O Diretor-Geral do Banco, Tong Zhengzhang, detalha o roteiro regulatório das stablecoins na Lei de Serviços de Ativos Virtuais: é preciso estabilidade, mas acima de tudo, que funcione na prática.

Ontem (dia 8) foi realizada a "Conferência Anual de Capital de Risco e Private Equity de Taiwan 2026", co-organizada pela Associação de Capital de Risco da República da China (TVCA) e pela Associação de Private Equity da República da China. No evento especial "Stablecoin Summit", o Diretor do Departamento Bancário da Comissão de Supervisão Financeira (FSC), Tong Zhengzhang, foi convidado a proferir um discurso intitulado "Regulamentação e Supervisão da Emissão de Stablecoins no Nosso País".

（Resumo anterior: A Bito lançou o serviço de liquidação de stablecoins empresariais "Bito.ONE", convidando dez empresas para o primeiro teste piloto） （Contexto adicional: Interpretação completa da lei especial de criptomoedas de Taiwan, a "Lei de Serviços de Ativos Virtuais": significado para investidores? Bolsas entram no regime de licenciamento, condições para emissores de stablecoins definidas）

Índice do artigo

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• Tong Zhengzhang abre o "Roteiro de Supervisão de Stablecoins" com humor
• Supervisão deixou de ser fragmentada: intervir não é travar, é fazer o carro andar mais estável
• Segurança e desenvolvimento em paralelo: Terra evaporou 60 mil milhões de dólares numa noite, "Onde é que está a estabilidade?"
• Inspiração em seis jurisdições: da Lei de Liquidação de Fundos do Japão ao GENIUS Act dos EUA
• Por detrás da supervisão estão duas palavras: confiança
• Capítulo especial sobre stablecoins: emissão doméstica sob regime de licenciamento, cada emissão é examinada
• USDT e USDC também podem vir para Taiwan, mas requerem autorização
• Conclusão: a mão da autorregulação primeiro, a mão da heterorregulação depois

Pouco tempo atrás, a 30 de junho, a Legislatura aprovou em terceira leitura a "Lei de Serviços de Ativos Virtuais", definindo a base para a emissão de stablecoins. O Diretor do Departamento Bancário da FSC, Tong Zhengzhang, em apenas dez minutos, esboçou completamente o raciocínio legislativo para a supervisão de stablecoins em Taiwan, as referências internacionais e o cronograma dos regulamentos subsequentes. A Dynamic District testemunhou a explicação mais direta em primeira mão das autoridades reguladoras para a indústria após a aprovação da lei especial.

Tong Zhengzhang abre o "Roteiro de Supervisão de Stablecoins" com humor

O Diretor Tong começou por auto-depreciar-se, dizendo que a organização lhe tinha dito que enfrentaria dois desafios:

Primeiro, teria de "mudar de roupa" num curto espaço de tempo, dizendo que se o diretor se vestisse muito formal, estaria deslocado entre os convidados. Obviamente falhei na mudança de roupa, pois acabei de sair da reunião do Comité Financeiro e vim diretamente para cá, sem tempo para mudar.

O segundo desafio era ainda maior: ele disse que o diretor, a falar de regulamentos e políticas à tarde, garantia que muitas pessoas na plateia adormeceriam.

O Diretor Tong riu-se e disse que aceitou o desafio porque sabia que só tinha dez minutos. "Se em dez minutos ainda conseguisse fazer todos adormecer, então decidiria mudar de carreira e de vida, pois a pressão social está grande e todos têm problemas de sono."

Por detrás da brincadeira, havia um momento crucial: na noite de 30 de junho, quando a Lei de Serviços de Ativos Virtuais foi formalmente aprovada, houve duas cenas diferentes: uma, os amigos do círculo Web3 estavam todos a celebrar com grande alegria; a outra, levada para a FSC, onde os colegas da FSC trabalharam até tarde para que os regulamentos delegados relacionados pudessem estar online oficialmente o mais tardar em setembro deste ano, dando a todos uma orientação.

Supervisão deixou de ser fragmentada: intervir não é travar, é fazer o carro andar mais estável

O Diretor Tong afirmou humildemente que não lhe cabia a ele ensinar sobre o desenvolvimento do ecossistema Web3, mas que há uma tendência muito importante nesse contexto: "a supervisão deixou de ser fragmentada", já não é apenas quando algo acontece que a supervisão intervém. "Normalmente, todos pensam que é melhor a FSC não se meter; mas assim que algo acontece no mercado, seja lavagem de dinheiro, proteção do consumidor, etc., todos se reúnem online e perguntam: onde está a FSC?"

Ele disse que, no processo de introdução de novas tecnologias, todos os países esperam a intervenção de um órgão regulador forte, "mas essa intervenção não é para prevenir fraudes, não é para travar as empresas, não é para pôr o pé no travão, é para que, quando este carro andar, possa andar de forma mais estável."

Segurança e desenvolvimento em paralelo: Terra evaporou 60 mil milhões de dólares numa noite, "Onde é que está a estabilidade?"

