Введение
В мире криптовалют существует четыре типа ставок: индивидуальные ставки, ставки на ликвидность, ставки на централизованных биржах и ставки как услуга. Среди них широко используется ликвидный стейкинг благодаря низкому входному барьеру, высокой ликвидности активов и широкому диапазону применения композитов. В сети BNB валидаторы выбираются путем голосования держателей BNB, а валидаторы по очереди производят блоки и получают соответствующее вознаграждение. Делегаторы могут делегировать свои BNB валидаторам и получать вознаграждения за ставки. Хорошо известно, что количество ставок на BNB растет, как и на Ethereum, но доходность ставок на BNB невысока.
С другой стороны, в секторе стабильных монеток общий объем эмиссии превысил 72,4 миллиарда долларов США, причем большую часть занимают стабильные монеты, обеспеченные фиатным обеспечением. В настоящее время стабильные монеты с избыточным обеспечением являются одним из наиболее зрелых методов выпуска стабильных монеток и часто классифицируются как кредитные проекты в DeFi. MakerDAO, как первопроходец, проложил путь для этого подсектора, и после запуска протокола Liquity он стал быстро развиваться. Мы видим, что развитие стабильных монет с избыточным обеспечением, представленных DAI и LUSD, идет полным ходом.
Helio - это протокол CDP (Collateralized Debt Position), построенный на цепочке BNB, который использует BNB в качестве залога для майнинга обеспеченного стабильного монета HAY. В этой статье будет представлен подробный анализ логики работы продукта, модели ликвидации, модели токеномики и текущего состояния разработки.
Обзор протокола Helio
Протокол Helio был создан в мае 2022 года и официально запущен на цепочке BNB в августе 2022 года, вместе с открытием стейблкоина HAY. Пользователи могут майнить стабильные монеты HAY, закладывая BNB, а заложенные BNB будут автоматически конвертироваться в LSD-токены BNB, такие как snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB, для получения вознаграждений. Прибыль будет переведена в фонд Helio, чтобы вознаградить стейкеров и поставщиков ликвидности HAY.
Однако через три месяца после запуска протокола, в декабре 2022 года, в протоколе Ankr была обнаружена уязвимость в aBNBc, в результате чего было отчеканено большое количество aBNBc, которые использовались арбитражниками для майнинга HAY. Однажды цена HAY упала до $0,2, но команда немедленно приняла контрмеры, выкупила и сожгла около 15 миллионов HAY, вернув цену к $0,99.
4 июля Helio объединился с платформой для ставок на ликвидность Synclub, в результате чего Helio стал не только протоколом стабильных монеток с обеспечением, но и платформой для ставок на ликвидность. 10 августа протокол получил $10 млн. инвестиций от Binance.
Логика продукта
Основная идея
Как и в общих протоколах CDP, основой протокола Helio Protocol является стабильный монета HAY с избыточным обеспечением. Пользователи могут чеканить HAY, закладывая BNB или BUSD (BUSD больше не принимаются в качестве залога). Активы БНБ, обеспеченные пользователями, будут автоматически конвертированы в LSD-активы БНБ (snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB) для получения прибыли. Прибыль будет распределена между стейкхолдерами и поставщиками ликвидности HAY. После погашения долга и процентов заемщики могут напрямую снять любые активы LSD или подождать 7-15 дней, чтобы конвертировать их обратно в BNB для снятия.
Стабильность цен
Подобно MakerDAO, Helio не использует механизм выкупа, а поддерживает цену HAY на уровне $1 с помощью регулирования процентной ставки. Когда цена HAY выше $1, тираж HAY увеличивается за счет снижения процентных ставок по займам и вознаграждения за обеспечение, тем самым увеличивая предложение и снижая цену. Когда цена HAY ниже $1, обращение HAY сокращается за счет увеличения процентных ставок по займам и вознаграждения за обеспечение, что уменьшает предложение и повышает цену.
Модель ликвидации
Протокол Helio использует механизм голландского аукциона для завершения ликвидации, где цена залоговых активов изначально котируется оракулом, а затем цена залоговых активов постепенно снижается с течением времени посредством голландского аукциона.
Тот, кто инициирует событие ликвидации, т.е. тот, кто начинает голландский аукцион, получит фиксированную плату (чаевые) и определенный процент от платы (фишки), которые будут выплачены из резерва токенов HELIO.
Примеры использования
Сценарии применения стейблкоинов - один из основных аспектов децентрализованной области стейблкоинов. Судя по текущему объему эмиссии, общее обеспечение HAY составляет примерно 8,3 млн. токенов, а на ставках HAY можно заработать годовую процентную ставку в размере 0,31%.
Источникизображения：https://helio.money/app/earn
Чтобы расширить сценарии применения стейблкоина HAY, команда ввела ряд стимулирующих мер. В настоящее время протокол Helio поддерживает стимулы ликвидности на нескольких децентрализованных биржах, чтобы лучше поддерживать цену HAY и побуждать пользователей майнить HAY.
Источник изображения: https://helio.money/app/earn
Токеномика
Протокол Helio представил экономическую модель с двумя токенами, где HAY - это родной децентрализованный стейблкоин протокола, а HELIO - родной токен управления и стимулирования.
Протокол еще не запустил токен управления, но в whitepaper упоминается, что максимальный объем предложения токена управления HELIO составит 1 миллиард токенов, со следующим планом распределения: 1) 60% - сообществу; 2) 17% - экосистеме; 3) 10% - казначейству; 4) 5% - поставщикам ликвидности; 5) 6% - на стратегическое финансирование с постепенной разблокировкой в течение 7 лет; 7) 1% - команде, также с блокировкой на один год и постепенной разблокировкой в течение 7 лет; 8) 1% токенов будет использован для airdrops.
Источник изображения: Техническое описание протокола Helio, https://helio.money/static/whitepaper.pdf
Текущее развитие
Протокол Helio работает в сети уже более года и является протоколом CDP с самой большой суммарной заблокированной стоимостью (TVL) в цепочке BNB. На пике своего развития TVL достигал почти 110 миллионов долларов, но с тех пор он пережил инцидент с уязвимостью протокола Ankr и падение цены BNB. В настоящее время TVL составляет более $4,7 млн.
Источник изображения: https://helio.money/app/analytics/
В своей дорожной карте проекта Helio Protocol упоминает, что будущее развитие будет разделено на две фазы: первая - поддержка ETH в качестве залога, повышение цены контракта и лучшая стабилизация цены HAY; вторая - поддержка таких сетей, как Ethereum, Arbitrum и Zksync.
С точки зрения текущей рыночной ситуации, вознаграждение BNB по ставкам относительно невелико, а спрос на ставки по ликвидности на рынке ограничен. Если протокол использует БНБ только в качестве залога, его потенциал развития рынка ограничен. Поэтому включение ETH в качестве варианта залога - необходимый шаг. Однако в секторе ETH LSD уже доминируют такие проекты, как Lido, а Helio Protocol в настоящее время, похоже, не имеет конкурентных преимуществ.
Заключение
Helio Protocol использует BNB в качестве активов с избыточным обеспечением для майнинга стабильного монета HAY. С точки зрения дизайна продукта, он не имеет значительных преимуществ по сравнению с традиционными протоколами CDP. Основное отличие заключается в том, что залоговый актив BNB будет автоматически конвертироваться в активы LSD для получения дохода, который затем вознаграждается стейкхолдерами HAY и поставщиками ликвидности. Однако текущее вознаграждение за ставки для BNB на рынке невелико, а рыночный спрос ограничен, в результате чего проект имеет ограниченную конкурентоспособность.
