Гость: Рей Далио, основатель хедж-фонда Bridgewater
Ведущий: Ван Ли Вэй
Подкаст-источник: Сяньшэн
Заголовок: Дебют подкаста Далитяо на китайском: Разрыв между акциями и облигациями, 10 правил инвестирования для китайских друзей
Дата выхода: 20 августа 2025 года
Итоговое резюме
Эксклюзивный разговор с основателем фонда Bridgewater, A-акции на пике, облигационные фонды "плачут", как нам распределить наше богатство? Почему стоит развивать финансовую грамотность у детей и внуков, даря монеты, а не игрушки?
В последние дни фондовый рынок A股 бурно развивается, в то время как рынок облигаций значительно упал. Один из консультантов задал такой душевный вопрос: стоит ли поменять облигационный фонд на фонд акций?
Недавно Даллийо также часто появлялся в нашем поле зрения, в первую очередь потому, что он выпустил новую книгу: «Почему страны банкротятся». А на прошлых выходных новости о том, что «Бриджвотер» распродал китайские акции, снова привлекли внимание, вчера еще один друг спрашивал: «Распорядился ли Бриджвотер всеми китайскими акциями?»
На самом деле, данные 13F, раскрытые в США, не отражают доли в акциях на Гонконгской и китайской фондовых рынках (множество глобальных фондов, таких как Bridgewater, значительно сократили свои позиции в акциях китайских компаний, а состояние китайских акций варьируется). Если рассматривать только внутренний рынок, то фонд Bridgewater, выпущенный в стране, после того как его объем в прошлом году превысил 40 миллиардов юаней, по росту за более чем год должен управлять объемом около 60 миллиардов юаней, что почти составляет десятую часть от общего объема управления Bridgewater.
Я отслеживаю Даллия уже почти десять лет, и недавно, воспользовавшись возможностью, предоставленной публикацией его новой книги, я провел с ним беседу. Мы сначала обсудили его новый призыв и связанные с ним споры с макроэкономической точки зрения (все могут ознакомиться с текстовой версией в журнале Caixin); затем, исходя из нашей личной перспективы, мы систематически обсудили его инвестиционные рекомендации для китайских друзей, что также стало его первым визитом в отечественный подкаст, где он откровенно говорил об инвестициях.
В моей памяти, Далийо редко готов открыто и конкретно говорить о инвестициях или связанных с ними советах, особенно в отношении внутренней ситуации. Но сейчас мы, китайские инвесторы, сталкиваемся с очень особой средой. С одной стороны, фондовый рынок горячий, с другой стороны, в условиях низких процентных ставок получить стабильную и достаточно хорошую доходность не так просто. Даже в недавней бычьей рыночной среде, некоторые друзья говорили, что за три года на самом деле не заработали много*;* а за последние два года многие друзья неплохо заработали на облигационных фондах, и на днях это побудило друзей написать стихотворение: "Облигационные фонды, тысячи слез".
Как справляться с большими колебаниями на рынке в условиях низких процентных ставок? Стоит ли диверсифицировать классы активов и регионы, когда рынок хорош? Если Далио пессимистично настроен по отношению к американским облигациям и доллару, значит ли это, что он также пессимистично настроен по отношению к американским акциям?
Если вас беспокоит инвестиционное управление и безопасность богатства, я уверен, что вы сможете извлечь много полезного из этого диалога.
Интересные основные моменты
Когда некоторые рынки растут, другие рынки падают, отражая различные экономические условия. Добиваясь сбалансированных инвестиций, можно снизить циклические колебания портфеля, получая при этом хорошие доходы при снижении рисков.
В долгосрочной перспективе наличные деньги являются очень плохим инвестиционным инструментом. Проблема, с которой сталкивается Китай, заключается в том, что инвесторы часто хранят значительные средства в недвижимости или на денежном депозите, что не является хорошим диверсифицированным инвестиционным портфелем.
Доходность любого актива обычно состоит из двух частей: изменения цены и дохода. Когда доходность актива в основном зависит от роста цены, а не от купонного дохода, следует проявлять бдительность.
Инвесторы должны регулярно перераспределять свои активы. Если нет четкого мнения о рынке, можно применить простую стратегию ребалансировки: когда цена на определенный класс активов растет, своевременно сокращайте часть позиций и переводите средства в другие классы активов, чтобы поддерживать долгосрочное равновесие портфеля.
Всегда хорошее время для диверсификации инвестиций, индивидуальные инвесторы должны быть очень осторожны при попытках поймать момент.
Диверсификация инвестиций и балансировка рисков являются важными средствами для повышения доходности и снижения рисков.
Не пытайтесь предсказать рыночные тенденции, тайминг на рынке по своей сути является игрой с нулевой суммой.
Не рассматривайте отдельные части инвестиционного портфеля в изоляции, а думайте о том, как эти части объединяются, чтобы создать хорошо диверсифицированный портфель.
Долг — это деньги, деньги — это долг.
Золото является второй по величине резервной валютой, первой является доллар, второй - золото, третьей - евро, четвертой - йена.
Золото для меня более привлекательно. Тем не менее, я все еще держу немного биткойнов в качестве альтернативного варианта.
Стейблкоины имеют значительные преимущества в торговле и особенно популярны среди тех, кто не слишком заботится о процентных ставках и готов пожертвовать доходом за удобство торговли. Однако стейблкоины не являются хорошим инструментом для накопления богатства.
Облигации с индексом инфляции являются отличным инструментом для хранения средств. Они могут компенсировать по уровню инфляции, одновременно предлагая определённую реальную процентную ставку. Этот актив имеет низкий риск и является идеальным вариантом для инвестиций.
Каждый человек должен осознавать важность сбережений. Сбережения предоставляют вам основу и чувство безопасности, которое дарует вам свободу.
Обеспечение безопасности основных финансовых средств для себя и своей семьи крайне важно. Для этого важно изучить инвестиционные знания и осуществлять разумное распределение активов.
Только после обеспечения базового уровня жизни можно рассматривать возможность принятия на себя большего риска и попытки заработать более высокую прибыль.
Каждый день рождения и Рождество я дарю детям в семье по золотой монете. Я говорю им, что вы не можете продать эту золотую монету. Вы можете передать ее только следующему поколению в день, когда валютная система рухнет.
Инвестиционная стратегия при низких ставках
1. Как получить стабильную доходность при низких процентных ставках? Логика "всепогодной" стратегии
Ведущий:
В настоящее время в Китае наблюдается низкая процентная ставка, что обычно означает, что трудно получить желаемую доходность от инвестиций. Тем не менее, я заметил, что китайский хедж-фонд Bridgewater All Weather за последние несколько лет показал очень хорошие результаты, почти каждый год достигая более 10% доходности, при этом откаты на рыночных колебаниях также относительно невелики.
Не могли бы вы объяснить, как фонд Bridgewater добивается такой стабильной производительности в условиях низких процентных ставок?
Рэй Далио:
Я рад, что вы задали этот вопрос. Фонд Bridgewater за последние шесть лет действительно показывал очень стабильные результаты, даже в самый плохой год доходность была в пределах от 10% до 14%, точные цифры я не помню, но средняя доходность составляет около 16%. Так как же нам это удалось?
