Ethereum проходит "большую перезагрузку": это хороший момент для входа в позицию или сигнал к бегству?

Автор: SoSo Value

Рынок снова стал непредсказуемым.

С одной стороны, цена ETH не поднялась значительно и не упала сильно, что заставляет инвесторов нервничать; с другой стороны, пугающие заголовки новостей появляются все чаще — «ETH на сумму 2,3 миллиарда долларов находится в очереди на выкуп, это наибольшее давление на продажу в истории!» Паника быстро распространяется. Как будто вы находитесь в театре, огни начинают мигать, зрители в первых рядах начинают покидать зал. Вы начинаете сомневаться: «Неужели это шоу вот-вот провалится? Мне тоже следует уйти?»

Но не спешите. Прежде чем импульсивно нажать кнопку «Продать», давайте спокойно и внимательно исследуем самый основной вопрос: кто именно продает? Более того, кто покупает? Как только вы поймете карты обеих сторон, вы осознаете, что это не паническая волна покупок — а перераспределение карт в игре, которая может решить будущее.

Шаг 1: Продавец - Кто продает ETH?

Недавнее массовое давление на продажу ETH исходит из трех источников:

Ранние инвесторы фиксируют прибыль: с ростом ETH до нового максимума многие долгосрочные держатели решили зафиксировать доход и сократить свои позиции.

Массовое событие выкупа стейкеров на блокчейне: с тех пор как обновление Shapella позволило более гибкие выводы ETH, значительное количество ранее заблокированных токенов поступило в обращение, и некоторые из них были проданы.

Институты и киты перераспределяются на пиках: некоторые учреждения и крупные счета распродали на недавних пиках, переведя средства в другие активы или занимаясь спекулятивным арбитражем.

Самая большая распродажа и основной адрес

В июле 2025 года известная организация Trend Research пережила крупную распродажу: за 24 часа они продали 69,946 ETH (примерно 218 миллионов долларов), включая продажу в блоке 21,000 ETH (примерно 67 миллионов долларов). Даже после распродажи в кошельке Trend Research по-прежнему осталось 115,187 ETH, что указывает на то, что это была переработка портфеля или частичная фиксация прибыли, а не "полная распродажа".

Другим основным продавцом является аккаунт кита (продал 40 000 ETH на сумму около 127 миллионов долларов, отправлено на биржу Kraken). В июле общая сумма продаж со стороны институциональных инвесторов и китов превышала 374 миллиона долларов.

Фонд Ethereum также подвергся подозрению в продаже, но он разъяснил, что часть продажи на самом деле была осуществлена некоммерческой организацией Argot Collective, поддерживающей инфраструктуру Ethereum, которая продала 1,210 ETH в качестве средств на разработку.

Характеристики и процесс распродажи

Большинство распродаж происходит от институциональных инвесторов и китов, это типичное "разовое расчистка" для получения прибыли, а не слепая паническая распродажа.

Большая часть проданного ETH направилась на CEX (такие как Kraken, Binance), а часть была быстро поглощена новым капиталом и спросом на ETF.

На самом деле, киты и институциональные инвесторы одновременно покупают и продают на максимумах и минимумах: с одной стороны фиксируют прибыль, с другой — накапливают долгосрочные позиции. Ключевая идея: текущая волна выкупа — это нормальное явление в середине бычьего рынка, по сути это оптимизация и закрепление структуры инвесторов.

Шаг второй: кто покупает? Новый "трубопровод" Уолл-стрит наполняется

С выходом "старых денег" кто станет новым крупным покупателем? Ответ: Уолл-стрит — точнее, спотовый ETF на эфир.

Если представить, что рынок криптовалют — это пруд, то спотовый ETF на эфир будет как новая гигантская труба, соединяющая его напрямую с океаном глобального капитала (традиционных финансов). С момента запуска спотовый ETF на эфир в США привлек 8,32 миллиарда долларов чистых вливаний и в настоящее время владеет более 4,4% обращающегося ETH. Только ETF на эфир от BlackRock, iShares (ETHA), владеет более 2,2% общего объема ETH.

