Успешное IPO HashKey в Гонконге, однако токен HSK снизился более чем на 86% за год: причины и прогнозы

Успех IPO HashKey: поддержка капитального рынка и затяжное падение токена HSK

Источник изображения: https://x.com/HashKeyGroup/status/2001102615581798602

В середине декабря 2025 года сектор цифровых активов Гонконга достиг значимого этапа. Группа HashKey, одна из крупнейших лицензированных криптовалютных торговых платформ города, успешно провела IPO на Гонконгской фондовой бирже (HKEX). Цена размещения составила 6,68 гонконгского доллара за акцию, спрос со стороны инвесторов был рекордным: институциональные заявки превысили объем предложения более чем в пять раз, а розничные — почти в 393 раза. В результате IPO компания привлекла около 161 млн гонконгских долларов (примерно 207 млн долларов США), причем основная часть средств предназначена для технологических исследований и развития экосистемы.

Это размещение стало знаковым событием для продвижения регулирования цифровых активов в Гонконге, подтвердив высокий уровень доверия со стороны капитального рынка к регулируемым криптоинститутам. Однако на вторичном рынке акции HashKey после роста на открытии быстро скорректировались и закрылись чуть ниже цены размещения. Такая динамика отражает взвешенные ожидания инвесторов, а не эйфорию.

Токен HSK: падение более чем на 86% за год подчеркивает рыночные сложности

В отличие от позитивной оценки HashKey на традиционном капитальном рынке, токен HSK на крипторынке находится под устойчивым давлением. По данным торгов, HSK потерял свыше 86% от исторического максимума.

Сейчас HSK торгуется в диапазоне 0,28–0,30 доллара США, что значительно ниже прежних максимумов в несколько долларов. Такое падение иллюстрирует неспособность токена удержать интерес рынка на фоне общего снижения в секторе криптовалют.

Ключевые причины устойчивого снижения цены HSK

Слабая динамика HSK связана с рядом структурных факторов:

1. Снижение аппетита к риску на крипторынке. В 2024–2025 годах ведущие активы, такие как Bitcoin и Ethereum, демонстрировали высокую волатильность, что заставило инвесторов отдавать предпочтение защитным инструментам. Капитал перетекал в ликвидные активы и продукты со стабильной доходностью, а токены малой и средней капитализации испытывали продолжительное давление продаж.

2. Ограниченное применение в экосистеме и недостаточный реальный спрос. Несмотря на статус основного стимула внутри цепочки и экосистемы HashKey, у HSK пока отсутствуют значимые on-chain-приложения и практические сценарии использования. В отличие от крупных платформенных токенов, внебиржевой спрос на HSK пока не сформировался, что мешает поддерживать долгосрочную стоимость.

3. Несовпадение стратегии компании с ожиданиями рынка. Согласно официальным материалам, HSK рассматривается как инструмент стимулирования экосистемы, а не способ привлечения финансирования. Это расходится с ожиданиями части инвесторов. Ожидания в отношении обратного выкупа токенов или механизмов поддержки стоимости пока не оправдались, что дополнительно снижает доверие держателей.

Фундаментальные отличия между акциями HashKey и токеном HSK

Следует учитывать, что акции HashKey и токен HSK — принципиально разные инвестиционные инструменты:

• Акции HashKey (3887.HK) отражают оценку компании на традиционном капитальном рынке, где важны регулирование, рост выручки, расширение бизнеса и регуляторная среда.
• Платформенный токен HSK — это криптоактив, на цену которого влияют настроения рынка, циклы ликвидности и развитие экосистемы. Его стоимость не связана напрямую с бизнес-показателями компании.

Поэтому приравнивать динамику цены HSK к корпоративной стоимости HashKey неправильно.

Риски и перспективы

Несмотря на существенное снижение, HSK сохраняет потенциал:

• Токен по-прежнему выполняет важную функцию стимула и вовлечения в экосистеме;
• Если HashKey продолжит развивать on-chain-бизнес, расширять применение и заключать новые партнерства, реальный спрос на токен может постепенно восстановиться.

Тем не менее, криптоактивы всегда отличаются высокой волатильностью и непредсказуемостью. При работе с платформенными токенами или проектами экосистемы инвесторам необходимо тщательно анализировать их функционал, механизмы стимулов и границы риска. Применять логику фондового рынка к криптоактивам напрямую не следует.