Во-первых, ключ заключается в достижении баланса инвестиционного портфеля за счет разумной диверсификации активов. Когда некоторые рынки растут, другие рынки падают, что отражает различные экономические условия. Например, когда фондовый рынок падает, рынок облигаций растет, рынок золота или активы для хеджирования от инфляции также могут расти с обесцениванием валюты. Достигнув такого баланса в инвестициях, можно уменьшить циклические колебания портфеля, что позволяет получать хорошие доходы при снижении рисков.
Моя инвестиционная пословица заключается в том, чтобы иметь 15 или меньше несвязанных потоков доходов. (Примечание TechFlow: несвязанные потоки доходов означают, что доходность различных активов не имеет прямой взаимосвязи, что позволяет эффективно диверсифицировать риски.) Например, в условиях медленной дефляции акции могут показывать плохие результаты, но доходность облигаций может повыситься. А если в экономике наблюдается значительное количество печатания денег, то активы для хеджирования от инфляции (такие как золото) обычно показывают хорошие результаты. Благодаря такому балансированию активов можно получить весьма привлекательную доходность при более низком уровне риска, и это игра инвестирования.
В долгосрочной перспективе наличные деньги являются очень плохим инвестиционным инструментом. Проблема, с которой сталкивается Китай, заключается в том, что инвесторы часто хранят большие суммы денег в недвижимости или наличных депозитах, что не является хорошим диверсифицированным инвестиционным портфелем. Поэтому стратегия хранения диверсифицированного портфеля активов, а не наличных, является очень привлекательной. Это наша основная стратегия: как достичь диверсификации, не будучи связанным традиционными активами. Тактическая корректировка в соответствии с текущими рыночными условиями для достижения этого баланса.
Как я уже говорил, моя текущая цель - передать эти принципы. Мне 76 лет, и я планирую запустить курс инвестирования, чтобы обучать этим принципам инвестирования. Я хочу предоставить эти знания как можно более бесплатно или по низкой цене каждому в Китае, чтобы помочь им понять, как достичь баланса. Поэтому я очень надеюсь передать конкретный способ, которым этот процесс работает. В общем, как я описал, этот метод эффективен.
2. Дилемма облигационных инвестиций: когда доход поступает в основном от роста цен, а не от купонов, вам следует "боялся"
Ведущий:
В настоящее время Институт управления активами Сингапура проводит некоторые исследования, и мы надеемся, что эти исследования смогут быть применены на китайском рынке.
В условиях низких процентных ставок долгосрочные облигации обычно показывают хорошие результаты, поэтому многие китайские инвесторы в прошлом году активно вошли в эту область. Однако, когда появились некоторые признаки экономического восстановления, долгосрочные облигации резко скорректировались, как это было в последние несколько дней. Как вы думаете, есть ли хорошие способы выявить эти признаки и своевременно скорректировать инвестиционную стратегию?
Рэй Далио:
Я хочу прояснить один момент: доходность любого актива обычно состоит из двух частей: изменения цены и дохода. В инвестиционном цикле иногда возникает ситуация, когда цены на некоторые активы с низкой доходностью поднимаются и становятся очень дорогими. В этот момент доход инвесторов в основном зависит от роста цены актива, а не от купонов. Когда это происходит, хотя на краткосрочной основе кажется, что есть прибыль, будущая доходность может стать очень низкой. Эта низкая доходность на самом деле является важным сигналом тревоги, указывающим на то, что в будущем могут возникнуть большие риски. Поэтому, когда вы замечаете, что доход в основном зависит от роста цен, а не от купонов, вы должны быть настороже.
Чтобы справиться с этой ситуацией, **инвесторы должны регулярно осуществлять перебалансировку своего портфеля активов. Если у вас нет четкого мнения о рынке, можно использовать простую стратегию перебалансировки: когда цена какого-либо актива возрастает, своевременно уменьшите часть позиций и переведите средства в другие классы активов, чтобы поддерживать долгосрочный баланс портфеля. **Например, фонд Bridgewater именно с помощью такой динамической стратегии баланса добился устойчивой инвестиционной доходности. Регулярно корректируя распределение активов, можно эффективно снизить риски, одновременно поддерживая стабильность портфеля.
3. Региональная диверсификация и ловушка тайминга: откажитесь от прогнозирования рынка
Ведущий:
Я считаю, что в условиях низких процентных ставок хорошей инвестиционной стратегией является диверсификация по регионам. Бриджвотер уже много лет делает это. Я думаю, что Япония также достигла этого через свою программу NISA. Теперь Китай недавно предоставил больше квот QDII для китайских инвесторов.
Некоторые китайцы считают, что американский рынок акций находится на исторически высоком уровне и слишком дорогой; европейский рынок акций также находится на исторически высоком уровне. Как вы думаете, важна ли географическая диверсификация? Хорошее ли это время для географической диверсификации?
Рэй Далио:
Я считаю, что в любое время это хорошее время для диверсификации инвестиций. Частные лица и инвесторы должны быть очень осторожны, пытаясь уловить момент. Им следует сначала предположить, что они не могут точно предсказать движение рынка, а затем спросить себя: если у меня нет мнения о рынке, какой у меня должен быть инвестиционный портфель? Этот портфель должен быть сбалансированным и разнообразным, потому что диверсификация означает, что если вы не знаете, как будет вести себя какой-либо актив, поддержание сбалансированного портфеля является наилучшим вариантом, поскольку частные лица не могут успешно уловить момент на рынке.
Не основывайте решение о создании инвестиционного портфеля на том, растет ли американский фондовый рынок; ключевое значение имеет поддержание баланса. Я бы посоветовал любому инвестору рассмотреть возможность оставить половину средств на местном рынке, но в разнообразном портфеле применять стратегию "всепогодного" портфеля. Так называемый "всепогодный" портфель включает золото,облигации и инвестиции, распределенные примерно по 10 различным рынкам. Но нужно знать, как правильно поддерживать баланс; вы хотите сбалансировать риски, а не только доллары или любую другую валюту.
Диверсификация инвестиций и сбалансированность рисков являются важными средствами для повышения доходности и снижения рисков.** Проще говоря, если я введу несвязанные активы, предположим, у меня есть один актив, затем я введу второй и третий актив, которые не имеют взаимосвязи, но ожидаемая доходность схожа, тогда я могу снизить риск примерно на треть. Если я смогу достичь 10-15 несвязанных активов, я смогу снизить риск на 60-80% и при этом сохранить такую же доходность. Это означает, что соотношение доходности к риску может увеличиться в 5 раз. Другими словами, вы можете получить такую же ожидаемую доходность, но риск будет всего лишь пятой частью изначального. Вот в чем суть инвестирования.
4. Искусство покупки: (фиксированная сумма) помимо регулярных инвестиций?
Ведущий:
**Вы упоминали, что не стоит пытаться предсказать время рынка. Так какой же правильный подход к инвестициям? Например, регулярные вложения **(DCA) являются хорошим выбором? Или есть другие более лучшие методы?
