Preços do Petróleo Já Testaram $XTIUSDWhat O que Isso Significa para o Sistema Financeiro Global?

Desde este fim de semana, estamos a falar de um desenvolvimento que já aconteceu, e não de um cenário especulativo. O Brent subiu até $XAUUSDon a 23 de julho, atingindo o nível mais alto desde maio, antes de recuar para $BTCon na sexta-feira, enquanto o WTI está a pairar em torno de $91. Assim, a pergunta já não é “o que acontece se o petróleo ultrapassar os $100”, mas sim “como é que o sistema global será moldado se este nível se tornar permanente?”

Os gatilhos por trás deste movimento são claros. O conflito entre os EUA e o Irão já entrou na sua 13.ª noite, os Houthis impuseram um bloqueio naval à Arábia Saudita a 20 de julho e miraram dois petroleiros no Mar Vermelho, colocando a passagem de Bab el Mandeb, juntamente com o Estreito de Ormuz, em risco. Mas a razão para o recuo de sexta-feira é tão importante quanto a subida: a perda física de oferta esperada pelos mercados ainda não ocorreu; as reservas inesperadas de petróleo bruto comercial dos EUA aumentaram em 2 milhões de barris, e a Arábia Saudita e os países do Golfo conseguem continuar as exportações por rotas alternativas. Esta distinção é crítica porque, embora o preço tenha subido devido a receios geopolíticos, o quadro real da oferta ainda não confirma esse receio.

Existe um Risco Real na Frente da Inflação

Os custos de energia afetam diretamente os setores dos transportes, da produção, dos alimentos, da aviação e do setor químico. Se o petróleo permanecer permanentemente acima dos $100, estes custos acabarão por se refletir nos preços ao consumidor. E isto coincide precisamente com o ponto mais sensível para os mercados, porque a trajetória das taxas de juro do Fed continua incerta. Atualmente, a possibilidade de o Fed aumentar as taxas duas vezes até ao fim do ano está fortemente precificada nos mercados monetários; as expetativas de um aumento nas reuniões de setembro ou outubro e um segundo em dezembro atingiram 78%. Assim, embora o mercado estivesse a prever um corte nas taxas, uma nova vaga de inflação proveniente do petróleo inverteu completamente essa expetativa.

Implicações para os Mercados de Obrigações e Ações

À medida que sobem as expetativas de inflação, as yields de obrigações a longo prazo também aumentam, elevando o custo de financiamento para os governos e criando um risco real, especialmente para países com dívida pública elevada. Do lado das ações, o impacto varia significativamente entre setores; produtores de petróleo, empresas de energia e operadores de oleodutos beneficiam, enquanto companhias aéreas, logística, automóvel e químicos enfrentam pressão de custos. As ações de tecnologia, avaliadas com expetativas de elevado crescimento, também são indiretamente afetadas por alterações nas expetativas sobre taxas de juro.

Duas Leituras Diferentes para o Ouro e para a Cripto

No caso do ouro, as expetativas de inflação em alta e a perceção de risco geopolítico são normalmente fatores que apoiam. No entanto, se o dólar e as yields das obrigações também estiverem a subir em simultâneo, a reação do ouro pode tornar-se mais complexa, exatamente o que está a acontecer agora.

Do lado da cripto, é importante não traçar uma linha em sentido único. Num cenário negativo, a inflação a subir, os cortes nas taxas de juro adiados e a valorização do dólar pressionam os ativos de maior risco. Num cenário positivo, alguns investidores poderão preferir transferir-se para ativos com oferta limitada para contrariar a inflação em alta. Por outras palavras, a reação do Bitcoin dependerá não apenas do preço do petróleo, mas também da resposta de política dos bancos centrais a esta situação.

Países Mais e Menos Afetados

As economias importadoras de petróleo, como a Turquia, o Japão, a Coreia do Sul, a Índia e grande parte da Europa, sentirão a maior pressão. As regiões produtoras de energia na Arábia Saudita, nos Emirados Árabes Unidos, na Noruega, no Canadá e nos EUA podem ganhar uma posição relativamente mais vantajosa.

Em conclusão, preços do petróleo acima de $100alone não significam uma crise global, mas se este nível se tornar permanente, poderá remodelar as expetativas de inflação, o espaço de política dos bancos centrais, as yields das obrigações e a apetência pelo risco. A notícia deste fim de semana de que o Irão suspendeu os seus ataques de retaliação e de que os EUA não lançaram ataques durante duas noites destaca-se como um desenvolvimento que determinará a resposta a esta questão de permanência nos próximos dias.
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