O mercado de Treasuries dos EUA está realmente a “pressionar” o presidente da Reserva Federal, Powell—Waller.

I. Gatilho: conflito EUA-Irão faz disparar o preço do petróleo
Em julho, um novo surto de conflito militar entre EUA e Irão escalou de forma súbita: o preço internacional do petróleo chegou a ultrapassar, por momentos, 100 USD por barril. A preocupação de que a inflação volte a ganhar fôlego acendeu imediatamente o mercado, levando Wall Street a vender massivamente títulos do Tesouro dos EUA.

II. Reação dura do mercado de dívida: as yields a disparar
1. A yield dos Treasuries a 10 anos subiu mais de 30 pontos-base desde o fim de junho, chegando a cerca de 4,65%, aproximando-se de máximas de quase dez anos.
2. A yield dos Treasuries a 2 anos foi ainda mais agressiva: saltou para perto de 4,32%, pressionando claramente o tecto de taxa atual da Reserva Federal de 3,75%.

O sinal do mercado é claro: não chega falar de “postura hawkish” para combater a inflação e repetir diariamente que a inflação tem de voltar a 2%—é preciso mesmo aumentar as taxas.

III. Expectativas da reunião da Reserva Federal: a probabilidade de subida de juros dispara
A decisão de política deve sair na quarta-feira.
As ferramentas da CME mostram: a probabilidade de manter as taxas inalteradas é de cerca de 60% ou mais, mas a probabilidade de subida de juros subiu, no espaço de uma semana, de apenas “dezenas” para perto de 40%.

Quanto mais as pessoas estão nervosas com a inflação, mais desconfiam se a Reserva Federal consegue dizer e fazer.

IV. Pressões a dobrar: défice fiscal + dívida dos gigantes tecnológicos
1. Do lado fiscal, este ano, o défice deverá voltar a “esmagar” cerca de 2 biliões de USD, o que obriga a uma emissão contínua e em grande escala de Treasuries—e a pressão da oferta não dá tréguas.
2. Do lado da tecnologia, os maiores fornecedores de cloud, para suportar a infraestrutura de IA, dispararam os investimentos de capital. Emitem dívida sem parar, e as agências de rating até alertam que o endividamento e as promessas fora do balanço podem ameaçar a qualidade de crédito.

Com o mercado de dívida a ser atacado por ambos os lados, as yields naturalmente não conseguem manter-se.

V. A bolsa também sofre: Nasdaq desce mais de 2% na semana passada; semicondutores da Filadélfia pior
As ações de tecnologia lideraram as quedas. Com as expectativas de juros altos a ganhar força, empresas e consumidores travam os gastos; e as previsões de lucros acabam por ser revistas em baixa.

VI. Mudança mais recente: petróleo recua temporariamente
Hoje (dia 27), com a semana de fim de semana, o ataque mútuo entre EUA e Irão foi subitamente suspenso. O preço do petróleo caiu imediatamente mais de 5%; o Brent recuou para pouco acima de 90 USD.

O mercado respirou um pouco de alívio, mas quanto tempo o cessar-fogo pode durar é outra história—incerteza continua.

VII. Análise da行情 em cripto
Nos últimos dias, o mercado de cripto também acompanhou o salto macro, mas no geral foi mais “duro” do que o mercado de ações.

Bitcoin:
Agora anda por volta de 6,5 milhões de USD (hoje sobe ~1%). Na semana passada, quando o petróleo disparou para perto de 100 USD e as yields dos Treasuries explodiram, foi pressionado para abaixo de 64 000 USD. Agora que o petróleo recuou e a preferência por risco melhorou, voltou a subir.

As entradas de fundos em ETFs, no período recente, foram contínuas; perto do fim de semana também houve alguma saída. O sentimento continua cauteloso.

Ethereum:
Tem um desempenho ainda mais forte: hoje sobe diretamente 4-5% e toca perto de 1960 USD, mais forte do que o Bitcoin.

Lógica geral:
Juros altos + petróleo alto = pressão sobre ativos de risco (cripto também é um ativo sem rendimento, com custo de oportunidade elevado).

Quando o petróleo desce e as expectativas de aumento de juros se suavizam, a cripto tende a recuperar facilmente.

Mas a decisão de quarta-feira da Reserva Federal é crucial: se Powell voltar a soar “hawkish”, ou se houver mesmo subida de juros, é provável que o mercado cripto volte a tremer; se a comunicação for mais “hawkish”/“dovish” (mais suave), poderá acelerar para 66 000-68 000 USD.

O índice Fear & Greed ainda está na zona de “Fear” (medo). Não brinquem com alavancagem a sério demais; concentrem-se na Reserva Federal e está feito.