Рэй Далио:
При инвестировании важно сначала понять риски, которые вы готовы взять на себя, а не просто сосредоточиться на сумме вложений. Например, волатильность акций примерно в два раза выше, чем у облигаций. Поэтому для достижения баланса в инвестиционном портфеле необходимо корректировать веса в зависимости от волатильности различных активов, чтобы общий риск был сбалансирован. Если удастся разумно спроектировать такое распределение рисков, можно будет достичь ожидаемых инвестиционных целей. Это может показаться сложным, но регулярные инвестиции действительно являются хорошим методом, так как они избегают рисков разовых вложений и позволяют постепенно накапливать активы. Однако ключевым моментом является понимание того, как построить сбалансированный "нейтральный инвестиционный портфель", который мог бы стабильно функционировать в различных рыночных условиях.
Снова подчеркиваю**, не пытайтесь предсказать движение рынка, потому что тайминг на рынке по своей сути является игрой с нулевой суммой.** В каждой сделке есть покупатели и продавцы, и на рынке всегда есть несколько умных инвесторов. Как на покерном столе, вам нужно задать себе вопрос: кто мой противник? Только очень немногие действительно могут добиться успеха на рынке. Фонд Bridgewater ежегодно инвестирует сотни миллионов, а иногда и десятки миллиардов долларов в исследования рынка, но даже так мы видим, что в последние шесть лет общий рынок показывает плохие результаты. Поэтому, если вы хотите получить стабильную и хорошую доходность, я рекомендую использовать подход к инвестициям, основанный на балансировке рисков, а не пытаться предсказать рынок.
Однажды снова упоминаю, что не следует пытаться поймать момент, потому что вы должны понимать, что ловля рыночного момента — это игра с нулевой суммой. У каждого покупателя есть продавец, и есть те, кто умнее. Это похоже на игру в покер, вы знаете, против кого играете? Только очень небольшая часть людей действительно может добиться успеха. Мы ежегодно вкладываем сотни миллионов, а возможно, и до миллиарда долларов, пытаясь сыграть в эту игру. Даже если вы посмотрите на историю управляющих инвестициями за последние шесть лет, в целом результаты рынка были плохими. Поэтому, если вы хотите добиться хорошей отдачи и сохранять последовательность, я призываю использовать этот сбалансированный подход.
Ведущий:
Итак, вы бы предложили стандартный универсальный портфель для китайского рынка? Я помню, в 2014 году вы предоставили версию на основе американского рынка для Тони Роббинса. Какое соотношение инвестиций вы бы рекомендовали для китайских инвесторов?
Рэй Далио:
В любых странах применимы одни и те же принципы, это не зависит от государства, а связано только с доступными инвестиционными инструментами. На китайском рынке мы также можем использовать местные инвестиционные инструменты для достижения сбалансированности рисков. Фонд, о котором я упоминаю, является местным фондом, который может это сделать. Я хочу подчеркнуть, что на внутреннем рынке есть доступные инструменты для достижения этой цели.
Преимущества и недостатки различных классов активов
5. Золото: как рассматривать распределение этого "бездоходного" актива
Ведущий:
Золото – это актив, который вы очень цените. За последний год его показатели были довольно хорошими, а с долгосрочной точки зрения, на протяжении 20 и 30 лет, его результаты также весьма достойны. Тем не менее, многие предпочитают инвестировать в производительные активы. Как мы можем подумать или убедить себя инвестировать в непроизводительные активы, такие как золото?
Рэй Далио:
Золото является непроизводственным активом, как и наличные деньги. Если вы храните деньги в наличных, они тоже непроизводительные, и оба актива очень похожи. Поэтому вам нужно рассматривать золото как валюту. Его основная характеристика заключается в том, что это эффективный диверсификационный актив, когда валюта показывает плохие результаты, золото, как правило, показывает хорошие результаты.
Я считаю, что большинство людей рассматривают свои инвестиционные портфели и затраты с точки зрения своей валюты, и такой подход может привести к ошибочным выводам, поскольку они не осознают, что их валюта обесценивается. Они видят, что другие активы, такие как золото или цены на другие активы, растут. Но если смотреть на эти вещи с учетом инфляции, используя скорректированные на инфляцию доллары или другую валюту, это будет правильный подход. На протяжении долгого времени золото было валютой, возможно, некоторые цифровые валюты также рассматриваются как альтернативные деньги. В общем, долг тоже является валютой, и долгов слишком много.
Я хочу выразить, что за это время стоимость валюты действительно снизилась. Я хочу подчеркнуть, что когда я упоминаю золото, я не говорю о том, что вы должны держать золота больше, чем соответствующая доля диверсификации. Я имею в виду, что в оптимизированном инвестиционном портфеле доля золота обычно составляет около 15%. Но будь то 10% или 5%, золото может обеспечить диверсификацию для других частей портфеля. Поэтому его необходимо рассматривать как инструмент снижения риска в условиях значительного обесценивания валюты в целом, вызванного чрезмерным долгом и печатью денег. Таким образом, золото должно быть частью инвестиционного портфеля. Но я еще раз подчеркиваю, не рассматривайте отдельные части по отдельности, а подумайте о том, как эти части объединяются, формируя хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель.
6. Доллар и американские облигации: почему пессимизм
Ведущий:
Если мы посмотрим на ценность валюты, например, доллара, я думаю, вы недавно упоминали, что американская экономика относительно неплоха, в то время как глобальная экономика относительно слаба. Эта ситуация, похоже, благоприятствует силе доллара. Но, как вы считаете, не сталкивается ли доллар с тенденцией к структурному снижению?
Рэй Далио:
Я хочу подчеркнуть соотношение спроса и предложения на долговые обязательства, а долг - это деньги, деньги также являются долгом. Долг - это обязательство, обязательство предоставить вам определенное количество денег. Таким образом, долг можно рассматривать как невостребованные деньги. Когда вы храните свои средства, вы храните их в долгах. Вот что я имею в виду под "долг - это деньги, деньги - это долг".
Когда долгов слишком много и они быстро растут, возникают проблемы с долгами. В этом случае способы решения этих проблем неизбежно будут сталкиваться с выбором: либо вы выбираете твердую валюту, тогда соотношение спроса и предложения изменится, и процентные ставки должны вырасти, что приведет к снижению спроса и, в свою очередь, к падению рынка; либо вы решаете проблему долга путем увеличения денежной эмиссии. В текущей экономической ситуации этот выбор является ключевой проблемой.
7. Биткойн и золото: инвестиционные взгляды Далия
Ведущий：
Вы только что упомянули цифровую валюту. Я помню, что в последние годы вы также владели некоторыми биткойнами. Как вы оцениваете инвестиционную ценность биткойна? Какие у него преимущества и недостатки по сравнению с золотом?
Рэй Далио:
Я держу небольшое количество биткойнов уже несколько лет и сохраняю этот процент неизменным. Я рассматриваю биткойн как инструмент для диверсификации инвестиций, и по сравнению с золотом это разнообразный выбор. Какова надежная валюта для хранения богатства? Биткойн, безусловно, очень популярен, но я считаю, что у него есть некоторые недостатки, например, я не думаю, что центральные банки будут держать биткойн.
