Регуляторные проблемы модели новых активов: анализ случая Hainan Huatie
В последнее время веб-3 эксперимент одной из компаний, зарегистрированных на A-акциях, привлек широкое внимание. Эта компания выпустила два инновационных продукта: один из них - это NFT, связанный с правами на дивиденды от акций, другой - это RWA(, основанный на праве использования оборудования, реальные активы). На первый взгляд, это кажется позитивным сигналом о том, что традиционные компании принимают цифровые инновации, но при более тщательном анализе выявляется множество юридических и регуляторных рисков.
Сначала речь идет о весьма ожидаемом NFT-проекте. Этот NFT не только цифровая коллекционная вещь, но и обещает права на доходы от брендового продвижения на протяжении трех лет. Владельцы, которые активируют и заблокируют NFT через приложение компании в установленный срок, станут "послами бренда" и будут получать ежегодный денежный доход, эквивалентный дивидендам от 50000 акций компании, в период с 2025 по 2027 год.
Основные характеристики этой модели включают: связь доходов с дивидендами акций компании; необходимость ежегодной повторной активации квалификации; компания сохраняет право на интерпретацию и отмену квалификации; если пользователь делает заявления, которые считаются наносящими ущерб имиджу бренда, его квалификация может быть отменена. По сути, это больше похоже на неравноправное соглашение, которое обменивает поведенческие ограничения на право на доход, а не на простые цифровые коллекционные предметы.
Во-вторых, проект RWA. Компания заявляет, что она сотрудничает с некоторой Web3 компанией и завершила выпуск первых 10 миллионов юаней нефинансовых продуктов RWA. Этот продукт не включает в себя передачу прав собственности на оборудование, а представляет собой "цифровую карту членства", которая позволяет осуществлять "цифровое отображение" прав на использование и эксплуатацию оборудования. Пользователи могут передавать или сдать в аренду эти права с помощью технологии блокчейн, одновременно получая соответствующие права на использование или доход.
Основные моменты этой модели RWA заключаются в следующем: цифровизация прав использования, а не дробление активов; не является передачей собственности, тем самым временно избегая регулирования ценных бумаг; активы регистрируются в цепочке, но реализация прав по-прежнему зависит от оффлайн-процессов; используется смешанная модель "аренда оборудования + Web3 карта прав" для рыночных экспериментов.
На первый взгляд, эти инновации, кажется, соответствуют духу Web3, поскольку они реализуют цифровизацию активов, обеспечивают стимулирование пользователей и способствуют распространению краткосрочных тем. Но проблема в том, что эти "инновации" находятся на грани регулирования и даже намеренно размывают юридические границы.
С точки зрения права и регулирования, в этой модели существует как минимум три основные проблемы:
Непрозрачная структура прав, выплаты доходов чрезмерно зависят от желания компании, пользователям трудно эффективно защищать свои права. Независимо от того, является ли это "равнозначным доходом от дивидендов" NFT или "правом на использование оборудования" в RWA, конечная реализация не поддерживается реальными юридическими контрактами или смарт-контрактами, полностью полагаясь на односторонние правила и технологические системы компании. Эта модель по своей сути представляет собой односторонние обязательства компании, и в случае нарушения обязательств или изменения правил пользователи окажутся в ситуации, когда им некуда будет обратиться.
Сочетание "цензуры высказываний" и "стимулирования доходов" нарушает принципы самоуправления сообщества. Компания устанавливает, что права пользователей могут быть отменены из-за публикации негативных высказываний, что на самом деле является системным подавлением свободы выражения пользователей. Это противоречит идеалам свободы и самоуправления, пропагандируемым Web3, и если это станет широко распространенной практикой, может привести к тому, что цифровые коллекционные предметы станут инструментом корпоративных PR.
Структура RWA размывает границы финансовых продуктов, скрывая в себе риск "незаконного скрытого привлечения средств". Хотя текущий дизайн временно избегает некоторых регуляторных красных линий, его суть все еще очень близка к "аналогам инвестиционных продуктов". Если в будущем масштаб проекта увеличится, будут введены более сложные комбинации прав или механизмы торговли, это может привести к нарушению запретов на незаконное привлечение общественных депозитов, особенно на фоне ужесточения финансового регулирования, риск нельзя игнорировать.
Для обычных пользователей необходимо понять, что такие NFT по своей сути представляют собой лишь квалификацию для участия в мероприятиях, а не настоящие имущественные права или акционерные сертификаты. Все права не защищены законом и не имеют судебного исполнения, риск полностью зависит от доверия к компании.
Для Web3 предпринимателей данную модель не следует рассматривать как образец для индустрии. Хотя она решает проблемы распространения и популярности, она не справляется с юридическими аспектами и механизмами доверия пользователей. При проектировании продуктов RWA следует начинать с нефинансовых активов, при этом нельзя игнорировать такие ключевые моменты, как соблюдение норм, контракты и управление. NFT может нести ценность бренда и взаимодействие с пользователями, но не может заменить легальные контракты, акции и права, иначе это может привести к серьезным последствиям.
В целом, этот случай, хотя и вызвал обсуждения в краткосрочной перспективе и продемонстрировал определенную инновационность, за собой скрывает множество юридических и регуляторных рисков. Как участники отрасли, мы должны стремиться к настоящим легальным, прозрачным и устойчивым инновациям, а не скрывать старые системные недостатки и неравные отношения под "упаковкой Web3". Проблемы с регуляторными красными линиями не равнозначны настоящему институциональному прорыву, слепое стремление вперед может привести к серьезным последствиям. В исследовании области Web3 нам необходимо найти баланс между инновациями и соблюдением норм, способствуя здоровому и устойчивому развитию отрасли.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Проект Huatie NFT и RWA: инновационные исследования и сопутствующие риски регулирования
Регуляторные проблемы модели новых активов: анализ случая Hainan Huatie
В последнее время веб-3 эксперимент одной из компаний, зарегистрированных на A-акциях, привлек широкое внимание. Эта компания выпустила два инновационных продукта: один из них - это NFT, связанный с правами на дивиденды от акций, другой - это RWA(, основанный на праве использования оборудования, реальные активы). На первый взгляд, это кажется позитивным сигналом о том, что традиционные компании принимают цифровые инновации, но при более тщательном анализе выявляется множество юридических и регуляторных рисков.
