Чем отличаются stBTC, enzoBTC и YAT? Всесторонний анализ трех ключевых активов Lorenzo.

В рамках Bitcoin Liquidity Finance (BLF) разные активы принимают на себя разные роли — это стандартный подход. Lorenzo обеспечивает более высокую эффективность капитала и финансовую композируемость за счёт разделения основной суммы BTC, ликвидности и прав на доходность на отдельные активы. Понимание взаимосвязей между этими тремя классами активов необходимо, чтобы разобраться в структурной логике экосистемы Lorenzo Protocol.

Что такое stBTC?

stBTC — это токен ликвидного стейкинга, выпускаемый для пользователей, участвующих в нативном стейкинге Bitcoin.

Когда BTC попадает в систему стейкинга, поддерживаемую Lorenzo, протокол создаёт соответствующее количество stBTC. Этот актив представляет собой право пользователя как на базовый BTC, так и на связанные с ним вознаграждения, оставаясь при этом полностью ликвидным в сети.

Основная ценность stBTC — устранение потери ликвидности, которая обычно возникает при блокировке средств в стейкинге.

Держатели могут использовать stBTC в DeFi, например в протоколах кредитования, пулах ликвидности или агрегаторах доходности, и при этом продолжать получать вознаграждения за стейкинг.

Поэтому stBTC широко считается базовым ликвидным активом в экосистеме Lorenzo.

Что такое enzoBTC?

enzoBTC в первую очередь расширяет ликвидность BTC на несколько блокчейн-экосистем.

Если stBTC делает упор на накопление доходности, то enzoBTC ставит во главу угла эффективность обращения активов в разных сетях и сценариях использования.

С помощью enzoBTC Bitcoin может входить в самые разные ончейн-экосистемы в едином формате.

Такая конструкция повышает удобство использования BTC в мультичейн-среде и упрощает перемещение активов между цепочками.

Таким образом, enzoBTC больше похож на мост ликвидности и инструмент отображения (маппинга) активов.

Что такое YAT?

YAT (Yield Accruing Token) — это сертификат прав на доходность, разработанный Lorenzo.

YAT представляет собой будущую доходность от базового стейкинга BTC, а не саму основную сумму BTC.

Эта концепция повторяет разделение инструментов основной суммы и купона, которое встречается на традиционных финансовых рынках.

С помощью YAT права на доходность можно независимо торговать, оценивать и управлять ими.

Отделяя доходность от основной суммы, участники рынка могут выбирать: держать активы основной суммы или активы доходности, что создаёт более богатый и гибкий рынок доходности.

Чем различаются цели разработки трёх активов?

Хотя все три происходят из экосистемы BTC, они решают совершенно разные задачи.

stBTC решает задачу ликвидного стейкинга.

enzoBTC решает задачу кроссчейн-ликвидности.

YAT решает задачу независимого обращения прав на доходность.

С финансовой точки зрения три актива соответствуют:

• высвобождению ликвидности;
• расширению полезности активов;
• торговле правами на доходность.

Такая многоуровневая конструкция позволяет BTC одновременно генерировать доходность, обеспечивать ликвидность и давать финансовую композируемость в рамках одной системы.

Чем различаются источники базовой стоимости?

Каждый актив получает стоимость из своего источника.

• stBTC обеспечен базовым BTC плюс накопленная доходность. По мере роста вознаграждений за стейкинг стоимость stBTC соответственно увеличивается.
• enzoBTC получает стоимость в первую очередь от соответствующего актива BTC. Его задача — отображение активов и кроссчейн-использование, а не рост доходности.
• YAT получает стоимость непосредственно от будущих доходов стейкинга. Если эти доходы растут, стоимость, представленная YAT, также меняется. По сути, YAT — это актив, дающий право на доходность.

Чем различаются механизмы доходности?

Структура доходности — это аспект, в котором чаще всего путают три актива.

• stBTC несёт и основную сумму, и права на доходность. Держа stBTC, пользователи косвенно получают вознаграждения от базового стейкинга BTC.
• enzoBTC обычно не накапливает доходность. Его ключевая цель — обеспечить ликвидность и композируемость, а не генерировать доход.
• YAT целиком посвящён доходности. Держать YAT — значит держать будущие права на доходность, но не обязательно саму основную сумму BTC.