Золото является второй по величине резервной валютой, первой является доллар, второй - золото, третьей - евро, четвертой - иена, и так далее. Центральные банки будут держать золото. Существует мнение, что золото - единственный актив, который вы можете иметь, и который не является долгом других. Это означает, что золото само по себе является валютой, оно не зависит от обещания других заплатить вам деньги. Золото обладает внутренней стоимостью и может храниться без этих рисков. Это особенно важно в условиях политической или геополитической нестабильности, например, когда Россия подвергается санкциям или когда активы Японии были заморожены во время Второй мировой войны. Поэтому, исходя из этих причин, золото для меня более привлекательно. Тем не менее, я все же держу немного биткойнов в качестве альтернативного варианта.
8. Истина о стейблкоинах: стоит ли их держать?
Ведущий:
Я заметил, что вы держите биткойн, потому что он выполняет функцию хранения стоимости. В наши дни многие начинают обращать внимание на стейблкоины, потому что они, похоже, также могут выполнять аналогичную функцию. Как вы на это смотрите?
Рэй Далио:
Стейблкоины связывают валюту со стабильной валютой. Другими словами, они представляют собой право на обмен на привязанную валюту, но обычно не предлагают проценты. С финансовой точки зрения это хуже, чем держать валютный актив, который предоставляет проценты. Однако, стейблкоины действительно имеют значительные преимущества в торговле, особенно в международной торговле. Их почти можно рассматривать как инструмент клиринга, который упрощает международные денежные потоки. Поэтому они особенно популярны среди тех, кто не слишком заботится о процентных ставках и готов отказаться от процентов в обмен на удобство торговли.
В странах с высокой инфляцией процентные ставки могут быть ничтожными, и люди будут более склонны выбирать стейблкоины для торговли. Например, в таких местах, как Аргентина, если невозможно получить резервную валюту, которая приносит проценты, стейблкоины могут стать альтернативным выбором. Вот как работают стейблкоины, но они не выполняют свою основную функцию как валюта с ограниченной эмиссией и стабильностью по отношению к другим валютам. В отличие от этого, инфляционные облигации являются лучшим выбором активов.
В настоящее время в Китае еще не выпущены облигации, привязанные к индексу инфляции, но такие облигации являются очень отличным инструментом для хранения средств. Они могут предоставлять компенсацию в зависимости от уровня инфляции, а также имеют определенную реальную процентную ставку. Этот актив имеет низкий риск и является идеальным вариантом для инвестиций.
Ведущий：
Послушав ваш анализ, я начал задумываться о том, насколько велика будет потребность в стабильных монетах. Действительно ли они могут решить проблему долгов США?
Рэй Далио:
На решение этой проблемы потребуется время для наблюдения. Основная логика стейблкоинов заключается в том, что покупатели будут их приобретать, особенно в странах с развивающейся экономикой, где нестабильность экономики выше, и покупатели не слишком заботятся о процентных ставках, они будут покупать стейблкоины с целью торговли.
Закон требует, чтобы производители стейблкоинов обеспечивали их государственными облигациями и государственным долгом. Таким образом, покупка стейблкоинов приведет к покупке государственного долга США, но здесь возникает вопрос: откуда приходят эти средства? Если они держат американский долг, они переведут его в стейблкоины. Так какое новое требование? Я считаю, что стейблкоины не являются хорошим инструментом для хранения богатства.
Основная логика семейного богатства
9. Уроки семейных финансов Далліо: настойчиво дарить детям золотые монеты, а не игрушки?
Ведущий:
В интервью 2019 года вы упомянули, что индивидуальные инвесторы сталкиваются с рядом значительных вызовов. Можете ли вы дать некоторые практические советы по инвестициям для широкой аудитории? Я также слышал, что вы обучаете своих внуков, как инвестировать и управлять личными финансами.
Рэй Далио:
Я считаю, что каждый должен осознать важность сбережений. Я сам подсчитываю, на сколько месяцев могу поддерживать свой образ жизни без нового дохода. Затем я удваиваю это число, чтобы подготовиться к возможным неожиданностям, таким как резкий экономический спад.
Сбережения предоставляют вам основу и чувство безопасности, которое дает вам свободу. Это очень важно. То, что я делаю для своих детей (которые теперь все взрослые) и внуков, это каждый день рождения и Рождество я дарю им одну золотую монету. Я говорю им, что вы не можете продать эту золотую монету. Вы можете передать ее следующему поколению только в день, когда валютная система рухнет. Таким образом, они могут увидеть, как ценность золотой монеты передается из поколения в поколение. Я обнаружил, что этот подход более значим, чем просто дарить игрушки. Конечно, иногда я тоже дарю игрушки, но не слишком много, потому что игрушки быстро теряют привлекательность, а золотые монеты могут помочь им понять процесс сбережений и накопления богатства.
Моя основная мысль заключается в том, что обеспечение безопасности основных средств людей и семей крайне важно. Для этого очень важно изучить инвестиционные знания и провести разумное распределение активов. Только после обеспечения базового уровня жизни можно рассмотреть возможность принятия большего риска, чтобы попытаться получить более высокую отдачу. Для меня такие высокорисковые инвестиции больше похожи на игру, и я очень наслаждаюсь этим процессом, поскольку он полон вызовов и удовольствия.
При сбережении необходимо учитывать влияние инфляции на средства. Проще говоря, вы сохраняете не только валюту, но и ее покупательную способность. Например, если процентная ставка составляет 4%, а уровень инфляции — 3%, то ваша реальная прибыль составляет всего 1%. Это все советы, которые я даю обычным людям, и это принципы, которые я сам практикую со своей семьей. Только освоив эти основы, можно дальше исследовать более рискованные инвестиционные возможности.
Ведущий:
Вот почему сейчас многие люди выбирают создание различных инвестиционных портфелей, например, одного безопасного инвестиционного ведра и одного более рискованного рыночного инвестиционного ведра.
Рэй Далио:
Но я хотел бы напомнить всем, что инвестиционный рынок похож на игру в покер, вы сталкиваетесь с множеством умных соперников, которые могут вложить миллионы или даже миллиарды долларов в эту игру. Поэтому начинающим лучше начинать с небольших инвестиций, накапливая опыт через практику. Таким образом, вы можете наблюдать за действиями профессиональных инвесторов, анализируя их стратегии и результаты за последние несколько лет, а не слепо полагаясь на себя. Понимание этого и сохранение скромности являются ключом к успешным инвестициям.
В прошлый раз вы дали мне очень интересный совет: действовать наперекор своим инстинктам. Но я думаю, что это не легко для большинства людей. Так что же делать при корректировке портфеля?
Я заметил, что фонд Pure Alpha хорошо проявил себя в первой половине этого года, а в прошлом году также показал отличные результаты в глобальной индустрии хедж-фондов. Тем не менее, он также вернул клиентам часть наличных. Кроме того, китайский фонд OS в начале этого года также принял аналогичные меры после получения более 15% полугодовой доходности.
Что вы можете рассказать о перебалансировке? Есть ли у вас опыт или уроки, которыми вы можете поделиться? Как вы к этому относитесь?
