Хотя и с опозданием, альтсезон: четыре сигнала указывают на то, что ранняя ротация уже началась

Автор оригинала: BitMEX Research

Перепечатка: Люк, Mars Finance

Это не мем, это говорит статистика. Мы считаем, что началась первая волна ранних подделок, и причина этому очень проста:

Структура рынка: TOTAL3 (общая капитализация альткойнов без BTC/ETH) стабилизируется относительно двух основных монет; даже без прорыва объема BTC/ETH, рыночная широта также расширяется.

Ведущее направление: SOL/ETH вверх, умеренная ставка финансирования, не много ликвидаций — настоящие покупки, а не выдавливание шортов.

Ключевые факторы: правительство США продвигает применение блокчейна, министерство торговли переводит официальные данные, такие как ВВП и PCE, на блокчейн (через Chainlink/Pyth), периодическая переоценка платформенных токенов и другие фундаментальные факторы возвращают «внебиржевые» средства обратно на рынок.

ETF капитальные потоки: ETF всё ещё демонстрирует чистый приток, но явно охлаждается; коэффициент рыночной капитализации к чистой стоимости активов (m/NAV) для ETH-связанных DAT (монет и акций) низкий → привлекательность эмиссии снижается, что может оставить больше пространства для альткойнов.

Сигнал 1｜Структура рынка и устойчивость TOTAL3

Движение за последние 5 дней больше похоже на начало сезона альткоинов, а не на ротацию "только роста основных валют". TOTAL3 не обновил минимумы во время колебаний BTC и ETH; на стороне деривативов сохраняется порядок: ставка финансирования близка к нейтральной, ограниченное принудительное закрытие позиций — это указывает на реальный спрос, управляемый спот-рынком. Для трейдеров акцент очень ясен: не дожидаясь новых максимумов BTC/ETH, широта также может расширяться; в парном трейдинге выбирать альткоины с более высокой ценой-качество.

Сигнал 2｜ SOL обгоняет ETH, начинается ротация

На восходящем движении SOL/ETH одновременно ставка финансирования остается стабильной, без явных признаков ликвидации коротких позиций, что указывает на реальные покупки с активным распределением. Исторически это часто предшествует высоколиквидным средним капиталам и ротации пар в функциональных секторах; одновременно предлагая более низкую β-выражение: длинная позиция по SOL / короткая позиция по ETH.

Сигнал 3｜Основные монеты «стабильны, но не в ритме»

Источник:

Фундаментальные показатели основных криптовалют по-прежнему положительные, но маржинальная динамика ETH и BTC снижается: откаты имеют поддержку, а восходящие движения не имеют стремления к повышению, что затрудняет достижение новых максимумов.

В качестве примера возьмем эфирные акции, m/NAV обычно составляет 1.0–1.1×, что уступает спотовому ETH, и трудно поддерживать цепочку "дополнительная эмиссия + пассивные спотовые покупки". Наше суждение таково: у основных игроков достаточно средств для покупки на дне, а спрос на высокие цены слаб, маржинальные риски более разумно сосредоточены на альткойнах с катализаторами событий.

Сигнал 4｜Прикладные блокчейн-решения в процессе внедрения

На обеих сторонах политики и инфраструктуры есть жесткие катализаторы: Министерство торговли США объявило о том, что официальные серии, такие как реальный ВВП и PCE, будут зафиксированы в блокчейне (через Chainlink, Pyth, охватывающие Arbitrum, Avalanche, Base и др.), авторитетные и машинно-читаемые данные открывают новые сценарии для ориентированного на данные DeFi, токенизированного управления рисками и рынков событий.

В то же время блокчейн как основа приложений получил признание и принятие со стороны основных учреждений. Numerai (хедж-фонд, стимулируемый $NMR и управляемый ИИ) получил обязательство от управления активами JPMorgan на 500 миллионов долларов в стратегии.

Этапное укрепление платформенной монеты: OKB поддерживается изменениями в модели токенов, CRO привлекает внимание из-за новостей о инвестициях фонда семьи Трампа. Эти события не зависят от достижения новых рекордов BTC/ETH — это типичная характеристика ранней фазы сезона альткоинов.

Заключение | Торговая рамка

Текущий экран: Основные направления упорядочены, чистый приток ETF охлаждается, премия DAT слабая, жесткие катализаторы переносят средства вниз по течению.

Стратегически продолжаем придерживаться приоритетов парного трейдинга и новостей:

Основная позиция: длинные SOL / короткие ETH; следите за ростом новых монет

Спутниковая позиция: использовать события в качестве якоря, откат и поэтапное распределение новостных катализаторов; до тех пор, пока потоки капитала, ставки капитала или ключевые агентские показатели явно не укажут на изменение стиля.