Блокировка правительства США вот-вот закончится. JPMorgan подготовил таблицу регрессии данных по времени.

Автор: Лун Юэ Источник: Huá’ěrjiē jiànwén

По мере приближения к завершению временного приостановления работы правительства США, фокус рынка смещается с политического тупика на публикацию накопленных экономических данных и их влияние на решение ФРС по ставкам в декабре.

По информации от платформы ChaseTrade, в исследовательском отчёте, опубликованном Morgan Stanley 10 ноября, на основе опыта 2013 года, был составлен график публикации ключевых данных. В отчёте отмечается, что после восстановления работы правительства задержанные экономические показатели начнут постепенно публиковаться.

Согласно расчетам отчёта, если правительство завершит приостановку 14 ноября (пятница):

• Отчёт по занятости за сентябрь: ожидается, что будет опубликован примерно 19 ноября, в третий рабочий день после окончания приостановки. Это станет первым важным событием для рынка.
• Данные по розничным продажам и PPI за сентябрь: будут опубликованы примерно 26 ноября, в восьмой рабочий день после окончания приостановки.
• ВВП за третий квартал: будет опубликован 5 декабря, в пятнадцатый рабочий день.
• Отчёт по занятости за октябрь: возможно, выйдет 8 декабря, в шестнадцатый рабочий день (за день до заседания ФРС).

Отчёт подчёркивает, что из-за охвата приостановкой всего октября сбор данных за этот месяц может задержаться сильнее, чем в 2013 году, и существует риск дальнейшего отсрочивания публикации. Например, данные по розничным продажам и CPI за октябрь могут появиться только 18 декабря, то есть после заседания ФРС.

«Пазл» по снижению ставки в декабре: что сможет увидеть ФРС?

Для инвесторов наиболее важен вопрос: сколько информации сможет получить ФРС на заседании 9-10 декабря.

Согласно анализу Morgan Stanley, к тому времени ФРС почти наверняка получит данные по занятости и инфляции (PCE) за сентябрь, а также часть показателей по торговле и промышленности. Кроме того, возможна публикация предварительных данных по ВВП за третий квартал и отчёта по занятости за октябрь до заседания. В отчёте даже предполагается, что отчёт по занятости за ноябрь может выйти своевременно или почти своевременно.

Однако, руководители столкнутся с серьёзным дефицитом данных за четвёртый квартал. За исключением данных по продажам автомобилей, официальные показатели по личным расходам за этот период практически отсутствуют перед заседанием.

Основные прогнозы Morgan Stanley: снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре

Несмотря на задержки с данными, Morgan Stanley сохраняет свою основную позицию: в декабрьском заседании ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов.

В отчёте говорится, что ключевыми факторами для продолжения снижения ставки являются слабый спрос на рабочую силу и рост уровня безработицы. Morgan Stanley прогнозирует, что в сентябре число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличится всего на 50 тысяч человек, а уровень безработицы останется на уровне 4,3%. В октябре и ноябре уровень безработицы может повыситься до 4,5%. Эти признаки «умеренной ослабленности» рынка труда будут достаточно убедительными для поддержки решения о снижении ставки.

Небольшой риск для инвесторов: когда «хорошие новости» станут «плохими»

Отчёт указывает на существование «асимметричных рисков» для рынка. Председатель ФРС Пауэлл на октябрьском заседании ясно заявил, что снижение ставки в декабре не является «предопределённым», и решение будет зависеть от данных.

Это означает:

• При слабых данных: поскольку рынок уже учёл ожидания снижения ставки, ожидаемое снижение (например, замедление роста занятости) не вызовет сильных колебаний рынка, за исключением случаев резкого ухудшения экономики (например, резкого роста увольнений).
• При сильных данных: это настоящий риск. Если рынок труда неожиданно ускорится (например, сильный рост числа занятых или снижение уровня безработицы), это поставит под сомнение текущую концепцию снижения ставки. В таком случае рынок будет вынужден пересмотреть ожидания по политике ФРС, что может привести к переоценке фьючерсов на ставки и оказать давление на рисковые активы.

В целом, после возвращения данных рынок сосредоточится на состоянии рынка труда. Для инвесторов «хорошие новости» в экономике в ближайшие недели могут стать «плохими новостями» для рынка.