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De acordo com o painel de análises onchain da Visa alimentado pela plataforma Allium, o mercado dos stablecoins registou a sua maior contracção mensal de oferta desde o colapso da Terra-Luna, em Maio de 2022. A capitalização total do mercado de stablecoins caiu 7,7 mil milhões de dólares em Junho de 2026, recuando para aproximadamente 312 mil milhões. Medido em relação ao pico de Maio de 2026, de cerca de 322 mil milhões, o total de retracção situa-se agora perto dos 10 mil milhões de dólares, uma descida de aproximadamente 3%. Embora esta seja a maior queda mensal em termos de dólares desde o crash da Terra-Luna, a queda percentual é muito mais branda: o colapso da Terra em 2022 eliminou mais de 26% da capitalização do mercado de stablecoins em poucas semanas, face a apenas 2,4% em Junho de 2026. O contexto é totalmente diferente, mas o número principal continua a exigir atenção.

O Tether USDT, o stablecoin dominante em termos de oferta, viu a sua capitalização de mercado cair de aproximadamente 190 mil milhões de dólares em Maio para cerca de 184 mil milhões, uma descida de cerca de 6 mil milhões de dólares. Isto representa uma queda de aproximadamente 3,2%. Apesar da contracção, o USDT continua a dominar cerca de 59% da quota de mercado total de stablecoins, e o seu volume diário de negociação em bolsas centralizadas permanece em torno dos 46,8 mil milhões de dólares, representando aproximadamente 77,4% de todo o volume de negociação de stablecoins. O Circle USDC caiu do seu pico de Março, de quase 80 mil milhões, para aproximadamente 73,2 mil milhões, uma descida de cerca de 6,8 mil milhões ou aproximadamente 8,5%. O USDC detém agora aproximadamente 25,3% da oferta total de stablecoins.

Os stablecoins menores contam uma história mista: USDS está em aproximadamente 9,9 mil milhões de dólares com uma quota de 3,4%, DAI mantém aproximadamente 4,6 mil milhões a 1,6%, USD1 atingiu aproximadamente 4,2 mil milhões a 1,5% e os novos participantes, como USDG, ultrapassaram os 3,2 mil milhões, enquanto USDGO quase duplicou para 900 milhões. Em conjunto, USDT e USDC ainda controlam aproximadamente 83% da oferta total de stablecoins e cerca de 96,7% do volume de negociação em bolsas centralizadas.

Agora aqui está o paradoxo que torna este momento verdadeiramente significativo. No mesmo mês exacto em que a oferta contraiu 7,7 mil milhões de dólares, o volume ajustado de transacções em stablecoins disparou para um recorde absoluto de 1,79 biliões de dólares. Esse valor está 63% acima dos cerca de 1,1 biliões de dólares de Maio e 125% acima dos cerca de 795 mil milhões de Junho de 2025.

O volume ajustado acumulado de 12 meses atingiu 10,2 biliões de dólares, e apenas nos primeiros seis meses de 2026 foram registados 8,82 biliões de dólares em volume ajustado — já ultrapassando os 5,8 biliões registados em 2024 inteiro e a poucos passos do recorde de 10,8 biliões de dólares para o ano completo, estabelecido em 2025. Esta divergência entre oferta em queda e volume em subida é o desenvolvimento comercialmente mais importante no espaço dos stablecoins este ano.

A liderança em volume mudou drasticamente. No primeiro semestre de 2026, o USDC transportou aproximadamente 70% do volume de transacções ajustado, enquanto o USDT ficou apenas por cerca de 25%. Em Junho, em particular, a divisão foi de 1,21 biliões de dólares para o USDC versus 576 mil milhões para o USDT. Isto representa uma inversão total face a 2020, quando o USDT tratou quase 90% do volume ajustado e o USDC representava menos de 10%. O USDC da Circle já ultrapassou 90 mil milhões de dólares em volume cumulativo de transacções on-chain.

