BTC冲高回落：地缘阴云与宏观逆风下的多空拉锯

21 de julho, o Bitcoin atingiu durante o dia o máximo intradiário de 65.788 dólares no ano e, sob pressão, recuou. Às 8 horas, era negociado a 65.172 dólares. Este movimento de “recuperação após pico” não é um reajuste técnico isolado, mas sim o resultado da conjugação de três ventos macro adversos: arrefecimento das expectativas de cessar-fogo, reação em alta do preço do petróleo e subida das yields dos Treasuries dos EUA.

Expectativas de cessar-fogo desabam rapidamente, e a preferência pelo risco sofre pressão

Antes, o mercado alimentava expectativas de alívio na situação no Médio Oriente, mas em poucas horas a realidade desfez esse cenário. No dia 21 de julho, o Ministério dos Negócios Estrangeiros de Israel recusou formalmente uma declaração conjunta de 25 países, qualificando-a de “desfasada da realidade”, e acusou o Hamas de obstruir um acordo de cessar-fogo. No mesmo dia, o primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, afirmou que, mesmo que o Hamas concorde com um cessar-fogo, Israel ainda assim assumirá o controlo da Faixa de Gaza. As perspetivas de cessar-fogo, de “possibilidade de acordo”, viraram “adiamento indefinido” de forma súbita, e o prémio de risco geopolítico regressou rapidamente. Como ativo de alto risco, o Bitcoin foi dos primeiros a enfrentar vendas sob incerteza crescente.

Petróleo oscila de forma acentuada e as expetativas de inflação voltam a ganhar tração

O caminho de transmissão mais direto do aumento do conflito geopolítico passa pelos preços da energia. O WTI fechou o dia a 83,23 dólares por barril, +0,9%; durante o dia chegou inclusivamente a atingir 84,80 dólares, registando o máximo intradiário desde 12 de junho. O Brent chegou a ultrapassar 91 dólares. A reação do preço do petróleo empurra diretamente as expetativas de inflação — e a inflação tem sido a variável-chave que, nos últimos dois anos, suprimiu os ativos de risco. Quando o mercado volta a precificar um cenário de “inflação mais alta e por mais tempo”, o apelo do Bitcoin, como ativo sem cupão, tende a diminuir.

Yields dos Treasuries sobem de forma generalizada, e a taxa “risk-free” limita os criptoativos

A subida do petróleo transmite-se rapidamente para o mercado obrigacionista. Em 21 de julho, a yield do Treasury dos EUA a 10 anos subiu 4,22 pontos-base para 4,592%, e a yield a 30 anos ultrapassou 5,1%. O principal motor por trás da subida generalizada das yields dos Treasuries é a pressão de transmissão que o conflito geopolítico exerce sobre o mercado de obrigações através do canal das expetativas de inflação. A subida da taxa “risk-free” implica aumento do custo de oportunidade do capital, reduzindo a disposição dos investidores institucionais para alocar-se ao Bitcoin — um fenómeno que ecoa, de forma subtil, o quadro recente em que as entradas de fundos para ETFs têm vindo sobretudo de instituições e não de retalho.

Equilíbrio frágil sob a disputa entre posições compradas e vendidas

Atualmente, o Bitcoin encontra-se numa posição contraditória: tecnicamente, desde a recuperação a partir dos mínimos de junho no intervalo entre 57.000 e 60.000 dólares, os topos e fundos vêm subindo continuamente, e a tendência de médio prazo dos compradores está intacta; mas, do lado macro, o conflito geopolítico não mostra sinais de arrefecimento, o preço do petróleo permanece elevado e as yields em alta continuam a exercer pressão tripla adversa. 65.000 dólares são tanto onde se encontra a média móvel de 50 dias, como também uma zona histórica de grande concentração de volume negociado; a pressão vendedora potencial não pode ser ignorada. E, segundo dados on-chain, a procura de spot de 30 dias do Bitcoin piorou para -170 mil BTC, colocando o mercado num “estado de fragilidade estrutural”.

65.788 dólares talvez não seja o ponto final da presente recuperação, mas no contexto de a espoleta do barril de pólvora do Médio Oriente ainda não estar desmontada, de o preço da energia continuar a escaldar e de as yields das obrigações permanecerem em tendência ascendente, para o Bitcoin conseguir consolidar verdadeiramente acima de 65.000 dólares e abrir espaço para uma subida adicional, provavelmente ainda será necessário mais “vento favorável” a nível macro. #夏日创作营