Выпуск токена Pump.fun: Игры за кулисами праздника

После того как Circle начал искать листинг, Pump.fun также запустил свой путь по выпуску токена на блокчейне. Недавнее событие по генерации токенов (TGE), которое привлекло наибольшее внимание на рынке, безусловно, это Pump.fun. Это событие по выпуску токена готовилось с июня, в условиях ожидания и сомнений оно постоянно нарастало, пока 12 июля не состоялся официальный запуск. Несмотря на многочисленные сомнения на счет его оценки в 40 миллиардов долларов, данные показывают, что интерес инвесторов все еще высок. Объем публичного размещения был распродан всего за 12 минут, и даже некоторые инвесторы выразили недовольство в социальных сетях из-за того, что не смогли участвовать.

На данный момент можно сказать, что показатели Pump.fun довольно неплохие. После запуска его цена стабильно растет. Сегодня Pump.fun также объявил о том, что он осуществил первую обратную покупку токена за счет сборов. Однако вопрос о том, сможет ли такая цена токена оставаться на протяжении долгого времени, все еще вызывает сомнения у многих.

В сфере применения в этом раунде бычьего рынка Pump.fun безусловно является одним из лидеров. Его появление успешно вывело MEME токены на новый уровень. Идея справедливого выпуска и удобный способ работы полностью разрушили высокие барьеры традиционной модели выпуска токенов. Всего за 3 доллара можно создать токен, что является заманчивой перспективой, даже несмотря на то, что интерес к MEME немного снизился.

С точки зрения механизма, Pump.fun не имеет этапов предзаказа и частного размещения, цена устанавливается полностью через смарт-контракты. Он даже установил механизм "выпуска", который автоматически создает ликвидный пул на децентрализованной бирже, когда рыночная капитализация достигает 69 000 долларов США. Этот почти полностью автоматический процесс листинга очень популярен на рынке и сделал Pump.fun самым мощным "машиной по печати денег" в этом цикле рынка.

С момента запуска Pump.fun в январе 2024 года его достижения впечатляют: общее количество выпущенных токенов достигло 11,44 миллиона, количество используемых адресов превысило 22 миллиона, а общий доход близок к 720 миллионам долларов США. При этом максимальный доход от комиссий за один день составил 5,43 миллиона долларов США, а пиковый доход за день достиг 15,88 миллиона долларов США. Можно сказать, что в этом раунде MEME-рынка прибыль почти полностью ушла в Pump.fun, что также способствовало развитию экосистемы Solana.

Тем не менее, такой проект, который начал с MEME, внезапно объявил о выпуске токена, что привлекло широкое внимание рынка. Слухи о выпуске токена Pump.fun восходят к февралю этого года. Тогда появились сообщения о том, что Pump.fun планирует выпустить токен на централизованной бирже и даже подготовила полные документы для выпуска токена. Но позже из-за частого выпуска MEME токенов семьей Трампа, что привело к исчерпанию ликвидности, этот план был приостановлен. В июне слухи о выпуске токена вновь возродились. Некоторые СМИ, ссылаясь на осведомленные источники, сообщили, что Pump.fun планирует собрать 1 миллиард долларов через продажу токенов, оценив компанию в 4 миллиарда долларов, токены будут продаваться как публичным, так и частным инвесторам.

10 июля Pump.fun наконец-то официально объявил, что 12 июля в 22:00 начнется публичная продажа нативного токена PUMP, а также скоро будет аирдроп PUMP. Планируется выпустить 150 миллиардов токенов по цене 0,004 USDT, что составляет 15% от общего объема поставки (1 триллион токенов). При оценке в 4 миллиарда долларов сумма финансирования составляет 600 миллионов долларов. В целях соблюдения законодательства инвесторы из Великобритании и США не могут участвовать в этой продаже. В экономическом дизайне токена PUMP 33% предназначены для публичной продажи, 24% для стимулов сообщества и экосистемы, 20% распределяется команде, 2,4% идет в экосистемный фонд, 2% принадлежат фонду, 13% распределяется среди существующих инвесторов, 3% предназначены для мероприятий, связанных с прямыми трансляциями, и 2,6% для обеспечения ликвидности и сотрудничества с биржами.