Рэй Далио:
Суть ребалансировки заключается в установлении стратегической цели по распределению активов для достижения сбалансированности инвестиционного портфеля. **Когда некоторые рынки показывают хорошие результаты, а цены на активы растут, в то время как другие рынки показывают худшие результаты, ребалансировка может помочь вам скорректировать инвестиционный портфель в соответствии с установленной целью. Это не только позволяет вам продавать на пиках и получать прибыль, но и покупать на низах, что способствует поддержанию дисциплины в инвестициях. Таким образом, ребалансировка имеет большое значение в инвестициях.
Ведущий:
Звучит действительно так, что требуется сильная дисциплина и способность к психологическому контролю.
Рэй Далио:
Это суть игры, как и во многих вещах в жизни, требующих самоконтроля. На протяжении десятилетий я записывал свои правила принятия решений и систематизировал их в набор «принципов». Затем я преобразовал эти принципы в компьютерную программу, чтобы систематически выполнять свой инвестиционный план. Это позволяет избежать влияния эмоций, поскольку я знаю, каковы ожидаемые результаты плана.
У вас должен быть план игры. Если вы собираетесь это сделать, ваш план игры должен быть протестирован на исторических данных, чтобы вы могли понять, как он работает. Затем вы сможете избежать ошибочных решений, основанных на эмоциях.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Диалог с основателем хедж-фонда Бриджуотер Даллом: 10 правил управления капиталом для китайских френ.
Сортировка и компиляция: ShenChao TechFlow
!
Гость: Рей Далио, основатель хедж-фонда Bridgewater
Ведущий: Ван Ли Вэй
Подкаст-источник: Сяньшэн
Заголовок: Дебют подкаста Далитяо на китайском: Разрыв между акциями и облигациями, 10 правил инвестирования для китайских друзей
Дата выхода: 20 августа 2025 года
Итоговое резюме
Эксклюзивный разговор с основателем фонда Bridgewater, A-акции на пике, облигационные фонды "плачут", как нам распределить наше богатство? Почему стоит развивать финансовую грамотность у детей и внуков, даря монеты, а не игрушки?
В последние дни фондовый рынок A股 бурно развивается, в то время как рынок облигаций значительно упал. Один из консультантов задал такой душевный вопрос: стоит ли поменять облигационный фонд на фонд акций?
Недавно Даллийо также часто появлялся в нашем поле зрения, в первую очередь потому, что он выпустил новую книгу: «Почему страны банкротятся». А на прошлых выходных новости о том, что «Бриджвотер» распродал китайские акции, снова привлекли внимание, вчера еще один друг спрашивал: «Распорядился ли Бриджвотер всеми китайскими акциями?»
На самом деле, данные 13F, раскрытые в США, не отражают доли в акциях на Гонконгской и китайской фондовых рынках (множество глобальных фондов, таких как Bridgewater, значительно сократили свои позиции в акциях китайских компаний, а состояние китайских акций варьируется). Если рассматривать только внутренний рынок, то фонд Bridgewater, выпущенный в стране, после того как его объем в прошлом году превысил 40 миллиардов юаней, по росту за более чем год должен управлять объемом около 60 миллиардов юаней, что почти составляет десятую часть от общего объема управления Bridgewater.
Я отслеживаю Даллия уже почти десять лет, и недавно, воспользовавшись возможностью, предоставленной публикацией его новой книги, я провел с ним беседу. Мы сначала обсудили его новый призыв и связанные с ним споры с макроэкономической точки зрения (все могут ознакомиться с текстовой версией в журнале Caixin); затем, исходя из нашей личной перспективы, мы систематически обсудили его инвестиционные рекомендации для китайских друзей, что также стало его первым визитом в отечественный подкаст, где он откровенно говорил об инвестициях.
В моей памяти, Далийо редко готов открыто и конкретно говорить о инвестициях или связанных с ними советах, особенно в отношении внутренней ситуации. Но сейчас мы, китайские инвесторы, сталкиваемся с очень особой средой. С одной стороны, фондовый рынок горячий, с другой стороны, в условиях низких процентных ставок получить стабильную и достаточно хорошую доходность не так просто. Даже в недавней бычьей рыночной среде, некоторые друзья говорили, что за три года на самом деле не заработали много*;* а за последние два года многие друзья неплохо заработали на облигационных фондах, и на днях это побудило друзей написать стихотворение: "Облигационные фонды, тысячи слез".
Как справляться с большими колебаниями на рынке в условиях низких процентных ставок? Стоит ли диверсифицировать классы активов и регионы, когда рынок хорош? Если Далио пессимистично настроен по отношению к американским облигациям и доллару, значит ли это, что он также пессимистично настроен по отношению к американским акциям?
Если вас беспокоит инвестиционное управление и безопасность богатства, я уверен, что вы сможете извлечь много полезного из этого диалога.
Интересные основные моменты
Инвестиционная стратегия при низких ставках
1. Как получить стабильную доходность при низких процентных ставках? Логика "всепогодной" стратегии
Ведущий:
В настоящее время в Китае наблюдается низкая процентная ставка, что обычно означает, что трудно получить желаемую доходность от инвестиций. Тем не менее, я заметил, что китайский хедж-фонд Bridgewater All Weather за последние несколько лет показал очень хорошие результаты, почти каждый год достигая более 10% доходности, при этом откаты на рыночных колебаниях также относительно невелики.
Не могли бы вы объяснить, как фонд Bridgewater добивается такой стабильной производительности в условиях низких процентных ставок?
Рэй Далио:
Я рад, что вы задали этот вопрос. Фонд Bridgewater за последние шесть лет действительно показывал очень стабильные результаты, даже в самый плохой год доходность была в пределах от 10% до 14%, точные цифры я не помню, но средняя доходность составляет около 16%. Так как же нам это удалось?
Во-первых, ключ заключается в достижении баланса инвестиционного портфеля за счет разумной диверсификации активов. Когда некоторые рынки растут, другие рынки падают, что отражает различные экономические условия. Например, когда фондовый рынок падает, рынок облигаций растет, рынок золота или активы для хеджирования от инфляции также могут расти с обесцениванием валюты. Достигнув такого баланса в инвестициях, можно уменьшить циклические колебания портфеля, что позволяет получать хорошие доходы при снижении рисков.
Моя инвестиционная пословица заключается в том, чтобы иметь 15 или меньше несвязанных потоков доходов. (Примечание TechFlow: несвязанные потоки доходов означают, что доходность различных активов не имеет прямой взаимосвязи, что позволяет эффективно диверсифицировать риски.) Например, в условиях медленной дефляции акции могут показывать плохие результаты, но доходность облигаций может повыситься. А если в экономике наблюдается значительное количество печатания денег, то активы для хеджирования от инфляции (такие как золото) обычно показывают хорошие результаты. Благодаря такому балансированию активов можно получить весьма привлекательную доходность при более низком уровне риска, и это игра инвестирования.
