Коэффициент кредитного плеча достиг максимума + значительная волатильность Эфира, аналитики утверждают, что Биткойн может дальше упасть

Оригинальное название: «Биткойн под угрозой дальнейшего снижения на фоне пика кредитного плеча и 'огромной' ротации Эфириума: аналитик»

Автор оригинала: ames Hunt

Исходный текст: theblock

Компиляция: Mars Finance, Daisy

Обзор:

Согласно данным K33, номинальный открытый интерес по бессрочным контрактам на биткойн достиг двухлетнего максимума, что увеличивает риск ликвидации длинных позиций.

Руководитель исследований K33 Ветле Лунде заявил, что на прошлой неделе крупный держатель, обладающий 22 400 биткойнами, перевел средства в эфир, что способствовало достижению нового исторического максимума эфира и подчеркнуло изменения в рыночной динамике.

Согласно данным K33, недавняя слабость цен на биткойн может еще не закончиться. Резкий рост кредитного плеча и значительные денежные потоки в Ethereum ставят эту основную криптовалюту перед дальнейшими рисками снижения в краткосрочной перспективе.

Руководитель исследований K33 Ветле Лунде в отчете, опубликованном во вторник, сообщил, что номинальная открытая позиция по бессрочным контрактам на биткойн достигла двухлетнего максимума — более 310 000 BTC (около 34 миллиардов долларов), увеличившись на 41 607 BTC всего за последние два месяца, из которых за выходные всего за два дня произошло резкое увеличение на 13 472 BTC, что может указывать на возможный переломный момент. Он объяснил, что этот всплеск, наряду с тем, что годовая ставка финансирования выросла с 3% до почти 11%, указывает на то, что длинные позиции становятся все более агрессивными в период относительной стагнации цен.

Лунде отметил, что текущая рыночная ситуация похожа на накопление кредитного плеча летом 2023 и 2024 года, когда в августе произошла массовая ликвидация. Однако на этот раз пик открытых позиций произошел чуть позже в этом месяце, что означает, что рынок может войти в более длительный этап консолидации — что может застать покупателей, стремящихся к низким ценам, врасплох. Он предостерег: «В краткосрочной перспективе растет риск сжатия длинных позиций» и добавил, что прежде чем рынок переработает чрезмерное кредитное плечо, может быть более осторожным занять консервативные позиции.

"Существенное" вращение к Эфириуму

Лунде указывает, что одной из причин усиления рыночной волатильности являются масштабные операции по ротации долгосрочных держателей — на прошлой неделе он обменял 22 400 биткойнов на эфир через децентрализованную биржу Hyperunit. Эта операция крупного игрока способствовала тому, что эфир установил новый исторический рекорд в 4 956 долларов в выходные, завершив 1 380-дневный период корректировки и изменив рыночную динамику в сторону эфира.

Коэффициент эфириум/биткойн (ETH/BTC) впервые в 2025 году преодолел 0.04, подчеркивая текущую относительную силу эфириума. Однако, Лунде указывает, что, несмотря на рост эфириума к доллару (ETH/USD), его долгосрочная относительная тенденция по сравнению с биткойном остается слабой — 1-летняя, 2-летняя и 3-летняя скользящая доходность ETH/BTC все еще находится в отрицательной зоне.

В истории, когда Ethereum достигает исторического максимума, это часто сигнализирует о вершине всего криптовалютного рынка. Прошлые циклы, такие как 2017 и 2021 годы, показали аналогичную последовательность: Ethereum резко растет, альткойны значительно растут, а биткойн из-за снижения спроса стагнирует — это вызывает беспокойство на рынке о том, что текущий криптовалютный бычий рынок может близиться к завершению.

Однако, по сравнению с долей рынка биткойнов ниже 40% в предыдущие высокие точки, в настоящее время доля BTC по-прежнему держится на высоком уровне 58,6%. Лунде заявил: "Таким образом, хотя история высоких точек эфира и вызывает озабоченность в отношении биткойна, у нас пока нет явных признаков перегрева всего рынка альткойнов."

В то же время институциональные капитальные потоки все еще показывают осторожное отношение. Согласно K33, трейдеры CME снизили свою экспозицию по биткойнам, в то время как рынок опционов явно сместился в защитное русло, а асимметрия долгосрочных опционов впервые с 2023 года вошла в положительную зону. В отличие от этого, фьючерсы на эфир торгуются с двузначной премией и с начала августа показывают лучшие результаты по сравнению с биткойном — частично из-за значительных вливаний ETF и накоплений корпоративных казначейств. Тем не менее, с нарастающей относительной силой эфира трейдеры проявляют осторожность, наблюдая за тем, будет ли этот рыночный цикл следовать исторической траектории или полностью уйдет в другой сценарий.