Однако, по сравнению с предыдущими ожиданиями, когда пришло время выпуска токена, на рынке появились некоторые негативные отзывы. Споры в основном сосредоточены на оценке в 4 миллиарда долларов. Стоит отметить, что недавно на Нью-Йоркской фондовой бирже вышел на рынок стейблкоин гигант Circle, оцененный всего лишь в 7 миллиардов долларов. Один игорный платформы на блокчейне заявляет о оценке в 4 миллиарда долларов, что даже превышает оценку большинства текущих DeFi голубых фишек, что заставляет рынок считать, что это чрезмерно истощает будущий потенциал.

Более важно то, что текущая рыночная среда изменилась. Оглядываясь на текущий рынок криптовалют, кроме небольшой коррекции в последние несколько дней, большинство альткойнов и MEME-токенов демонстрируют довольно вялую динамику. Это можно увидеть по объемам торгов: согласно статистике аналитической платформы, объем торгов Pump.fun достиг пикового значения в 5,44 миллиона долларов 23 января 2025 года, после чего он, по сути, показал резкое падение. Недавний дневной объем торгов стабильно удерживается в пределах 700 тысяч долларов, что на 87,2% ниже пикового значения. Что касается количества созданных токенов, то суточный объем создания снизился с пиковых 70 тысяч до около 30 тысяч, почти в два раза. "Процент выпусков" токенов просто шокирует: он снизился с 1,6% в 2024 году до менее 1% в настоящее время. Эти данные в полной мере свидетельствуют о том, что эффект обогащения на рынке MEME ослабевает, а интерес пользователей быстро угасает. Как бы ни была мощна Pump.fun, она в конечном итоге лишь инструмент, который нуждается в поддержке интереса к рынку MEME. Это также одна из причин, почему рынок ставит под сомнение ее оценку.

С одной стороны, хотя общий рынок сжимается, конкуренты Pump.fun быстро набирают популярность. Ранее доминировавший Pump.fun в последнее время столкнулся с серьезным давлением. Совсем недавно, соперник letsbonk.fun на основе BONK стремительно развивался, несколько раз превышая Pump.fun по количеству выпущенных токенов и временно занимая первое место по доле рынка. Несмотря на то, что Pump.fun быстро ответил, конкуренция между двумя сторонами остается очень напряженной, и лидерство Pump.fun подвергается серьезным вызовам.

Именно под воздействием этих факторов оценка Pump.fun в 4 миллиарда долларов была подвергнута жесткой критике со стороны рынка. После появления слухов о выпуске токена в июне на рынке возникла волна осторожности, и популярные MEME токены в экосистеме Solana в целом откатились, а средства быстро покинули рынок. Некоторые специалисты даже прямо заявили, что данное ICO больше похоже на попытку выхода с ликвидностью, чем на долгосрочный план развития. Также криптовалютные исследователи указывают на то, что Pump.fun осуществляет полное "сборище урожая".

Интересно, что в марте 2024 года соучредитель Pump.fun заявил в социальных сетях, что каждое предзаказ является мошенническим. И как раз так совпало, что Pump.fun использует форму предзаказа для выпуска токена, что не может не заставить задуматься о непредсказуемости событий. В ходе выпуска токена было собрано 33% от общего объема, из которых 18% пришлось на частный раунд для институциональных инвесторов, а 15% - на публичный раунд, все токены были полностью разблокированы в первый день выхода на рынок.

С точки зрения конечного результата, несмотря на то, что эксперты отрасли в целом имеют пессимистичный взгляд, сторонники и институциональные инвесторы, похоже, не согласны с этим. Результаты публичного размещения показывают, что всего за 12 минут токен PUMP собрал целевой объем финансирования в 500 миллионов долларов. Шесть крупных бирж, включая некоторые известные, участвовали в публичном размещении PUMP. Данные показывают, что количество адресов кошельков, участвующих в предварительной продаже на официальном сайте и завершивших KYC, составило 23,959, а количество адресов кошельков, успешно купивших, составило 10,145, со средней суммой покупки 44,209 долларов. 89.7% предварительной продажи токенов PUMP было завершено через официальный сайт, в то время как доля продаж на биржах составила всего 10.3%. Среди адресов предварительной продажи на официальном сайте основную группу составляют мелкие пользователи, 5758 пользователей купили на сумму менее 1000 долларов, тогда как количество адресов с суммой покупки свыше миллиона долларов составило 202, что также демонстрирует высокий интерес со стороны институциональных инвесторов.

