#SK海力士财报不佳盘后下跌 A faturação da SK Hynix ficou aquém do esperado; o que realmente foi “morto” não foi o desempenho, mas sim a avaliação

Depois de a SK Hynix divulgar os seus resultados trimestrais, o mercado votou de imediato com os pés. A receita de exploração e o lucro de exploração ficaram ambos abaixo das expectativas, o que levou a que a Hynix caísse inicialmente mais de 6% após o fecho. A Micron, a SanDisk, a Western Digital e outras empresas do sector da memória desvalorizaram em conjunto, arrastando todo o sector dos semicondutores.

O rally de IA já acabou? A Hynix ainda vale a pena comprar? Porque é que o mercado reagiu com tanta força?
Muita gente acha estranho: a Hynix ainda tem uma capacidade de gerar lucros muito forte; por que razão a cotação caiu tanto?
A explicação é simples: o mercado não ficou desapontado com o desempenho, mas sim com as expectativas.

No último ano, a IA impulsionou uma explosão na procura de HBM, e a Hynix tornou-se um dos maiores beneficiários globais. O preço das ações subiu ao longo de uma sequência de etapas, com o mercado a ir aumentando continuamente as previsões de lucros. Assim, desta vez não é que a Hynix tenha ganho menos, mas sim que não conseguiu ganhar tanto quanto o mercado esperava.

Para ações de crescimento com avaliação elevada, se não houver algo “acima do esperado”, é notícia negativa.

Agora, a avaliação ainda está cara?
Se fosse há duas semanas, a avaliação da Hynix seria de facto elevada. Mas nas últimas duas semanas, a Hynix já passou por uma ronda clara de ajustamento de avaliação. Com a queda acentuada da cotação, o mercado antecipou e libertou parte significativa do risco. Por outras palavras: há duas semanas era crescimento elevado + avaliação elevada; agora parece mais crescimento elevado + retorno da avaliação a níveis mais razoáveis. Ou seja, agora a Hynix já não está tão cara como antes.

As notícias negativas já ficaram totalmente para trás?
Já ficou para trás uma grande parte, mas ainda não terminou.
As notícias negativas já consolidadas incluem: resultados abaixo das expectativas do mercado; reprecificação da avaliação no segmento de armazenamento para IA; e realização de lucros concentrada por fundos no curto prazo. Mas o que realmente vai determinar o rumo daí para a frente não são apenas estes resultados; é toda a cadeia da indústria da IA.
Se, de seguida, os resultados da Nvidia, da Micron, da TSMC, entre outras, continuarem fortes, e os gigantes tecnológicos globais continuarem a aumentar os investimentos de capital em IA, o mercado poderá considerar que a Hynix é apenas mais um caso de ajustamento de avaliação após expectativas demasiado elevadas. Pelo contrário, se mais e mais líderes de IA começarem a ficar abaixo das expectativas, a preocupação do mercado deixa de ser uma empresa, passando a ser a própria cadeia da indústria da IA a entrar numa fase de revisão em baixa das expectativas de lucros.

Será que agora é altura de “comprar ao fundo”?
Dá para acompanhar, mas não vale a pena ir logo com uma “aposta de uma só vez”.
Se estiveres a olhar para a tendência de desenvolvimento da IA nos próximos 1 a 3 anos, a competitividade central da Hynix não mudou. O que mudou de facto foi a avaliação do mercado. Mas como o sentimento do mercado ainda está fraco, o preço das ações pode ainda oscilar a curto prazo; por isso, é mais adequado construir posição de forma faseada do que investir tudo de uma vez.
No passado, o mercado negociava a “história da IA”; agora começa a negociar os “resultados da IA”.
Portanto, desta vez o que se está a “matar” é mais a avaliação do que a lógica. Se a tendência de longo prazo da IA não mudar, então cada grande ajustamento motivado por emoções pode estar a acumular oportunidades para a próxima ronda de mercado. $SKHY ‌