Статистические данные показывают, что потоки капитала в ETH ETF обладают высокой степенью независимости: даже в периоды рыночной нестабильности, когда биткойн ETF испытывает отток средств, ETH ETF, словно магнит, стабильно привлекает приток капитала.

Это расхождение подало сильный сигнал: инвестиции в ETH не являются пассивными или движимыми трендами, а представляют собой тщательно продуманные стратегические распределения.

Как и инвесторы в акции, выбирающие покупать вторую по величине голубую фишку (Эфириум) в моменты волатильности ведущего индекса (Биткойн), институциональные инвесторы признают ETH как "цифровую нефть" и уникальную ценность децентрализованных платформ.

Другой основной источник покупательной силы ETH заключается в умных публичных компаниях и институциональных "китах". Эти инвесторы больше не рассматривают ETH как инструмент спекуляции, а воспринимают его как производственный актив, способный приносить доход, и включают его в баланс. Финансовые директора компаний теперь задаются вопросом: "Какой стабильный доход может мне принести ETH?", а не "Насколько высоко может подняться цена?" — это свидетельствует о их явном переходе к инвестициям в价值.

Когда компании начинают преобразовывать часть своего баланса в ETH, это знаменует собой окончательное признание ценности ETH в отрасли. Это имеет больше смысла, чем краткосрочная спекуляция.

Ключевые идеи: "умные деньги" Уолл-стрит создают структурированные длинные позиции через ETF и инвестиционные компании. Этот приток средств стабилен, независим и силен, что создает устойчивую ценовую поддержку для ETH.

Шаг третий: Интерпретация выхода валидатора — смена "основных акционеров"

Следующее подсказка заключается в ядре сети Эфириума: динамика валидаторов. В последнее время рекордное количество валидаторов присоединилось к очереди на выход, что вызвало обеспокоенность по поводу массового выхода основных участников. Но действительно ли это признак того, что «все бегут»?

Давайте посмотрим на это с другой стороны. Представьте себе, что самый популярный ресторан в городе всегда переполнен, и снаружи стоят люди в очереди. Когда рано пришедшие клиенты заканчивают свои блюда и покидают заведение, освобождая столы, означает ли это, что этот ресторан закрывается? Конечно, нет; это просто означает, что у других людей наконец-то появилась возможность войти! Изменения в валидаторах сейчас похожи на "оборачиваемость столиков" в этом популярном ресторане.

По состоянию на 23 июля в очереди на выход из сети находится около 519 000 ETH (примерно 1,92 миллиарда долларов США) (это самая большая очередь с января 2024 года), и вывод средств сталкивается с задержкой более 9 дней.

Энди Кронк (соучредитель провайдера стейкинга Figment): «Когда цена растет, люди снимают стейкинг и продают, чтобы зафиксировать прибыль. Мы уже наблюдали, как как розничные, так и институциональные инвесторы повторяют эту практику на протяжении нескольких циклов». Он также отметил, что смена хостинг-провайдеров или технологий кошельков крупными институтами также может привести к снятию стейкинга.

Тем не менее, рыночное давление не велико — спрос на новых валидаторов также очень сильный, существует 357 000 ETH (примерно 1,3 миллиарда долларов), ожидающих присоединения, очередь валидаторов достигла самой длинной времени ожидания с апреля 2024 года (6 дней).

Некоторые новые требования могут исходить от фонда казначейства ETH; Комиссия по ценным бумагам и биржам США разъяснила, что стейкинг не является незаконным, что进一步 повысило интерес со стороны институциональных инвесторов.

С конца мая количество активных валидаторов увеличилось на 54 000 человек и достигло рекордных почти 1 100 000.