В долгосрочной перспективе наличные деньги являются очень плохим инвестиционным инструментом. Проблема, с которой сталкивается Китай, заключается в том, что инвесторы часто хранят большие суммы денег в недвижимости или наличных депозитах, что не является хорошим диверсифицированным инвестиционным портфелем. Поэтому стратегия хранения диверсифицированного портфеля активов, а не наличных, является очень привлекательной. Это наша основная стратегия: как достичь диверсификации, не будучи связанным традиционными активами. Тактическая корректировка в соответствии с текущими рыночными условиями для достижения этого баланса.
Как я уже говорил, моя текущая цель - передать эти принципы. Мне 76 лет, и я планирую запустить курс инвестирования, чтобы обучать этим принципам инвестирования. Я хочу предоставить эти знания как можно более бесплатно или по низкой цене каждому в Китае, чтобы помочь им понять, как достичь баланса. Поэтому я очень надеюсь передать конкретный способ, которым этот процесс работает. В общем, как я описал, этот метод эффективен.
2. Дилемма облигационных инвестиций: когда доход поступает в основном от роста цен, а не от купонов, вам следует "боялся"
Ведущий:
В настоящее время Институт управления активами Сингапура проводит некоторые исследования, и мы надеемся, что эти исследования смогут быть применены на китайском рынке.
В условиях низких процентных ставок долгосрочные облигации обычно показывают хорошие результаты, поэтому многие китайские инвесторы в прошлом году активно вошли в эту область. Однако, когда появились некоторые признаки экономического восстановления, долгосрочные облигации резко скорректировались, как это было в последние несколько дней. Как вы думаете, есть ли хорошие способы выявить эти признаки и своевременно скорректировать инвестиционную стратегию?
Рэй Далио:
Я хочу прояснить один момент: доходность любого актива обычно состоит из двух частей: изменения цены и дохода. В инвестиционном цикле иногда возникает ситуация, когда цены на некоторые активы с низкой доходностью поднимаются и становятся очень дорогими. В этот момент доход инвесторов в основном зависит от роста цены актива, а не от купонов. Когда это происходит, хотя на краткосрочной основе кажется, что есть прибыль, будущая доходность может стать очень низкой. Эта низкая доходность на самом деле является важным сигналом тревоги, указывающим на то, что в будущем могут возникнуть большие риски. Поэтому, когда вы замечаете, что доход в основном зависит от роста цен, а не от купонов, вы должны быть настороже.
Чтобы справиться с этой ситуацией, **инвесторы должны регулярно осуществлять перебалансировку своего портфеля активов. Если у вас нет четкого мнения о рынке, можно использовать простую стратегию перебалансировки: когда цена какого-либо актива возрастает, своевременно уменьшите часть позиций и переведите средства в другие классы активов, чтобы поддерживать долгосрочный баланс портфеля. **Например, фонд Bridgewater именно с помощью такой динамической стратегии баланса добился устойчивой инвестиционной доходности. Регулярно корректируя распределение активов, можно эффективно снизить риски, одновременно поддерживая стабильность портфеля.
3. Региональная диверсификация и ловушка тайминга: откажитесь от прогнозирования рынка
Ведущий:
Я считаю, что в условиях низких процентных ставок хорошей инвестиционной стратегией является диверсификация по регионам. Бриджвотер уже много лет делает это. Я думаю, что Япония также достигла этого через свою программу NISA. Теперь Китай недавно предоставил больше квот QDII для китайских инвесторов.
Некоторые китайцы считают, что американский рынок акций находится на исторически высоком уровне и слишком дорогой; европейский рынок акций также находится на исторически высоком уровне. Как вы думаете, важна ли географическая диверсификация? Хорошее ли это время для географической диверсификации?
Рэй Далио:
Я считаю, что в любое время это хорошее время для диверсификации инвестиций. Частные лица и инвесторы должны быть очень осторожны, пытаясь уловить момент. Им следует сначала предположить, что они не могут точно предсказать движение рынка, а затем спросить себя: если у меня нет мнения о рынке, какой у меня должен быть инвестиционный портфель? Этот портфель должен быть сбалансированным и разнообразным, потому что диверсификация означает, что если вы не знаете, как будет вести себя какой-либо актив, поддержание сбалансированного портфеля является наилучшим вариантом, поскольку частные лица не могут успешно уловить момент на рынке.
Не основывайте решение о создании инвестиционного портфеля на том, растет ли американский фондовый рынок; ключевое значение имеет поддержание баланса. Я бы посоветовал любому инвестору рассмотреть возможность оставить половину средств на местном рынке, но в разнообразном портфеле применять стратегию "всепогодного" портфеля. Так называемый "всепогодный" портфель включает золото,облигации и инвестиции, распределенные примерно по 10 различным рынкам. Но нужно знать, как правильно поддерживать баланс; вы хотите сбалансировать риски, а не только доллары или любую другую валюту.
Диверсификация инвестиций и сбалансированность рисков являются важными средствами для повышения доходности и снижения рисков.** Проще говоря, если я введу несвязанные активы, предположим, у меня есть один актив, затем я введу второй и третий актив, которые не имеют взаимосвязи, но ожидаемая доходность схожа, тогда я могу снизить риск примерно на треть. Если я смогу достичь 10-15 несвязанных активов, я смогу снизить риск на 60-80% и при этом сохранить такую же доходность. Это означает, что соотношение доходности к риску может увеличиться в 5 раз. Другими словами, вы можете получить такую же ожидаемую доходность, но риск будет всего лишь пятой частью изначального. Вот в чем суть инвестирования.
4. Искусство покупки: (фиксированная сумма) помимо регулярных инвестиций?
Ведущий:
**Вы упоминали, что не стоит пытаться предсказать время рынка. Так какой же правильный подход к инвестициям? Например, регулярные вложения **(DCA) являются хорошим выбором? Или есть другие более лучшие методы?
Рэй Далио:
При инвестировании важно сначала понять риски, которые вы готовы взять на себя, а не просто сосредоточиться на сумме вложений. Например, волатильность акций примерно в два раза выше, чем у облигаций. Поэтому для достижения баланса в инвестиционном портфеле необходимо корректировать веса в зависимости от волатильности различных активов, чтобы общий риск был сбалансирован. Если удастся разумно спроектировать такое распределение рисков, можно будет достичь ожидаемых инвестиционных целей. Это может показаться сложным, но регулярные инвестиции действительно являются хорошим методом, так как они избегают рисков разовых вложений и позволяют постепенно накапливать активы. Однако ключевым моментом является понимание того, как построить сбалансированный "нейтральный инвестиционный портфель", который мог бы стабильно функционировать в различных рыночных условиях.
Снова подчеркиваю**, не пытайтесь предсказать движение рынка, потому что тайминг на рынке по своей сути является игрой с нулевой суммой.** В каждой сделке есть покупатели и продавцы, и на рынке всегда есть несколько умных инвесторов. Как на покерном столе, вам нужно задать себе вопрос: кто мой противник? Только очень немногие действительно могут добиться успеха на рынке. Фонд Bridgewater ежегодно инвестирует сотни миллионов, а иногда и десятки миллиардов долларов в исследования рынка, но даже так мы видим, что в последние шесть лет общий рынок показывает плохие результаты. Поэтому, если вы хотите получить стабильную и хорошую доходность, я рекомендую использовать подход к инвестициям, основанный на балансировке рисков, а не пытаться предсказать рынок.