Сначала речь идет о весьма ожидаемом NFT-проекте. Этот NFT не только цифровая коллекционная вещь, но и обещает права на доходы от брендового продвижения на протяжении трех лет. Владельцы, которые активируют и заблокируют NFT через приложение компании в установленный срок, станут "послами бренда" и будут получать ежегодный денежный доход, эквивалентный дивидендам от 50000 акций компании, в период с 2025 по 2027 год.
Основные характеристики этой модели включают: связь доходов с дивидендами акций компании; необходимость ежегодной повторной активации квалификации; компания сохраняет право на интерпретацию и отмену квалификации; если пользователь делает заявления, которые считаются наносящими ущерб имиджу бренда, его квалификация может быть отменена. По сути, это больше похоже на неравноправное соглашение, которое обменивает поведенческие ограничения на право на доход, а не на простые цифровые коллекционные предметы.
Во-вторых, проект RWA. Компания заявляет, что она сотрудничает с некоторой Web3 компанией и завершила выпуск первых 10 миллионов юаней нефинансовых продуктов RWA. Этот продукт не включает в себя передачу прав собственности на оборудование, а представляет собой "цифровую карту членства", которая позволяет осуществлять "цифровое отображение" прав на использование и эксплуатацию оборудования. Пользователи могут передавать или сдать в аренду эти права с помощью технологии блокчейн, одновременно получая соответствующие права на использование или доход.
Основные моменты этой модели RWA заключаются в следующем: цифровизация прав использования, а не дробление активов; не является передачей собственности, тем самым временно избегая регулирования ценных бумаг; активы регистрируются в цепочке, но реализация прав по-прежнему зависит от оффлайн-процессов; используется смешанная модель "аренда оборудования + Web3 карта прав" для рыночных экспериментов.
На первый взгляд, эти инновации, кажется, соответствуют духу Web3, поскольку они реализуют цифровизацию активов, обеспечивают стимулирование пользователей и способствуют распространению краткосрочных тем. Но проблема в том, что эти "инновации" находятся на грани регулирования и даже намеренно размывают юридические границы.
С точки зрения права и регулирования, в этой модели существует как минимум три основные проблемы:
Непрозрачная структура прав, выплаты доходов чрезмерно зависят от желания компании, пользователям трудно эффективно защищать свои права. Независимо от того, является ли это "равнозначным доходом от дивидендов" NFT или "правом на использование оборудования" в RWA, конечная реализация не поддерживается реальными юридическими контрактами или смарт-контрактами, полностью полагаясь на односторонние правила и технологические системы компании. Эта модель по своей сути представляет собой односторонние обязательства компании, и в случае нарушения обязательств или изменения правил пользователи окажутся в ситуации, когда им некуда будет обратиться.
Сочетание "цензуры высказываний" и "стимулирования доходов" нарушает принципы самоуправления сообщества. Компания устанавливает, что права пользователей могут быть отменены из-за публикации негативных высказываний, что на самом деле является системным подавлением свободы выражения пользователей. Это противоречит идеалам свободы и самоуправления, пропагандируемым Web3, и если это станет широко распространенной практикой, может привести к тому, что цифровые коллекционные предметы станут инструментом корпоративных PR.
Структура RWA размывает границы финансовых продуктов, скрывая в себе риск "незаконного скрытого привлечения средств". Хотя текущий дизайн временно избегает некоторых регуляторных красных линий, его суть все еще очень близка к "аналогам инвестиционных продуктов". Если в будущем масштаб проекта увеличится, будут введены более сложные комбинации прав или механизмы торговли, это может привести к нарушению запретов на незаконное привлечение общественных депозитов, особенно на фоне ужесточения финансового регулирования, риск нельзя игнорировать.
Для обычных пользователей необходимо понять, что такие NFT по своей сути представляют собой лишь квалификацию для участия в мероприятиях, а не настоящие имущественные права или акционерные сертификаты. Все права не защищены законом и не имеют судебного исполнения, риск полностью зависит от доверия к компании.
Для Web3 предпринимателей данную модель не следует рассматривать как образец для индустрии. Хотя она решает проблемы распространения и популярности, она не справляется с юридическими аспектами и механизмами доверия пользователей. При проектировании продуктов RWA следует начинать с нефинансовых активов, при этом нельзя игнорировать такие ключевые моменты, как соблюдение норм, контракты и управление. NFT может нести ценность бренда и взаимодействие с пользователями, но не может заменить легальные контракты, акции и права, иначе это может привести к серьезным последствиям.
В целом, этот случай, хотя и вызвал обсуждения в краткосрочной перспективе и продемонстрировал определенную инновационность, за собой скрывает множество юридических и регуляторных рисков. Как участники отрасли, мы должны стремиться к настоящим легальным, прозрачным и устойчивым инновациям, а не скрывать старые системные недостатки и неравные отношения под "упаковкой Web3". Проблемы с регуляторными красными линиями не равнозначны настоящему институциональному прорыву, слепое стремление вперед может привести к серьезным последствиям. В исследовании области Web3 нам необходимо найти баланс между инновациями и соблюдением норм, способствуя здоровому и устойчивому развитию отрасли.