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Warsh diz que a Fed decide se a inflação por IA
Kevin Warsh, presidente da Reserva Federal, afirma que, em última instância, a Fed determinará se a inteligência artificial está a criar uma inflação duradoura ou a ajudar a reduzi-la. As suas declarações surgem num momento crítico, enquanto biliões de dólares fluem para infraestruturas de IA, transformando a economia global. A Fed está a avaliar se os aumentos de preços impulsionados por IA são temporários ou se podem tornar-se inflação persistente, exigindo uma política monetária mais restritiva.
A IA tem potencial para reduzir a inflação ao melhorar a produtividade, baixar os custos operacionais e ajudar as empresas a produzir mais bens com menos recursos. Se as empresas se tornarem mais eficientes, os custos de produção diminuem e os consumidores poderão beneficiar de preços mais baixos. No entanto, a IA também está a criar uma procura enorme por semicondutores, chips de memória, centros de dados, equipamento de redes e eletricidade. Estes investimentos estão a aumentar os custos em todo o sector tecnológico e poderão manter a inflação elevada no curto prazo.
Warsh sublinhou que um aumento único nos preços não deve ser automaticamente considerado inflação, porque a oferta normalmente responde ao longo do tempo. A Reserva Federal criou cinco grupos de trabalho dedicados para estudar o impacto da IA na inflação, no emprego, na produtividade e na política monetária. As conclusões irão influenciar futuras decisões sobre taxas de juro e moldar a estratégia de longo prazo da Fed.
Desempenho do Mercado de Tecnologia
A expansão do investimento em IA continua a impulsionar grandes movimentos em vários mercados financeiros. A SK Hynix concluiu recentemente uma listagem massiva nos EUA de $26,5 mil milhões a $149 por ação, com as ações a dispararem 13,1% na sua estreia na Nasdaq. A empresa já ultrapassou uma capitalização bolsista de $1 bilião, juntando-se à Samsung Electronics e à Micron entre as empresas de semicondutores mais valiosas do mundo.
O mercado alargado mantém-se resiliente. O S&P 500 ganhou recentemente 0,4%, registando a sua quarta semana consecutiva de ganhos em cinco semanas. Ainda assim, os investidores continuam a debater se as empresas relacionadas com IA valorizaram demasiado rapidamente e se os lucros futuros conseguem justificar as atuais avaliações.
As ações de semicondutores têm registado recentemente uma volatilidade elevada. A Micron Technology caiu 8%, enquanto a AMD e a Intel recuaram 6% cada uma, e a Marvell Technology desceu 7% à medida que cresciam as preocupações com o aumento da concorrência por parte dos fabricantes chineses de memória. Apesar da fraqueza recente, a NVIDIA continua a negociar com um rácio P/E forward perto de 19, o seu múltiplo de avaliação mais baixo em mais de uma década.
Os mais recentes resultados trimestrais da Micron demonstraram o poder que a procura por IA se tornou. As receitas do 3.º trimestre fiscal de 2026 atingiram $41,5 mil milhões, subindo 74% em cadeia e 346% em termos homólogos. O lucro líquido aumentou 105% em relação ao trimestre anterior e 205% face ao ano anterior, para $28,2 mil milhões, impulsionado sobretudo por uma procura excecional por High Bandwidth Memory (memória de banda larga) utilizada em servidores de IA.
O juro em aberto (short interest) em empresas de semicondutores quase duplicou nos últimos três anos. A Marvell, a Qualcomm e a Micron registaram os maiores aumentos, indicando que muitos investidores continuam céticos, apesar do impressionante crescimento dos resultados.
Investimento em Infraestruturas de IA a Nível Global
A dimensão do investimento em IA continua a atingir níveis sem precedentes. De acordo com a IDC, a indústria de semicondutores deverá gerar $1,29 bilião em receitas durante 2026, representando um crescimento anual de 52,8% face aos $842,8 mil milhões em 2025.
A indústria de memória está no centro desta expansão. As receitas globais de DRAM estão projetadas para atingir cerca de $418,6 mil milhões em 2026, à medida que as hyperscalers, os fornecedores de cloud e as empresas de IA continuam a comprar memória de alto desempenho. As receitas de semicondutores não ligados à memória deverão atingir $693,5 mil milhões, enquanto as receitas de semicondutores para centros de dados, por si só, poderão totalizar $477,1 mil milhões.
O parceiro da Sequoia, David Cahn, estima que os gastos em infraestruturas de IA possam atingir $1,5 bilião durante 2026. Para justificar estes investimentos, a indústria de IA poderá, em última instância, necessitar de gerar quase $3 biliões em valor económico. A procura crescente por memória, packaging avançado e chips de inferência especializados poderá empurrar estes números ainda mais para cima.
O SK Group da Coreia do Sul também anunciou uma extraordinária roadmap de investimento de $1,36 bilião, centrada na produção de semicondutores e em centros de dados de IA. Cerca de $706 mil milhões serão alocados para HBM, DRAM de próxima geração, memória flash NAND e expansão de infraestruturas de IA.
