#夏日创作营 A SpaceX está a atingir novos mínimos históricos um mês após o IPO: o desbloqueio de 1 bilião vai exercer pressão a 1010, onde fica o fundo do SPCX? Análise em profundidade da trajetória futura do SPCX, procurando a verdadeira faixa de fundo desta queda.

A 24 de julho de 2026, a ação da SpaceX (código SPCX) caiu abaixo de 100 dólares durante a sessão, registando uma desvalorização diária de 4,70% e voltando a atualizar o menor preço de transação desde o IPO. Ao rever esta ronda de movimento, a empresa entrou na Nasdaq em 12 de junho a um preço de emissão de 135 dólares. No terceiro dia de negociação após o IPO, chegou a um máximo histórico de 225,64 dólares. Em pouco mais de um mês e meio, a cotação caiu quase para metade, e a bolha de capital fervorosa acabou por rebentar rapidamente.

Combinando big data, regras de desbloqueio, fundamentos e padrões históricos de novas ações na bolsa dos EUA, analisamos em profundidade a trajetória futura do SPCX e procuramos a verdadeira faixa de fundo desta queda.

O gatilho central desta queda abrupta é o iminente dilúvio de desbloqueios de escala na ordem de 1 bilião. O número de ações em circulação da SpaceX é extremamente escasso: no início do IPO, apenas 4,2% das ações estavam disponíveis para negociação; nos primeiros momentos, um volume limitado de capital conseguia impulsionar uma forte alta da cotação. No entanto, a 6 de agosto será a primeira vaga de desbloqueio em grande escala: 911,5 milhões de ações restritas serão libertadas, o que corresponde a uma capitalização de mais de 1090 mil milhões de dólares. De seguida, os desbloqueios continuarão em várias tranches, até dezembro, quando o capital em circulação ficar totalmente desbloqueado, levando a um aumento do montante negociável de ações de cerca de 9 vezes. Atualmente, a quota das posições vendidas (short) no total das ações em circulação atinge 30%. O capital das posições short já se posicionou antecipadamente para o confronto com a pressão de venda proveniente do desbloqueio, o que continua a sufocar a confiança dos compradores (long). O patamar de 175,5 dólares que originalmente desencadearia um desbloqueio antecipado adicional de 10% já foi ultrapassado em baixa há muito tempo. Embora isso reduza a oferta de novas ações, também significa que os compradores perderam completamente a sua linha de defesa de avaliação no período anterior.

Do ponto de vista dos fundamentos e dos big data, a empresa apresenta um quadro polarizado. O negócio Starlink é o único segmento lucrativo: em 2025, a receita foi de 11,387 mil milhões de dólares, e o lucro operacional de 4,423 mil milhões de dólares, com a vantagem de monopólio das comunicações por satélite a manter-se sólida. Contudo, o desenvolvimento do Starship e o negócio de IA da xAI continuam a consumir grandes quantias de dinheiro: em 2025, a perda líquida global foi de 4,937 mil milhões de dólares; no primeiro trimestre de 2026, a perda alargou-se ainda mais, tornando difícil, a curto prazo, fechar o ciclo de rentabilidade geral. No início do IPO, o mercado especulou sobretudo as visões de longo prazo de Musk sobre o espaço, imigração a Marte e histórias semelhantes, o que proporcionou um prémio elevado. À medida que a euforia arrefeceu, o capital começou a olhar de forma mais racional para a realidade de perdas contínuas da empresa, tornando a recuperação da avaliação (valuation) uma tendência inevitável.

Tendo por referência dados históricos dos maiores IPOs nos EUA nos últimos 15 anos, todas as ações “de estrela” que estreiam na bolsa passam por uma correção profunda dentro do primeiro ano: o fenómeno “metade da alta após um salto” é normal. A transição do preço, impulsionado por emoção, para o preço impulsionado por resultados normalmente requer um ciclo de consolidação “de fundo” de 3 a 6 meses. A curto prazo, o ponto de viragem reside no relatório de resultados do 2.º trimestre de agosto e no primeiro desbloqueio: se o relatório exceder as expectativas na receita e nos dados de testes do Starship, a cotação pode parar a queda e entrar num movimento lateral; se os resultados ficarem aquém do esperado, e em simultâneo houver realização de ganhos concentrada por acionistas originais e funcionários, a cotação tenderá, muito provavelmente, a descer para o intervalo de 80-90 dólares.

Em perspetiva de médio e longo prazo, o “fundo” não será um único nível de preço, mas sim uma faixa de consolidação e retificação. Antes de dezembro concluir o desbloqueio total, o SPCX dificilmente iniciará uma tendência de inversão; é provável que se mantenha num intervalo de oscilação de 90-130 dólares. Só quando o Starship for implementado comercialmente, as perdas do grupo se estreitarem e o capital proveniente do desbloqueio de ações for suficientemente absorvido, é que os fundos institucionais voltarão a construir posições em grande escala. Para investidores comuns, nesta fase não é aconselhável fazer “bottom picking” às cegas; aguardar a concretização do desbloqueio e o surgimento de uma viragem nos fundamentos é o momento mais prudente para uma estratégia de entrada.

Aviso de risco: Este artigo baseia-se apenas em dados públicos de mercado e em relatórios setoriais para analisar a lógica da trajetória, não constituindo aconselhamento de investimento.