O Diretor Tong afirmou que "segurança e desenvolvimento devem andar de mãos dadas" é o conceito central das várias políticas financeiras da FSC, e as stablecoins não são exceção. No aspeto da segurança, há duas partes a gerir especialmente: primeiro, se os ativos são suficientes, se a stablecoin é realmente estável.

O Diretor Tong deu o exemplo da Terra: "A Terra teve problemas e, numa noite, 60 mil milhões de dólares desapareceram. Não se dizia que era uma stablecoin? Então onde está a sua 'estabilidade'? Por isso, a 'estabilidade' das stablecoins é muito importante, e as informações relevantes devem ser plenamente compreendidas pelos detentores."

Segundo, se envolve apropriação indevida e questões de interesse público. As stablecoins representam quase-moeda, os fundos fluem, e isso envolve prevenção de lavagem de dinheiro, proteção do consumidor e segurança cibernética.

No desenvolvimento, é preciso perguntar se os domínios de aplicação das stablecoins são apenas os que imaginamos atualmente, como pagamentos, comércio internacional, etc., ou se há um espaço de possibilidades maior.

Ele também fez eco ao "cruzamento dourado" mencionado pelo orador da sessão anterior: "Uma chave neste cruzamento dourado é que o ponto de cruzamento deve permitir que os reguladores e os operadores tenham uma intersecção. Com essa intersecção, este carro pode avançar rapidamente, de forma segura e estável."

Inspiração em seis jurisdições: da Lei de Liquidação de Fundos do Japão ao GENIUS Act dos EUA

Depois de explicar "segurança e desenvolvimento em paralelo", o Diretor Tong explicou que o quadro jurídico de Taiwan para stablecoins se baseia nas práticas de seis grandes países ou regiões: Japão, União Europeia, Singapura, Reino Unido, Hong Kong e Estados Unidos.

Alguns inseriram disposições relevantes nas leis existentes, outros criaram leis especiais. O Japão, devido ao incidente Mt. Gox em 2014 e ao ataque hacker à Coincheck, foi o primeiro a definir stablecoins como instrumentos de pagamento eletrónico, exigindo a ancoragem a uma única moeda fiduciária, estabelecendo regulamentação na Lei de Liquidação de Fundos, sendo o mais rápido na legalização entre os países; depois, a MiCA da UE, Singapura, Reino Unido, Hong Kong e EUA têm as suas próprias características de desenvolvimento.

Por fim, referiu-se à regulamentação de Taiwan: "Por exemplo, nos EUA, cada governo estadual tem a sua própria direção regulatória, as agências federais, a Fed, o OCC têm opiniões diferentes, e só no final se consolidou o GENIUS Act. Cada país tem o seu próprio contexto de desenvolvimento, e Taiwan é igual."

Por detrás da supervisão estão duas palavras: confiança

O Diretor Tong também partilhou uma coisa com os amigos do capital de risco e do círculo cripto presentes: "No passado, ao falar do desenvolvimento de moedas e de novas tecnologias, se ainda se escondia no canto dos geeks a brincar com os seus brinquedos, tudo bem, ninguém o controlava. Mas se hoje em dia envolve interesses públicos muito grandes, seja entrar no sistema de pagamentos ou em atividades económicas e sociais relacionadas, essa parte deve ser supervisionada para que se possa andar de forma estável."

Ele salientou que a FSC gere bancos, valores mobiliários e seguros, e a base suprema é o Artigo 149.º da Constituição, que estipula que as instituições financeiras devem ser geridas pelo Estado. "Porquê? Porque por detrás disso estão duas palavras muito importantes: 'confiança'. Hoje, ao dar o passo para se aliar ao interesse público, é preciso ter confiança como suporte."

E os pontos comuns extraídos das seis jurisdições são precisamente os cinco elementos para construir confiança no sistema de pagamentos, e são a prioridade máxima na supervisão de Taiwan, desde ativos virtuais a stablecoins:

• Primeiro, reserva total de ativos: "Já que se chama estável, o que são os ativos subjacentes? É preciso que todos saibam";
• Segundo, separação de ativos: "Já houve muitos casos no passado, como a FTX, onde o dinheiro dos clientes foi para a empresa, e o dinheiro da empresa foi para as mãos dos responsáveis. Como é que este modelo de negócio pode continuar?"
• Terceiro, garantir a emissão e o resgate pelo valor facial, e que o emissor tenha capital adequado, "como a última parede para absorver riscos durante todo o processo operacional"
• Quarto, neutralidade de pagamento: as stablecoins, no papel de pagamento, não podem pagar juros. "Se pagar juros, envolve um comportamento bancário muito importante chamado aceitação de depósitos, e todo o sistema financeiro seria destruído"
• Quinto, divulgação clara: cada movimento, contas, fluxo de fundos, fluxo de moedas, devem ser divulgados de forma muito clara.

