Véspera da decisão da Reserva Federal: o mercado aguarda uma nova reprecificação

O evento macroeconómico mais importante da semana, sem dúvida, é a reunião do Comité Federal de Mercado Aberto.

Agora, o que o mercado está verdadeiramente a acompanhar já não é apenas “aumentar as taxas ou não”. É sim como é que a Reserva Federal vai avaliar a inflação, o emprego e os preços da energia, e se a trajectória da política que se segue pode ou não sofrer alterações.

Os dados recentes do emprego nos EUA continuam a mostrar algum grau de resiliência, o que significa que a Reserva Federal não está, de imediato, sob pressão para virar para uma postura mais acomodatícia. Ao mesmo tempo, os preços do petróleo caíram após o abrandamento das tensões geopolíticas, reduzindo as preocupações com a inflação energética. Há um factor que favorece a manutenção de taxas elevadas e outro que enfraquece a necessidade de continuar a aumentar as taxas; por isso, o mercado está agora claramente dividido.

Assim, mesmo que as taxas de juro acabem por permanecer inalteradas, não se pode interpretar isso simplesmente como um sinal positivo. Se, na declaração, a Reserva Federal continuar a sublinhar os riscos para a inflação, ou a deixar indícios de que a política poderá ainda apertar no futuro, os activos de risco poderão continuar a sofrer pressão. Por outro lado, mesmo que a postura da política seja mais cautelosa, se o mercado confirmar que a probabilidade de mais subidas de taxas está a diminuir, o sentimento dos investidores pode corrigir rapidamente.

Além da Reserva Federal, esta semana também é uma fase de resultados densos para gigantes da tecnologia. O retorno do investimento em capex e em IA das empresas como a Microsoft, a Meta e a Amazon vai influenciar directamente a forma como o mercado avalia as acções de tecnologia. No passado, o mercado estava disposto a pagar prémios elevados por histórias ligadas à IA, mas daqui em diante o que vai pesar mais é se esses investimentos conseguem mesmo traduzir-se em receitas e lucros.

O mercado cripto também está numa posição crítica. Depois de o Bitcoin voltar para a zona dos 65.000 dólares, a trajectória de curto prazo continua a depender fortemente da liquidez macro. Se as palavras da Reserva Federal forem mais hawkish, o dólar e as yields das obrigações do Tesouro dos EUA podem fortalecer-se, pressionando novamente os activos cripto. Em contrapartida, se as expectativas de política se voltarem a abrandar, as posições vendidas acumuladas anteriormente podem, na verdade, impulsionar uma recuperação rápida.

Na minha opinião, esta semana não é um mercado dominado por uma única variável, mas sim uma semana em que o preço é definido em conjunto por petróleo, emprego, resultados de tecnologia e expectativas de taxas de juro.

O que realmente vai determinar a direcção talvez não seja o número da taxa em si, mas sim a postura da Reserva Federal em relação ao próximo passo da política. #夏日创作营 @Gate 广场