O motor é a adopção orientada para instituições e pagamentos: o USDC é cada vez mais usado para liquidação, gestão de tesouraria e transferências transfronteiriças, enquanto o volume do USDT continua concentrado em pares de negociação de cripto em bolsas centralizadas. A recente aprovação da Circle para operar como trust bank pela Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dos EUA, que fez subir as suas acções mais de 12%, reforça ainda mais esta trajectória institucional.

Vários factores explicam a contracção da oferta. O Bitcoin caiu aproximadamente 18% durante Junho de 2026, negociando entre cerca de 62.800 e 63.000 dólares, o que desencadeou um ambiente clássico de “risk-off” em que os investidores resgataram stablecoins de volta para moeda fiduciária. Vários stablecoins importantes perderam temporariamente os seus “pegs” durante o mês, alimentando receios de stress de liquidez. A estrutura Markets in Crypto-Assets (MiCA) da UE, com entrada em pleno efeito mais tarde este ano, levou alguns emitentes a ajustarem as suas operações. Nos EUA, a falta de legislação federal clara continua a criar incerteza.

O Banco de Pagamentos Internacionais, no seu Relatório Económico Anual de 2026 publicado no final de Junho, argumentou que os stablecoins continuam a ficar aquém como “dinheiro” em termos de unicidade, elasticidade, interoperabilidade e integridade, e alertou para riscos de “dolarização por stablecoins” em economias emergentes. Além disso, parte do crescimento recente da oferta foi impulsionado por programas de incentivos subsidiados em vez de procura natural — o USDG, o que cresce mais rapidamente, depende de um programa de recompensa de partilha de rendimento e, uma vez que os incentivos terminem, essa oferta pode sair.

A cronologia mais ampla é um contexto importante. A oferta de stablecoins começou 2025 perto dos 205 mil milhões, cruzou os 300 mil milhões em 3 de Outubro de 2025 após 47% de crescimento no acumulado do ano, e atingiu o pico de aproximadamente 322 mil milhões em Maio de 2026. O Q1 2026 adicionou apenas cerca de 8 mil milhões de oferta líquida nova, a expansão trimestral mais fraca desde o Q4 2023, e um contraste acentuado com os 45,7 mil milhões adicionados no Q3 2025. Os stablecoins que rendem cresceram mais de 22% no Q1 2026, contribuindo com mais de metade do aumento de capitalização de mercado líquida. Os stablecoins representaram 75% de todo o volume de negociação de cripto no Q1 2026, a maior quota de sempre registada. O volume de stablecoins on-chain ultrapassou pela primeira vez a rede U.S. ACH em Fevereiro de 2026, atingindo 7,2 biliões de dólares mensais e subindo para 7,5 biliões de dólares em Março.

A própria Visa está a inclinar-se para esta tendência. A empresa lançou a Visa Stablecoin Platform em Julho de 2026, um sistema interno que permite a bancos e fintechs gerir a cunhagem, administração e movimentação de stablecoins dentro dos seus actuais fluxos de pagamento e tesouraria da Visa. A Visa liquida cerca de 15 biliões de dólares em pagamentos anualmente e já processa vários milhares de milhões de dólares em liquidações de stablecoins. A plataforma pretende alargar o acesso a stablecoins à sua rede de aproximadamente 15.000 instituições financeiras e mais de 200 milhões de comerciantes. Projecções da indústria sugerem que a emissão de stablecoins poderá atingir 1,9 biliões de dólares até 2030.

O ponto de fundo é este: contracção de oferta e explosão de volume não são sinais contraditórios — são complementares. O mercado de stablecoins está a amadurecer de um activo de detenção para uma estrutura de liquidação e pagamentos de alta velocidade. Menos capital fica parado, e mais fluxo está a atravessar o sistema a uma velocidade sem precedentes. A queda da oferta reflecte pressão de resgate durante um mês de “risk-off” e incerteza regulatória, mas o disparo do volume confirma que a adopção económica real está a acelerar. A comparação com Terra-Luna captura os títulos, mas os fundamentos são radicalmente diferentes. Isto não é um colapso. É uma transição.
@Gate_Square