Capítulo especial sobre stablecoins: emissão doméstica sob regime de licenciamento, cada emissão é examinada

O Diretor Tong explicou que o capítulo especial sobre stablecoins da Lei de Serviços de Ativos Virtuais começa por definir stablecoins, enfatizando que devem estar ligadas a moeda fiduciária para poderem ser usadas como instrumento de pagamento. "A moeda desempenha um papel muito importante no funcionamento económico e social; as stablecoins só podem ser usadas para pagamentos e desempenhar um papel no comércio internacional se tiverem uma ligação absoluta com a moeda fiduciária."

A emissão doméstica de stablecoins adota um "sistema de licenciamento", "fazendo com que cada stablecoin emitida em Taiwan seja aprovada e reconhecida pela autoridade supervisora." Os regulamentos delegados definirão as condições de qualificação e os requisitos de capital para os emissores. "Isto é tudo para fazer o trabalho de resistência ao risco, para que os detentores saibam que a stablecoin que emitem é altamente supervisionada."

Quanto aos requisitos de supervisão, existem seis pontos principais:

1. Ativos de reserva totais e custódia independente; o banco central tem requisitos adicionais de provisão de reservas para o emissor, garantindo uma operação estável
2. Padrões para valor facial de emissão e resgate já previstos na lei
3. Proteção dos direitos dos detentores. O Diretor Tong revelou que, durante as audiências públicas e o processo legislativo, houve opiniões de que, em caso de falência do emissor, os impostos em dívida e os salários dos funcionários da empresa emissora também deveriam ser protegidos. "Comunicámos aos participantes nas audiências: desculpem, mas a proteção dos direitos dos detentores é a mais importante. Os impostos a pagar e os salários a pagar são da responsabilidade do emissor, e esses credores devem reclamar ao emissor; quanto à proteção dos direitos dos detentores, nós isolamo-la e outros não podem tocar."
4. Estabelecer sistemas adequados de controlo interno e auditoria interna, realizar inventário e avaliação regulatória dos riscos operacionais, como segurança cibernética e direitos laborais. "O setor bancário e financeiro já estabeleceu três linhas de defesa muito rigorosas; no futuro, através da plataforma da Associação de Bancos, partilharemos com os operadores como estabelecer sistemas adequados."
5. Confidencialidade dos dados das transações, isto é muito importante.
6. Divulgação e reporte de informações. "Agora não se trata de querer ou não reportar, mas de quão 'oportunamente' se reporta." Qualquer informação material deve ser plenamente comunicada a todas as partes interessadas do mercado no primeiro momento.

USDT e USDC também podem vir para Taiwan, mas requerem autorização

Em relação à questão de dupla via entre stablecoins domésticas e estrangeiras, que é a maior preocupação do mercado, o Diretor Tong afirmou que as stablecoins domésticas, em princípio, adotam o sistema de licenciamento e são revistas pela autoridade competente; quanto às stablecoins estrangeiras como USDT e USDC, que já têm uma elevada aceitação e circulação global, "também podem vir para Taiwan", mas os operadores devem solicitar autorização à autoridade competente para oferecer serviços relacionados com a negociação dessas stablecoins estrangeiras nas suas plataformas. Durante o processo de revisão, será garantido se as stablecoins estrangeiras têm mecanismos de proteção equivalentes, e também será verificado se o país de emissão já possui um quadro jurídico.

"Da mesma forma que, quando uma instituição financeira quer abrir uma sucursal no estrangeiro, pedimos-lhe que avalie se as leis e regulamentos locais são consistentes com os de Taiwan; quando uma instituição financeira estrangeira vem a Taiwan para abrir uma sucursal, também avaliará se as leis de segurança cibernética e proteção de dados de Taiwan estão alinhadas com as do seu país. O alinhamento com as normas internacionais é muito importante."

Conclusão: a mão da autorregulação primeiro, a mão da heterorregulação depois

No final do discurso, o Diretor Tong apresentou dois pontos de conclusão.

Primeiro, continuar a alinhar-se com as normas internacionais, seja na prática, regulamentação ou sistemas, continuar a articular com os países avançados, "isso minimizará os custos globais de conformidade para os operadores."

Segundo, manter uma atitude prudente e enfatizar que a 'intercompreensão linguística' entre os reguladores e os operadores é muito importante. No passado, o público-alvo da supervisão financeira eram as instituições financeiras, que se entendiam mutuamente. No domínio dos ativos virtuais, 'as associações profissionais desempenham um papel muito importante.'

Quanto à participação das instituições financeiras em negócios relacionados com ativos virtuais, Tong afirmou que a FSC tem uma atitude positiva, "afinal, as instituições financeiras, dentro do quadro de supervisão, já fizeram um trabalho muito bom em conformidade legal, gestão de riscos e proteção do consumidor." Atualmente, já existem '5+1' bancos envolvidos no negócio de custódia de ativos virtuais, e a FSC já pediu à Associação de Bancos para estabelecer normas de autorregulação relevantes.

"A supervisão financeira tem duas mãos: uma é a mão da autorregulação, a outra é a mão da heterorregulação. No processo de inovação, primeiro incentivamos a autorregulação; se houver insuficiências, a heterorregulação intervém, para alcançar em conjunto a estabilidade financeira e o desenvolvimento financeiro." Tong Zhengzhang concluiu assim.