Однажды снова упоминаю, что не следует пытаться поймать момент, потому что вы должны понимать, что ловля рыночного момента — это игра с нулевой суммой. У каждого покупателя есть продавец, и есть те, кто умнее. Это похоже на игру в покер, вы знаете, против кого играете? Только очень небольшая часть людей действительно может добиться успеха. Мы ежегодно вкладываем сотни миллионов, а возможно, и до миллиарда долларов, пытаясь сыграть в эту игру. Даже если вы посмотрите на историю управляющих инвестициями за последние шесть лет, в целом результаты рынка были плохими. Поэтому, если вы хотите добиться хорошей отдачи и сохранять последовательность, я призываю использовать этот сбалансированный подход.
Ведущий:
Итак, вы бы предложили стандартный универсальный портфель для китайского рынка? Я помню, в 2014 году вы предоставили версию на основе американского рынка для Тони Роббинса. Какое соотношение инвестиций вы бы рекомендовали для китайских инвесторов?
Рэй Далио:
В любых странах применимы одни и те же принципы, это не зависит от государства, а связано только с доступными инвестиционными инструментами. На китайском рынке мы также можем использовать местные инвестиционные инструменты для достижения сбалансированности рисков. Фонд, о котором я упоминаю, является местным фондом, который может это сделать. Я хочу подчеркнуть, что на внутреннем рынке есть доступные инструменты для достижения этой цели.
Преимущества и недостатки различных классов активов
5. Золото: как рассматривать распределение этого "бездоходного" актива
Ведущий:
Золото – это актив, который вы очень цените. За последний год его показатели были довольно хорошими, а с долгосрочной точки зрения, на протяжении 20 и 30 лет, его результаты также весьма достойны. Тем не менее, многие предпочитают инвестировать в производительные активы. Как мы можем подумать или убедить себя инвестировать в непроизводительные активы, такие как золото?
Рэй Далио:
Золото является непроизводственным активом, как и наличные деньги. Если вы храните деньги в наличных, они тоже непроизводительные, и оба актива очень похожи. Поэтому вам нужно рассматривать золото как валюту. Его основная характеристика заключается в том, что это эффективный диверсификационный актив, когда валюта показывает плохие результаты, золото, как правило, показывает хорошие результаты.
Я считаю, что большинство людей рассматривают свои инвестиционные портфели и затраты с точки зрения своей валюты, и такой подход может привести к ошибочным выводам, поскольку они не осознают, что их валюта обесценивается. Они видят, что другие активы, такие как золото или цены на другие активы, растут. Но если смотреть на эти вещи с учетом инфляции, используя скорректированные на инфляцию доллары или другую валюту, это будет правильный подход. На протяжении долгого времени золото было валютой, возможно, некоторые цифровые валюты также рассматриваются как альтернативные деньги. В общем, долг тоже является валютой, и долгов слишком много.
Я хочу выразить, что за это время стоимость валюты действительно снизилась. Я хочу подчеркнуть, что когда я упоминаю золото, я не говорю о том, что вы должны держать золота больше, чем соответствующая доля диверсификации. Я имею в виду, что в оптимизированном инвестиционном портфеле доля золота обычно составляет около 15%. Но будь то 10% или 5%, золото может обеспечить диверсификацию для других частей портфеля. Поэтому его необходимо рассматривать как инструмент снижения риска в условиях значительного обесценивания валюты в целом, вызванного чрезмерным долгом и печатью денег. Таким образом, золото должно быть частью инвестиционного портфеля. Но я еще раз подчеркиваю, не рассматривайте отдельные части по отдельности, а подумайте о том, как эти части объединяются, формируя хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель.
6. Доллар и американские облигации: почему пессимизм
Ведущий:
Если мы посмотрим на ценность валюты, например, доллара, я думаю, вы недавно упоминали, что американская экономика относительно неплоха, в то время как глобальная экономика относительно слаба. Эта ситуация, похоже, благоприятствует силе доллара. Но, как вы считаете, не сталкивается ли доллар с тенденцией к структурному снижению?
Рэй Далио:
Я хочу подчеркнуть соотношение спроса и предложения на долговые обязательства, а долг - это деньги, деньги также являются долгом. Долг - это обязательство, обязательство предоставить вам определенное количество денег. Таким образом, долг можно рассматривать как невостребованные деньги. Когда вы храните свои средства, вы храните их в долгах. Вот что я имею в виду под "долг - это деньги, деньги - это долг".
Когда долгов слишком много и они быстро растут, возникают проблемы с долгами. В этом случае способы решения этих проблем неизбежно будут сталкиваться с выбором: либо вы выбираете твердую валюту, тогда соотношение спроса и предложения изменится, и процентные ставки должны вырасти, что приведет к снижению спроса и, в свою очередь, к падению рынка; либо вы решаете проблему долга путем увеличения денежной эмиссии. В текущей экономической ситуации этот выбор является ключевой проблемой.
7. Биткойн и золото: инвестиционные взгляды Далия
Ведущий：
Вы только что упомянули цифровую валюту. Я помню, что в последние годы вы также владели некоторыми биткойнами. Как вы оцениваете инвестиционную ценность биткойна? Какие у него преимущества и недостатки по сравнению с золотом?
Рэй Далио:
Я держу небольшое количество биткойнов уже несколько лет и сохраняю этот процент неизменным. Я рассматриваю биткойн как инструмент для диверсификации инвестиций, и по сравнению с золотом это разнообразный выбор. Какова надежная валюта для хранения богатства? Биткойн, безусловно, очень популярен, но я считаю, что у него есть некоторые недостатки, например, я не думаю, что центральные банки будут держать биткойн.
Золото является второй по величине резервной валютой, первой является доллар, второй - золото, третьей - евро, четвертой - иена, и так далее. Центральные банки будут держать золото. Существует мнение, что золото - единственный актив, который вы можете иметь, и который не является долгом других. Это означает, что золото само по себе является валютой, оно не зависит от обещания других заплатить вам деньги. Золото обладает внутренней стоимостью и может храниться без этих рисков. Это особенно важно в условиях политической или геополитической нестабильности, например, когда Россия подвергается санкциям или когда активы Японии были заморожены во время Второй мировой войны. Поэтому, исходя из этих причин, золото для меня более привлекательно. Тем не менее, я все же держу немного биткойнов в качестве альтернативного варианта.
8. Истина о стейблкоинах: стоит ли их держать?
Ведущий:
Я заметил, что вы держите биткойн, потому что он выполняет функцию хранения стоимости. В наши дни многие начинают обращать внимание на стейблкоины, потому что они, похоже, также могут выполнять аналогичную функцию. Как вы на это смотрите?
Рэй Далио:
Стейблкоины связывают валюту со стабильной валютой. Другими словами, они представляют собой право на обмен на привязанную валюту, но обычно не предлагают проценты. С финансовой точки зрения это хуже, чем держать валютный актив, который предоставляет проценты. Однако, стейблкоины действительно имеют значительные преимущества в торговле, особенно в международной торговле. Их почти можно рассматривать как инструмент клиринга, который упрощает международные денежные потоки. Поэтому они особенно популярны среди тех, кто не слишком заботится о процентных ставках и готов отказаться от процентов в обмен на удобство торговли.
