#Fed Decisão de Julho 🧐

O que os Dados e Sinais Mais Recentes Nos Dizem 🤔

A reunião do Federal Reserve de 28-29 de Julho está a poucos dias de acontecer, e o quadro mudou de forma significativa nas últimas semanas. Eis como as coisas estão.

A Expectativa de Base: Manter

Os 104 economistas inquiridos pela Reuters entre 17 e 21 de Julho esperam que a Fed deixe as taxas inalteradas em 3,50%-3,75% . Uma maioria de três quartos vê sem mudança até ao fim do ano . A probabilidade implícita pelo mercado de um aumento de taxa caiu para abaixo de 15% depois de os relatórios do CPI (IPC) de Junho e do PPI terem vindo mais fracos do que o esperado .

O CaixaBank Research espera uma pausa com um “viés vigilante” — a Fed pode reconhecer a melhoria recente nos dados de inflação, mas insistir que precisa de mais evidência antes de declarar que o choque inflacionário está contido .

Os Dados Que Tiraram Um Aumento de Taxa da Mesa

CPI de Junho: o CPI (IPC) geral caiu 0,4% mês a mês, reduzindo a taxa anual para 3,5% face aos 4,2% de Maio . O CPI (IPC) subjacente ficou estável no mês, baixando a taxa anual subjacente para 2,6% face aos 2,9% . Ambos ficaram bem abaixo das previsões de consenso. O componente de habitação (shelter), um dos principais impulsionadores da inflação “pegajosa”, subiu apenas 0,1% mensalmente, sugerindo que a desaceleração nas novas rendas está finalmente a alimentar as medições oficiais .

PPI de Junho: o PPI (IPA) geral caiu 0,3% mês a mês, bem abaixo da leitura estável que os economistas esperavam. O PPI subjacente subiu apenas 0,2%, abaixo da previsão de 0,4% .

Relatório de Emprego de Junho: os empregadores criaram apenas 57.000 empregos, bem abaixo das expectativas, enquanto a taxa de desemprego desceu para 4,2% devido a uma queda na participação na força de trabalho . A média de contratação nos últimos três meses está agora em 164.000, abaixo de níveis mais fortes no início do ano .

Vendas a Retalho de Junho: subiram apenas 0,2%, mostrando que o consumo não está a acelerar de um modo que obrigue a Fed a agir .

O Contrapeso Mais “Hawkish”

Apesar dos dados mais fracos, vários factores estão a manter um aumento de taxa como possibilidade e não como certeza.

O Tom de Warsh: o presidente da Fed, Kevin Warsh, tem sido consistentemente “hawkish”. No Fórum do BCE a 1 de Julho, disse “os preços estão demasiado altos” e reafirmou o compromisso da Fed com a estabilidade de preços . No seu depoimento de 14 de Julho perante o Congresso, chamou à inflação elevada um “fardo indevido” e um “imposto sobre o povo americano” que a Fed planeia eliminar . Também criticou o quadro de política de 2020 da Fed, que permitiu uma inflação acima da meta após períodos de preços baixos .

Inflação na Indústria: o índice de indústria da Fed da Filadélfia disparou para 41,4 em Julho, o valor mais alto desde Novembro de 2021, muito acima da estimativa de consenso de 13,0 . O índice de preços pagos subiu para 53,9 de 53,2, enquanto o índice de preços recebidos saltou para 27,4 de 20,3, indicando que os fabricantes estão a repassar aumentos de custos . Isto sugere que o choque inflacionário impulsionado pela energia ainda está a caminho na cadeia de transmissão.

Recuperação do Preço do Petróleo: grande parte da melhoria de Junho ocorreu antes de a trégua entre o Médio Oriente ter colapsado. O Brent subiu cerca de 25% desde que o conflito escalou, ameaçando reverter a desinflação impulsionada pela energia .

Actas do FOMC: as actas de Junho, divulgadas a 8 de Julho, mostraram que os decisores estão cada vez mais divididos. Metade dos 18 responsáveis que apresentaram previsões apoiaram manter as taxas inalteradas ou cortá-las, enquanto a outra metade defendeu aumentá-las antes do fim de 2026 . O próprio Warsh recusou-se a fornecer uma previsão .

A Mudança na Orientação Prospectiva

Warsh fez uma ruptura deliberada com a era Powell ao recusar fornecer orientação prospectiva . No Fórum do BCE, recusou responder se um aumento de taxa está na mesa para Julho, dizendo que o moderador estava a “tentar fazer-me quebrar esta regra” e que “ela vai falhar” . Descreveu a declaração do FOMC de Junho como “significativamente mais curta” do que as declarações anteriores e indicou que este é o novo normal .

As Cinco Forças-Tarefa

Warsh lançou cinco forças-tarefa externas para rever as comunicações da Fed, a política de balanço, a utilização de dados, os enquadramentos de inflação e o impacto da produtividade da IA . Os líderes incluem figuras de destaque como Greg Mankiw, de Harvard, Thomas Sargent, laureado com o Nobel, e Marc Andreessen, da Andreessen Horowitz. Warsh disse ao Congresso que as forças-tarefa fizeram “muito progresso em seis semanas” . A força-tarefa de comunicações poderá ter impacto no curto prazo sobre a forma como a Fed transmite sinais de política .

O Veredicto Final

As #CPI notícias #PPI mais fracas dos relatórios de Junho reduziram significativamente a urgência de um aumento de taxa em Julho, mas a Fed não está fora de perigo. A recuperação nos preços do petróleo, a inflação contínua na indústria e a retórica mais “hawkish” de Warsh significam que os cortes de taxa também não estão na mesa. O cenário mais provável é uma manutenção com tendência “hawkish” — Warsh pode reconhecer a desinflação recente enquanto sinaliza que a Fed não hesitará em aumentar a taxa se a inflação impulsionada pela energia se alastrar .

Para os investidores, o essencial é não reagir em excesso a qualquer reunião isolada. Warsh deixou claro que está a jogar a longo prazo. O sinal de política vai emergir ao longo de trimestres, não de dias.

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