Таким образом, YAT наиболее близок к концепции сертификата доходности на рынках с фиксированным доходом.

Чем различаются сценарии использования в DeFi?

В экосистеме DeFi три актива служат разным целям.

stBTC обычно используется для:

• обеспечения в протоколах кредитования;
• пулов ликвидности;
• агрегаторов доходности;
• экосистемы ликвидного стейкинга.

enzoBTC обычно используется для:

• кроссчейн-переводов активов;
• взаимодействия с мультичейн-экосистемами;
• единого шлюза ликвидности BTC.

YAT обычно используется для:

• рынков торговли доходностью;
• ценообразования ставок доходности;
• продуктов с фиксированным доходом;
• структурированных финансовых продуктов.

На уровне приложений stBTC поддерживает базовую ликвидность DeFi, enzoBTC — обращение активов, а YAT — финансовый рынок доходности.

Ключевые различия: stBTC vs. enzoBTC vs. YAT

В таблице ниже приведены наиболее наглядные различия между тремя активами.

С архитектурной точки зрения stBTC ведёт себя как LST (Liquid Staking Token), enzoBTC работает как носитель ликвидности BTC, а YAT — как финансовый инструмент доходности.

Почему Lorenzo разработал три отдельных актива?

Основная причина многоактивной архитектуры Lorenzo Protocol — повышение эффективности капитала BTC.

Традиционный BTC может служить только средством сбережения. Разделяя основную сумму, ликвидность и права на доходность, протокол позволяет разным типам пользователей выбирать форму актива, которая лучше всего соответствует их потребностям.

Такая конструкция параллельна разделению основной суммы облигации, купона и деривативов в традиционных финансах.

Чем выше степень разделения активов, тем более широкий спектр финансовых продуктов может поддерживать рынок.

Поэтому многоактивная структура — ключевой компонент Bitcoin Liquidity Finance.

Резюме

stBTC, enzoBTC и YAT представляют собой соответственно актив ликвидного стейкинга, актив маппинга ликвидности и актив прав на доходность в экосистеме Lorenzo Protocol. Хотя все три построены на BTC, они выполняют совершенно разные функции.

stBTC соединяет стейкинг Bitcoin с экосистемой DeFi; enzoBTC расширяет кроссчейн-ликвидность; YAT обеспечивает независимое обращение прав на доходность. Разделяя основную сумму, ликвидность и доходность на отдельные слои активов, Lorenzo создаёт более гибкую систему Bitcoin Liquidity Finance, позволяя BTC участвовать в более сложных ончейн-финансовых операциях.

Часто задаваемые вопросы

В чём основное различие между stBTC и enzoBTC?

stBTC представляет собой права ликвидного стейкинга после участия в стейкинге Bitcoin и накапливает базовую доходность. enzoBTC в основном предназначен для улучшения кроссчейн-ликвидности и совместимости с экосистемой BTC и обычно не накапливает доходность.

Представляет ли YAT основную сумму BTC?

Нет. YAT соответствует будущим правам на доходность, генерируемым базовым активом. Держание YAT не эквивалентно держанию базового BTC.

Приносит ли stBTC доходность постоянно?

Да. stBTC обычно отражает доходность от базового стейкинга BTC, поэтому его стоимость может расти по мере накопления вознаграждений.

Почему Lorenzo разделяет доходность и основную сумму?

Разделение доходности и основной суммы позволяет независимо торговать правами на доходность. Участники рынка могут управлять риском основной суммы и риском доходности по отдельности, что повышает гибкость финансовых продуктов.

Является ли enzoBTC активом ликвидного стейкинга?

Нет. enzoBTC — это в первую очередь носитель маппинга ликвидности и кроссчейн-активов, а не типичный актив ликвидного стейкинга. Его конструкция явно отличается от stBTC.

Какой актив лучше всего подходит для приложений DeFi?

В экосистеме Lorenzo stBTC обычно предлагает самую высокую совместимость с DeFi. Его можно использовать в кредитовании, пулах ликвидности и агрегации доходности, что делает его одним из самых распространённых DeFi-активов.