"Выход" (валидатор в очереди на вывод): в основном это ранние инвесторы или венчурные капиталисты, которые фиксируют прибыль после многолетних инвестиций — запланированная "возврат инвестиций", а не паническая распродажа.

"Войти" (активировать валидаторов в очереди): 357 000 ETH в очереди на вступление — новые, стойкие долгосрочные капиталы хотят "перехватить эстафету" и оптимистично смотреть на будущее Ethereum.

Ключевые выводы: это не односторонний «бег», а здоровая передача акций между акционерами. Краткосрочные спекулянты передают свои доли долгосрочным инвесторам, тем самым оптимизируя участие в сети и закладывая более прочный фундамент для следующей фазы роста Ethereum.

Глубокое обсуждение: Три двигателя ценности ETH

Двигатель 1: Ценностная магия механизма дефляции

С момента обновления EIP-1559 базовая плата за каждую транзакцию автоматически уничтожает часть средств. С увеличением активности в сети количество уничтоженного ETH превысило объем выпуска, что привело к дефляции ETH и к постоянному снижению предложения. В отличие от фиатных валют (где объем выпуска легко выходит из-под контроля) и биткойна (с фиксированным лимитом), дефляция ETH создает более мощный ценовой якорь. Сообщество шутит, называя его «ультразвуковой валютой»: дефицит ETH постоянно растет, а покупательская способность и способность к хранению стоимости каждой монеты ETH усиливаются.

Двигатель 2: Ончейн-стейкинг — «долгосрочные облигации» экономики

Каждый заложенный ETH подобен долгосрочной государственной облигации — он заблокирован для обеспечения безопасности сети и приносит щедрые "проценты" (вознаграждение за стейкинг). В настоящее время заложено более 34 миллионов ETH (примерно 29% от общего объема предложения), что означает, что почти треть ETH составляет опору экономики Ethereum.

С момента активации функции гибкого вывода после обновления Shapella чистый объем стейкинга увеличился более чем на 12 миллионов ETH, что демонстрирует сильную долгосрочную уверенность.

Заставленный ETH не только приносит вознаграждения, но также уменьшает предложение в обращении и устанавливает ценовой минимум для ETH.

Двигатель три: Регулирующие ветры привлекают ликвидность стабильных монет и рост на блокчейне

Появление закона о регулировании стейблов в США (GENIUS Act) побудило множество финансовых и технологических гигантов объявить о новых планах по созданию стейблов, что вызвало «гонку стейблов». Общая рыночная капитализация стейблов недавно достигла 244 миллиарда долларов, из которых 54% приходятся на экосистему Ethereum.

Когда стейблы поступают в Эфириум, это похоже на гигантские "новые корабли", которые приносят наличные из реального мира в блокчейн-экономику. Это будет способствовать развитию DeFi-рынка на блокчейне, увеличивать потребление Gas и создавать постоянный спрос на ETH (для комиссий и стейкинга).

Оценка рисков: не все гладко

Несмотря на светлые перспективы, мы должны реалистично оценить риски и вызовы:

*ETH сам по себе классифицируется как товар; существует определенная спорность по поводу некоторых продуктов, связанных с ставками/производными, но регуляторная среда становится более ясной.

Заключение: справляться с неопределенностью

Под поверхностью "ледяной корки" (колебания цен, выход) пылает "пламя" Ethereum — структурные покупки и перераспределение средств от ETF. Эта "значительная реорганизация" не является признаком упадка, а является возрождением более здоровой и сильной экосистемы.

Вывод очевиден: для инвесторов, способных развеять туман и распознать структурные тенденции, сегодняшние рыночные колебания не являются ситуацией «бежать за спасением», а представляют собой стратегическую возможность для покупки. Для долгосречного бычьего рынка вторичных фондов только после значительного объема торгов и консолидации цена и ценность могут действительно прийти в соответствие.

Настоящий вопрос для инвесторов заключается в следующем: сколько времени, уверенности и терпения вы готовы вложить в это инвестиционное путешествие?