Perspetiva de Inflação da Reserva Federal
A Reserva Federal mantém atualmente as taxas de juro entre 3,50% e 3,75%, continuando a monitorizar a inflação com cuidado.
A inflação do Índice de Preços no Consumidor (CPI) permanece em 4,2% e a medida preferida de inflação PCE da Fed situa-se em aproximadamente 4,1%, ambas significativamente acima da meta de 2% do banco central.
A inflação do PCE subjacente aumentou gradualmente de 3,0% no final de 2025 para 3,4% durante maio de 2026.
De acordo com o mais recente relatório da Fed, a inflação foi sustentada pelos efeitos das tarifas, pelos preços mais altos da energia e pelo aumento do investimento em infraestruturas de IA, especialmente para semicondutores, computadores, software e equipamento de redes.
O mais recente Dot Plot da Reserva Federal mostra que os decisores continuam divididos. A projeção mediana da taxa de fundos federais situa-se em 3,4% para o final de 2026 e 3,1% para 2027 e 2028. Sete decisores esperam que não haja cortes de taxas durante 2026, enquanto um até espera um novo aumento em 2027.
Os futuros de taxas de juro estão atualmente a precificar aproximadamente 21 pontos-base de flexibilização total durante 2026, enquanto o mercado atribui cerca de 50% de probabilidade a um aumento de 25 pontos-base durante julho. Entretanto, a yield dos Treasuries a 2 anos mantém-se acima de 4,25%, refletindo expectativas de que a política monetária restritiva poderá permanecer em vigor por mais tempo do que o anteriormente antecipado.
Impacto da IA na Inflação
Os responsáveis da Reserva Federal continuam a debater se a IA cria aumentos temporários de preços ou uma inflação sustentada. O investimento massivo em centros de dados, semicondutores, equipamento de redes e eletricidade continua a sustentar preços mais elevados em todo o sector tecnológico. Em simultâneo, as melhorias de produtividade poderão, eventualmente, compensar esses custos ao tornar as empresas mais eficientes.
As mais recentes projeções da Fed colocam a inflação do PCE subjacente em 2,7% para 2026 e 2,2% para 2027, evidenciando a expetativa de que a inflação deve diminuir gradualmente, embora o progresso possa ser mais lento do que o anteriormente esperado.
Mercado de Trabalho
O mercado de trabalho dos EUA mantém-se relativamente saudável. O desemprego está perto de 4,2%, enquanto o consumo dos consumidores abrandou para um crescimento anualizado de aproximadamente 1,3%.
A produtividade continua a melhorar à medida que a adoção de IA se expande por múltiplas indústrias, ajudando a compensar o crescimento mais lento da força de trabalho.
Implicações para o Mercado
Os mercados financeiros continuam extremamente sensíveis a cada relatório de inflação e a cada declaração da Reserva Federal. As empresas de tecnologia, incluindo NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell e os principais fabricantes de memória, continuam a ser beneficiárias diretas do gasto com IA, mas taxas de juro mais altas continuam a criar pressão sobre as avaliações.
O Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF ganhou quase 50% desde o lançamento, enquanto o iShares Semiconductor ETF subiu mais de 200% nos últimos três anos. Estes ganhos demonstram uma confiança enorme por parte dos investidores, embora a volatilidade recente sugira que os mercados estão a tornar-se mais seletivos.
O governador da Reserva Federal Christopher Waller indicou recentemente que novos aumentos de taxas continuam a ser possíveis caso a inflação continue a exceder a meta da Fed. Os decisores enfrentam, portanto,
uma das decisões mais difíceis de anos: manter uma política restritiva para controlar a inflação, evitando simultaneamente danos desnecessários ao crescimento económico.
Perspetiva de Longo Prazo
A inteligência artificial deverá tornar-se uma das forças económicas mais importantes desta década. Se a IA trouxer melhorias significativas de produtividade, a inflação poderá diminuir gradualmente apesar do enorme investimento. Contudo, se a procura por chips, memória, eletricidade e infraestruturas continuar a expandir-se mais rapidamente do que a oferta, as pressões inflacionárias poderão manter-se elevadas por mais tempo.
A investigação contínua da Reserva Federal sobre IA, emprego, produtividade e inflação deverá moldar a política monetária durante muitos anos.
Os investidores devem monitorizar de perto os relatórios de inflação, os resultados de semicondutores, os gastos em infraestruturas de IA, os dados do mercado de trabalho e as futuras reuniões da Fed, porque cada um destes fatores irá influenciar as expetativas sobre as taxas de juro e os mercados financeiros.
Notas Finais
A mensagem de Kevin Warsh é clara: é a Reserva Federal — e não o mercado — que, em última instância, determinará se a IA se torna inflacionária ou desinflacionária. Se os ganhos de produtividade da IA superarem a subida do gasto em infraestruturas, a inflação poderá regressar gradualmente à meta de 2% da Fed. Se a procura impulsionada pelo investimento continuar a empurrar os preços para cima, os decisores poderão ser forçados a manter as taxas de juro elevadas por mais tempo.
Este equilíbrio entre inovação, inflação e política monetária continuará a ser um dos maiores temas a moldar os mercados financeiros globais ao longo de 2026 e além disso.
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