Что такое Ondo U.S. Dollar Yield (USDY)? Полное руководство по ончейн-токенам доходности казначейских облигаций США.

По мере того как блокчейн-индустрия переходит от крипто-нативных активов к традиционным финансовым активам, все больше институциональных игроков изучают возможность вывести низкорисковые доходные активы, такие как казначейские облигации США и фонды денежного рынка, на блокчейн. Казначейские облигации США давно считаются фундаментальной опорой глобальной финансовой системы. USDY использует технологию блокчейна, чтобы упростить доступ к этим активам и одновременно повысить композируемость и эффективность обращения.

В экосистеме Ondo USDY выступает в роли ключевого моста, соединяющего традиционные рынки с фиксированным доходом и ончейн-финансы. В отличие от стейблкоинов, которые выполняют исключительно функцию перевода стоимости, USDY наделяет цифровые активы свойством доходности: пользователи могут держать ончейн-долларовую позицию и при этом получать доход от казначейских облигаций США.

Что такое Ondo U.S. Dollar Yield?

Ondo U.S. Dollar Yield (USDY) — это токенизированный доходный актив, обеспеченный краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами. Он переносит традиционную финансовую доходность на блокчейн, позволяя квалифицированным инвесторам владеть долларовой доходностью в форме цифрового актива.

В отличие от стейблкоинов, привязанных к 1 $, USDY не стремится удерживать фиксированную цену. Вместо этого он постоянно генерирует доход от базовых активов, а накопленная доходность отражается в стоимости токена. Таким образом, USDY больше напоминает ончейн-сертификат доходности, чем традиционный платежный стейблкоин.

Зачем был создан USDY: рыночный спрос на доходные долларовые активы

Стейблкоины стали краеугольным камнем рынка цифровых активов, однако большинство из них не передают держателям доход от своих базовых активов. Пользователи сохраняют долларовую позицию, но не могут напрямую зарабатывать проценты на рынке казначейских облигаций США.

Казначейские облигации США широко признаны одними из самых ликвидных и наименее рискованных с точки зрения кредита активов с фиксированным доходом в мире. По мере изменения процентных ставок спрос на ончейн-продукты с долларовой доходностью продолжает расти. USDY был запущен, чтобы объединить способность традиционных финансов генерировать доход с преимуществами ликвидности блокчейна.

Какие базовые активы у USDY?

Стоимость USDY в первую очередь обеспечивается активами реального мира.

В состав базовых активов обычно входят краткосрочные казначейские облигации США и часть банковских депозитов до востребования. Эти активы управляются и хранятся регулируемыми финансовыми учреждениями, а правовая структура связывает их с ончейн-токеном.

Казначейские облигации США служат основным источником доходности, а банковские депозиты обеспечивают ежедневную ликвидность и управление средствами. Такое сочетание позволяет USDY балансировать между получением доходности и ликвидностью капитала.

Как USDY генерирует доходность?

Доходность USDY формируется за счет процентного дохода от базовых казначейских облигаций США.

Когда капитал размещается в краткосрочные казначейские облигации, эти бумаги непрерывно приносят доход по рыночным ставкам. После вычета соответствующих расходов доходность отражается в стоимости чистых активов USDY.

В отличие от протоколов DeFi, которые распределяют доходность через токен-стимулы, доходность USDY поступает от реальных финансовых активов — это модель доходности на основе RWA. Доходность возникает из денежных потоков базовых активов, а не из эмиссии новых токенов.

Чем USDY отличается от USDT и USDC?

USDY, USDT и USDC — все они привязаны к долларовым активам, но их задачи принципиально различаются.

USDT и USDC — это платежные стейблкоины. Их основная цель — поддерживать привязку к доллару США с соотношением, близким к 1:1, и использовать для торговли, расчетов и международных переводов.

USDY — это доходный долларовый актив, предназначенный для передачи держателям доходности от казначейских облигаций США. Его стоимость со временем растет по мере накопления доходности, а не остается фиксированной.

Каковы ончейн-варианты использования USDY?

USDY закрепляется в роли ключевой инфраструктуры доходности в ончейн-финансах.

В протоколах DeFi USDY может использоваться как доходное обеспечение для кредитования: пользователи сохраняют долларовую позицию и при этом получают дополнительный доход.

Для казначейств DAO USDY служит инструментом управления денежными средствами, позволяя направлять бездействующий капитал на рынок казначейских облигаций США. Кроссчейн-экосистемы также рассматривают USDY как мост между традиционной финансовой доходностью и ончейн-ликвидностью, расширяя сферу применения активов RWA.

С какими рисками сталкивается USDY?

Несмотря на обеспечение казначейскими облигациями США, USDY не является безрисковым.

Во-первых, существуют операционные риски, связанные с эмитентом и хранителем. Во-вторых, ончейн-активы подвержены рискам смарт-контрактов и техническим рискам. В-третьих, регуляторные требования к продуктам RWA могут различаться в зависимости от юрисдикции, что влияет на структуру распространения и соответствия продукта.

Кроме того, хотя казначейские облигации США имеют низкий кредитный риск, изменения рыночных процентных ставок могут повлиять на стоимость базовых активов. Поэтому USDY — это продукт на основе реальных активов, а не безрисковый инструмент.

Резюме

Ondo U.S. Dollar Yield (USDY) — это токенизированный доходный актив, обеспеченный краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами. Он выводит долларовую доходность из традиционных финансов в экосистему блокчейна. По сравнению с платежными стейблкоинами, такими как USDT и USDC, USDY фокусируется на генерации доходности, и рост его стоимости обусловлен в первую очередь процентным доходом от базовых казначейских облигаций США.

Часто задаваемые вопросы

Каков источник доходности USDY?

Доходность USDY в основном обеспечивается краткосрочными казначейскими облигациями США и частью денежных депозитов, удерживаемых в качестве базовых активов. Доходность представляет собой денежные потоки от реальных активов, а не ончейн-стимулы в виде токенов.

В чем разница между USDY и OUSG?

USDY рассчитан на более широкий круг международных квалифицированных инвесторов и использует структуру доходных токенов, тогда как OUSG представляет собой токенизированные доли фонда казначейских облигаций США. Они различаются по правовой структуре, критериям допуска инвесторов и дизайну продукта.

Существует ли риск депеггинга для USDY?

USDY не стремится удерживать фиксированную цену, поэтому он не подвержен риску депеггинга, характерному для традиционных стейблкоинов. Изменение его цены отражает стоимость чистых активов и накопленную доходность базовых активов.

Можно ли использовать USDY в DeFi?

USDY уже интегрирован в отдельные протоколы DeFi и ончейн-экосистемы для кредитования, управления ликвидностью и размещения казначейских средств. Конкретная поддержка зависит от хода интеграции в различных блокчейн-сетях и протоколах.