В странах с высокой инфляцией процентные ставки могут быть ничтожными, и люди будут более склонны выбирать стейблкоины для торговли. Например, в таких местах, как Аргентина, если невозможно получить резервную валюту, которая приносит проценты, стейблкоины могут стать альтернативным выбором. Вот как работают стейблкоины, но они не выполняют свою основную функцию как валюта с ограниченной эмиссией и стабильностью по отношению к другим валютам. В отличие от этого, инфляционные облигации являются лучшим выбором активов.
В настоящее время в Китае еще не выпущены облигации, привязанные к индексу инфляции, но такие облигации являются очень отличным инструментом для хранения средств. Они могут предоставлять компенсацию в зависимости от уровня инфляции, а также имеют определенную реальную процентную ставку. Этот актив имеет низкий риск и является идеальным вариантом для инвестиций.
Ведущий：
Послушав ваш анализ, я начал задумываться о том, насколько велика будет потребность в стабильных монетах. Действительно ли они могут решить проблему долгов США?
Рэй Далио:
На решение этой проблемы потребуется время для наблюдения. Основная логика стейблкоинов заключается в том, что покупатели будут их приобретать, особенно в странах с развивающейся экономикой, где нестабильность экономики выше, и покупатели не слишком заботятся о процентных ставках, они будут покупать стейблкоины с целью торговли.
Закон требует, чтобы производители стейблкоинов обеспечивали их государственными облигациями и государственным долгом. Таким образом, покупка стейблкоинов приведет к покупке государственного долга США, но здесь возникает вопрос: откуда приходят эти средства? Если они держат американский долг, они переведут его в стейблкоины. Так какое новое требование? Я считаю, что стейблкоины не являются хорошим инструментом для хранения богатства.
Основная логика семейного богатства
9. Уроки семейных финансов Далліо: настойчиво дарить детям золотые монеты, а не игрушки?
Ведущий:
В интервью 2019 года вы упомянули, что индивидуальные инвесторы сталкиваются с рядом значительных вызовов. Можете ли вы дать некоторые практические советы по инвестициям для широкой аудитории? Я также слышал, что вы обучаете своих внуков, как инвестировать и управлять личными финансами.
Рэй Далио:
Я считаю, что каждый должен осознать важность сбережений. Я сам подсчитываю, на сколько месяцев могу поддерживать свой образ жизни без нового дохода. Затем я удваиваю это число, чтобы подготовиться к возможным неожиданностям, таким как резкий экономический спад.
Сбережения предоставляют вам основу и чувство безопасности, которое дает вам свободу. Это очень важно. То, что я делаю для своих детей (которые теперь все взрослые) и внуков, это каждый день рождения и Рождество я дарю им одну золотую монету. Я говорю им, что вы не можете продать эту золотую монету. Вы можете передать ее следующему поколению только в день, когда валютная система рухнет. Таким образом, они могут увидеть, как ценность золотой монеты передается из поколения в поколение. Я обнаружил, что этот подход более значим, чем просто дарить игрушки. Конечно, иногда я тоже дарю игрушки, но не слишком много, потому что игрушки быстро теряют привлекательность, а золотые монеты могут помочь им понять процесс сбережений и накопления богатства.
Моя основная мысль заключается в том, что обеспечение безопасности основных средств людей и семей крайне важно. Для этого очень важно изучить инвестиционные знания и провести разумное распределение активов. Только после обеспечения базового уровня жизни можно рассмотреть возможность принятия большего риска, чтобы попытаться получить более высокую отдачу. Для меня такие высокорисковые инвестиции больше похожи на игру, и я очень наслаждаюсь этим процессом, поскольку он полон вызовов и удовольствия.
При сбережении необходимо учитывать влияние инфляции на средства. Проще говоря, вы сохраняете не только валюту, но и ее покупательную способность. Например, если процентная ставка составляет 4%, а уровень инфляции — 3%, то ваша реальная прибыль составляет всего 1%. Это все советы, которые я даю обычным людям, и это принципы, которые я сам практикую со своей семьей. Только освоив эти основы, можно дальше исследовать более рискованные инвестиционные возможности.
Ведущий:
Вот почему сейчас многие люди выбирают создание различных инвестиционных портфелей, например, одного безопасного инвестиционного ведра и одного более рискованного рыночного инвестиционного ведра.
Рэй Далио:
Но я хотел бы напомнить всем, что инвестиционный рынок похож на игру в покер, вы сталкиваетесь с множеством умных соперников, которые могут вложить миллионы или даже миллиарды долларов в эту игру. Поэтому начинающим лучше начинать с небольших инвестиций, накапливая опыт через практику. Таким образом, вы можете наблюдать за действиями профессиональных инвесторов, анализируя их стратегии и результаты за последние несколько лет, а не слепо полагаясь на себя. Понимание этого и сохранение скромности являются ключом к успешным инвестициям.
10. Важность ребалансировки: преодоление инвестиционных эмоций
Ведущий:
В прошлый раз вы дали мне очень интересный совет: действовать наперекор своим инстинктам. Но я думаю, что это не легко для большинства людей. Так что же делать при корректировке портфеля?
Я заметил, что фонд Pure Alpha хорошо проявил себя в первой половине этого года, а в прошлом году также показал отличные результаты в глобальной индустрии хедж-фондов. Тем не менее, он также вернул клиентам часть наличных. Кроме того, китайский фонд OS в начале этого года также принял аналогичные меры после получения более 15% полугодовой доходности.
Что вы можете рассказать о перебалансировке? Есть ли у вас опыт или уроки, которыми вы можете поделиться? Как вы к этому относитесь?
Рэй Далио:
Суть ребалансировки заключается в установлении стратегической цели по распределению активов для достижения сбалансированности инвестиционного портфеля. **Когда некоторые рынки показывают хорошие результаты, а цены на активы растут, в то время как другие рынки показывают худшие результаты, ребалансировка может помочь вам скорректировать инвестиционный портфель в соответствии с установленной целью. Это не только позволяет вам продавать на пиках и получать прибыль, но и покупать на низах, что способствует поддержанию дисциплины в инвестициях. Таким образом, ребалансировка имеет большое значение в инвестициях.
Ведущий:
Звучит действительно так, что требуется сильная дисциплина и способность к психологическому контролю.
Рэй Далио:
Это суть игры, как и во многих вещах в жизни, требующих самоконтроля. На протяжении десятилетий я записывал свои правила принятия решений и систематизировал их в набор «принципов». Затем я преобразовал эти принципы в компьютерную программу, чтобы систематически выполнять свой инвестиционный план. Это позволяет избежать влияния эмоций, поскольку я знаю, каковы ожидаемые результаты плана.
У вас должен быть план игры. Если вы собираетесь это сделать, ваш план игры должен быть протестирован на исторических данных, чтобы вы могли понять, как он работает. Затем вы сможете избежать ошибочных решений, основанных на эмоциях.