SEC впервые определяет криптографические ценные бумаги

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила свою первую официальную руководящую интерпретацию, которая разъясняет, когда криптовалюты следует считать ценными бумагами, что является важным шагом к правовой определенности. Документ подчеркивает, что многие криптовалюты могут не соответствовать определению ценных бумаг в соответствии с федеральным законодательством.

SEC разъясняет правила для криптовалют

Интерпретация объемом 68 страниц предоставляет ясную таксономию и отвечает на многолетнюю неопределенность, которая влияла на действия регулирующих органов.

Руководство отражает усилия SEC по проведению «четких линий в ясных условиях» для ориентации участников рынка, предлагая рамки для интерпретации агентством законов о ценных бумагах, применимых к криптоактивам.

Оно также основано на недавней координации с Комиссией по товарным фьючерсам (CFTC) для сокращения пересечений юрисдикций и уточнения, какой регулятор контролирует каждый тип цифрового актива.

Определены пять категорий токенов

Впервые в руководстве установлены категории криптоактивов:

• Цифровые товары: активы, которые в основном служат резервом стоимости или сетевыми утилитами и обычно не подпадают под законы о ценных бумагах, часто под юрисдикцией CFTC.
• Цифровые коллекционные предметы: включают многие невзаимозаменяемые токены (NFT).
• Цифровые инструменты: токены, ориентированные на функциональность протоколов.
• Стейбкоины для платежей: предназначены для транзакционных целей и соответствуют существующим нормативным рамкам, также обычно не подпадают под юрисдикцию SEC.
• Ценные бумаги в токенизированной форме: версии акций, облигаций или других инвестиционных инструментов, которые подлежат полной регистрации и обязательствам по раскрытию информации перед SEC.

Объяснение майнинга, стекинга и эирдропов

Руководство рассматривает распространенные практики в криптовалютах. Майнинг в публичных сетях с доказательством работы и стекинг в сетях с доказательством доли обычно не считаются инвестиционными контрактами.

Эирдропы не считаются ценными бумагами, если они не связаны с продвижением прибыли, полученной за счет централизованных усилий.

Документ указывает, что токен может начинать как часть инвестиционного контракта во время эмиссии, но перестает быть ценными бумагами по мере децентрализации сети и снижения контроля со стороны организаторов.

Этот подход ставит в приоритет экономическую реальность над жестким применением теста Хоуи, юридического стандарта десятилетий, определяющего, ожидают ли инвесторы преимущественно прибыли за счет усилий других.

Последствия для эмитентов и бирж

Ожидается, что руководство немедленно повлияет на соблюдение требований эмитентами токенов, биржами и посредниками. Компании, предлагающие токены, классифицированные как ценные бумаги, должны зарегистрироваться в SEC и соблюдать обязательства по раскрытию информации и защите инвесторов.

Разъяснение происходит в рамках более широких усилий по созданию структурированного рынка для цифровых активов, включая предложения по определению регуляторных обязанностей между SEC и CFTC.

Почему это важно

Руководство SEC не является законом или официальным нормативным актом. Это официальный документ, описывающий, как агентство интерпретирует существующие законы о ценных бумагах в отношении криптоактивов.

Тем не менее, оно представляет собой важный шаг к регуляторной ясности, предоставляя индустрии информацию о том, как SEC планирует применять действующие законы и какие токены, вероятно, попадут под ее контроль.