Этот процесс прекрасно иллюстрирует уникальное явление в мире криптовалют "язык жалуется, но тело правильно". Из-за технических проблем на некоторых биржах в процессе публичного размещения часть пользователей не смогла завершить подписку, что вызвало недовольство нескольких пользователей в социальных сетях. В то время в сообществе возникли большие разногласия по поводу будущих показателей Pump: одна сторона считала, что оценка слишком высока, и после снижения интереса она обязательно рухнет, тогда как другая сторона считала, что Pump как один из самых знаковых продуктов в области MEME имеет полную логическую основу дохода и когнитивную базу, и не упадет с пьедестала.

Судя по текущей ситуации, кажется, что последняя версия временно имеет преимущества. После выхода на биржу 15 июля, Pump, хоть и кратковременно упал с 0,0065 доллара до 0,0042 доллара, затем начал колебаться и показывать восходящий тренд. В настоящее время цена составляет 0,0066 доллара, что на 55% выше цены размещения в 0,004 доллара, а рыночная капитализация возросла с 4 миллиардов долларов до 6,6 миллиардов долларов, что принесло некоторый эффект богатства подписчикам.

Конечно, этот рост также не исключает человеческие факторы. Согласно анализу данных на блокчейне, по состоянию на 8 утра, Pump.fun начала использовать доход от комиссий для обратного выкупа PUMP после выпуска токена. За последние 7 часов она перевела 187,770 SOL дохода от комиссий на определенный адрес для покупки PUMP, а затем перевела приобретенные токены на другой адрес для хранения. В настоящее время уже использовано 111,953 SOL (примерно 1,83 миллиона долларов) для покупки 3,04 миллиарда PUMP по средней цене 0,006 долларов. Хотя это поведение обратного выкупа может поддерживать цену, оно также неизбежно вызывает подозрения в манипуляциях. Однако для держателей токенов, независимо от целей, если это способствует росту цен, это в конечном итоге хорошо.

Независимо от того, выходят ли они для получения наличных или просто для экосистемного строительства, разногласия вокруг оценки Pump.fun точно отражают текущее состояние рынка. Ранее известная своей ликвидностью MEME токены коллективно сталкиваются с трудностями, а когда-то горячая экономия внимания, похоже, постепенно превращается в ложную проблему. Сегодня даже самые представительные приложения вынуждены идти по пути выпуска токенов, что может намекать на то, что определенная нарративная линия подходит к концу. Каково будущее MEME, так это то, как будет вести себя Pump токен, что станет индикатором. Инвестиции в него станут эффективным наблюдением за ценностью экономики внимания. Если токен продолжит расти, это, по крайней мере, будет означать, что рынок признает его цену; а если токен значительно упадет, людям придется переосмыслить истинную ценность MEME рынка, что может вызвать большее настроение к распродаже. Возможно, это также одна из причин, по которой Pump выбрал обратный выкуп.

Вернемся к вопросу в заголовке: кто выиграл от выпуска токенов Pump.fun? Безусловно, проект является крупнейшим победителем. Участники публичных и частных размещений также, похоже, заработали, как и краткосрочные инвесторы, работающие на повышение. Но как долго эти прибыли смогут сохраняться, и на каком уровне проект сможет поддерживать цену токена, остается неразрешенным вопросом. Некоторые крупные игроки уже начали выбирать безопасное вложение. По данным мониторинга, один крупный игрок потратил 5 миллионов USDC через 5 кошельков для участия в публичной продаже PUMP, купив 1,25 миллиарда PUMP, и сегодня продал их по средней цене 0,0067 долларов, заработав 3,416 миллиона долларов.

С другой стороны, с точки зрения реального контекста, текущее улучшение макроэкономического рынка также в一定 мере повлияет на MEME токен. Положительные новости о Эфириуме продолжаются, ведущие мейнстримные токены продолжают расти, что напрямую привело к взрыву голубых фишек в экосистеме Эфириума. Например, ENS сегодня вырос более чем на 18%, достигнув нового максимума с февраля этого года. В долгосрочной перспективе, хотя на текущем рынке существуют некоторые неопределенности, ожидаемые меры по снижению процентной ставки уже на подходе, и рынок альткоинов может ожидать небольшого пика. MEME токен, вероятно, проявит тенденцию к поляризации, качественные MEME токены выиграют от ротации сектора и вырастут, в то время как ликвидность других MEME токенов может быть изъята, и большинство из них может оказаться в затруднительном положении.