativa pode concretizar-se graças ao HIP-3. Este é o mecanismo da Hyperliquid que permite a terceiros abrir novos mercados perpétuos de forma padronizada, expandindo os pares de negociação desde o tradicional BTC contra USDC até ações dos EUA, ações coreanas, commodities e índices de ações. Por outras palavras, a Hyperliquid não quer ser "outra plataforma de contratos perpétuos de bitcoin", mas sim usar a ferramenta dos contratos perpétuos para encapsular os preços de todo o mercado financeiro no mesmo motor de liquidação.

A Pantera apresentou um cálculo: se o volume de transações nominais anualizado do mercado HIP-3 atingir 3650 biliões de dólares e conquistar 1% de participação de mercado, assumindo uma taxa combinada de 2 pontos base (0,02%) e uma divisão económica de 50% para a Hyperliquid, a receita da plataforma poderá atingir cerca de 3,7 mil milhões de dólares. Este é um número que só existe com 1% de participação, não é um número atual. Expor os pressupostos é honesto, mas também é um lembrete de que cada vez que se muda uma variável nesta equação, a resposta difere por uma ordem de grandeza.

A regulação é o verdadeiro teste do teto

A Pantera também aponta os riscos: a regulação continua a ser a maior variável que a Hyperliquid enfrenta. Atualmente, os contratos perpétuos ainda não estão totalmente abertos à negociação nos EUA. Se no futuro os EUA promoverem a legalização de produtos relacionados e introduzirem plataformas de negociação regulamentadas, a Hyperliquid poderá enfrentar uma concorrência mais intensa, e parte do volume de transações dos utilizadores dos EUA poderá migrar para plataformas conformes. A Pantera acredita que a Hyperliquid poderá no futuro lançar uma versão regulamentada para o mercado dos EUA, o que equivale a deixar uma porta de saída antecipadamente.

Isto também explica porque é que a Hyperliquid tem estado ativa mas cautelosa recentemente, expandindo o alcance do mercado coberto pelo HIP-3 enquanto lida cuidadosamente com zonas sensíveis à regulação. Anteriormente, a plataforma suspendeu temporariamente os contratos perpétuos relacionados com a OpenAI e a Anthropic, e a Ventuals fechou, o que são trade-offs sob a mesma lógica: primeiro garantir uma base sólida, depois falar sobre o quão alto é o teto.

Atualmente, o volume diário normal da Hyperliquid situa-se entre 3 e 5 mil milhões de dólares, com latência inferior ao nível do milissegundo e taxas de gás normalmente abaixo de 0,01 dólares. Esta solidez é a base que permite à Pantera contar a história do TAM de 10 biliões de dólares. Afinal, em 2025, o volume de negociação de contratos perpétuos nas exchanges centralizadas já representa a maior parte do mercado total de derivativos de cerca de 86 biliões de dólares, mostrando que o apetite do mercado já prefere contratos perpétuos a opções.

O TAM de 10 biliões de dólares e a estimativa de receita de 3,7 mil milhões de dólares são o teto desenhado pela Pantera, não a posição que a Hyperliquid já alcançou. O que este relatório realmente quer dizer é que o espaço de imaginação do negócio de contratos perpétuos é muito maior do que o tamanho atualmente visível. Se pode ser concretizado, depende da velocidade de cobertura de mercado do HIP-3 e de como a última barreira regulatória será ultrapassada.

Perguntas Frequentes

Como foi calculado o TAM de 10 biliões de dólares da Hyperliquid? Inclui cerca de 200 mil milhões de dólares em opções 0DTE e negociação de ETFs alavancados, 2 biliões de dólares em derivativos de commodities e 8 biliões de dólares em derivativos de câmbio. A soma dos três constitui o tamanho do mercado endereçável total.

O que é o HIP-3 e qual a sua relação com a estimativa de receita da Hyperliquid? O HIP-3 é o mecanismo da Hyperliquid que permite a terceiros abrir novos mercados perpétuos de forma padronizada. Se o volume de transações anualizado atingir 3650 biliões de dólares e conquistar 1% de participação de mercado, a receita estimada é de cerca de 3,7 mil milhões de dólares.